一、為什么當(dāng)前時點推薦新能源汽車板塊？

創(chuàng)業(yè)板指年初至今漲幅35.75%，比亞迪、寧德時代、新宙邦、當(dāng)升科技、恩捷股份、璞泰來等新能源汽車板塊年初至今漲幅分別是11.24%、11.48%、7.86%、-2.6%、10.99%和8.92%，顯著跑輸大盤。核心原因在于2019年補貼大幅退坡，產(chǎn)業(yè)鏈盈利堪憂，下游主機廠可能會漲價，還可能會影響到終端需求。但我們并沒有那么悲觀，尤其是對銷量，原因在于：

第一，雖然補貼大退坡，但是在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的分擔(dān)并不均勻，由于當(dāng)前國內(nèi)高端產(chǎn)能仍然是相對緊缺的狀態(tài)，所以寧德時代相對主機廠仍然具有較強的議價權(quán)，補貼退坡主要還是由下游主機廠去承擔(dān)，電芯及四大關(guān)鍵原材料承擔(dān)的并不多，盈利影響有限。此外，在運營車市場，由于國家規(guī)范導(dǎo)致出現(xiàn)的運力真空亟待填補，滴滴作為國內(nèi)網(wǎng)約車龍頭，為了維持自己的霸主地位，對新能源車的價格容忍度會相對較高，快速上量搶占市場才是第一位的。

第二，下游主機廠并沒有大范圍大幅漲價，實際上近期發(fā)布的兩款人氣車型，傳祺Aion S和吉利幾何A的定價都相對偏低，我們預(yù)計年內(nèi)主機廠單車平均漲價在五千元左右，對終端消費需求影響有限，即使不考慮后續(xù)可能出臺的政策支持等，新能源汽車今年全年的銷量我們預(yù)計仍然可以達(dá)到170萬輛的水平，其中乘用車140-150萬輛左右。

考慮到當(dāng)前已經(jīng)較為充分的消化了前期補大貼退坡帶來的沖擊，緩沖期（二季度）不少廠商以廠商貼補的方式維持2018年補貼額度，消費者終端到手價不變，Q2銷量仍有望維持大幅增長，全年同樣維持高速增長，以及新能源汽車支持政策觸底，未來有轉(zhuǎn)暖可能性，我們認(rèn)為當(dāng)前是布局新能源汽車板塊的最佳時機。

天風(fēng)證券建議關(guān)注兩條投資主線：

一、客車政策超預(yù)期，繼續(xù)推薦國企改革、智能駕駛率先商業(yè)化的金龍汽車，建議關(guān)注宇通客車；

二、乘用車高端化趨勢不變，推薦電動新興零部件全球核心供應(yīng)商均勝電子、旭升股份、寧德時代（電新）、三花智控（家電），以及估值相對較低的拓普集團、中鼎股份、銀輪股份、奧特佳。

海通證券建議重點關(guān)注。三條主線：1）動力電池；2）核心材料首選隔膜；3）預(yù)期漲價產(chǎn)品EC、六氟。

動力電池。同核心企業(yè)溝通，19年電池價格基本談定，價格降幅較低，同時鋰鈷價格腰斬利潤從上游至中游，建議寧德時代做底倉，進攻性品種推薦欣旺達(dá)、億緯鋰能、國軒高科。

濕法隔膜。推薦恩捷股份、星源材質(zhì)，四大主材中濕法隔膜競爭格局最佳，同時預(yù)期19年好于18年，同寧德溝通隔膜價格降幅較小，同時未來可降價空間不大。

漲價品種。我們預(yù)期EC將進一步漲至2萬/噸，推薦石大勝華；預(yù)計未來兩年六氟供需格局將越來越好，推薦天際股份。

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