 如果僅從成立時間來看，拍拍貸于2007年6月正式成立，當(dāng)屬中國第一家P2P公司。盡管關(guān)于 “第一”的頭銜業(yè)內(nèi)尚有爭論，比如宜信公司雖是2006年成立，當(dāng)屬“第一”，但宜人貸是2012年才正式上線。不管爭辯如何，有一點(diǎn)總歸是確定的，拍拍貸是中國老牌的P2P公司。成立十年后，于2017年正式登陸美國紐交所。 三月中旬，拍拍貸發(fā)布2018年財報，全年實現(xiàn)凈利潤24.695億元，同比上漲128%。從盈利指標(biāo)上來說，拍拍貸交出的答卷看似讓人滿意。 但船到中流浪更急，人到半山路更陡。 當(dāng)P2P在中國生根發(fā)芽十余年，當(dāng)監(jiān)管政策不斷收緊、市場環(huán)境急劇變化時，這些老牌P2P公司也扛不住了。且不說老大哥宜人貸的凈利潤已經(jīng)連續(xù)四個季度同比下滑，如果仔細(xì)拆分年報看似亮眼的拍拍貸各項數(shù)據(jù)，其增長背后的邏輯也得打上一個問號。更別說面對樂信、360金融等來勢洶洶的后起之秀，拍拍貸要如何轉(zhuǎn)型？未來的路又在何方？ 財報疑云：借款人數(shù)與撮合額雙降 營收與凈利緣何反增？ 回顧2018年，在互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治要求P2P平臺“雙降”（降從業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量和降業(yè)務(wù)規(guī)模）背景下，行業(yè)整體活躍度和交易規(guī)模均有所下滑，拍拍貸也未能幸免。 財報數(shù)據(jù)顯示，盡管截至2018年底拍拍貸平臺累計注冊用戶數(shù)已逼近8900萬人，累計借款用戶數(shù)也達(dá)1444萬人，但就當(dāng)期表現(xiàn)而言，呈現(xiàn)出“減員”與“縮量”態(tài)勢。2018年全年，拍拍貸單一借款成交人數(shù)為680.6萬人，同比縮減22%；全年撮合額為614.98億元，同比下降6.2%。 值得關(guān)注的是，在拍拍貸去年680.6萬人的單一借款成交人中，其中四季度達(dá)到303.7萬人，占比高達(dá)44.6%。這意味著，去年前三季度拍拍貸的單一借款成交人數(shù)增長乏力，最后一個季度為全年貢獻(xiàn)了近半借款人。但從收入角度來看，去年四季度單一借款人雖接近半壁江山，收入占比卻較弱。 細(xì)分來看，拍拍貸去年四季度創(chuàng)造的營收、凈利潤、撮合貸款服務(wù)費(fèi)和貸后服務(wù)費(fèi)分別為12.192億元、7.746億元、8.374億元和2.499億元，而2018年全年這四項指標(biāo)分別為42.876億元、24.695億元、29.192億元和9.228億元。換言之，拍拍貸去年Q4的營收、凈利潤、撮合貸款服務(wù)費(fèi)和貸后服務(wù)費(fèi)在全年占比分別為28.4%、31.4%、28.7%、27.1%，與借款人近半占比的貢獻(xiàn)度相差甚遠(yuǎn)。 “最后一季度太厲害了，借款人占了45%，但是業(yè)績占比較弱，這不符合一般的邏輯?！币幻麜嬓袠I(yè)人士分析指出。 除了四季度業(yè)績貢獻(xiàn)度值得關(guān)注，另一個問題是，無論是從借款人來看，還是貸款撮合額，拍拍貸去年四季度和全年均呈現(xiàn)下降趨勢，但為何營收和凈利潤卻不減反增呢？這與新的會計準(zhǔn)則產(chǎn)生的“虛胖”收入有關(guān)。 國際會計準(zhǔn)則理事會（IASB）和美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）于 2014 年 5 月28 日發(fā)布了新收入準(zhǔn)則《與客戶之間的合同產(chǎn)生的收入》（IFRS 15 和 ASC 606）。對于采用 US GAAP 的上市企業(yè)，ASC 606 自2017年12月15日之后開始的年度期間（包括在此期間內(nèi)的中期）生效。 相比于過去的ASC 605準(zhǔn)則，ASC 606主要影響公司分期收費(fèi)產(chǎn)品的收入確認(rèn)時間。根據(jù)之前的收入確認(rèn)準(zhǔn)則，公司在月度服務(wù)費(fèi)收到之后才會確認(rèn)收入，但根據(jù)ASC 606準(zhǔn)則，公司在完成合同義務(wù)之后即可確認(rèn)收入。簡言之，確認(rèn)收入的時間點(diǎn)提前了。 與行業(yè)通行做法保持一致，拍拍貸自2018年初起開始采用ASC 606會計準(zhǔn)則。 拍拍貸財報顯示，2018全年營收42.876億元，同比增長10.1%，其中有5.111億元來自ASC 606帶來的營收增長；撮合貸款服務(wù)費(fèi)29.192億元，同比增長2.7%，但也有3.427億元為ASC 606產(chǎn)生的收入；貸后服務(wù)費(fèi)9.228億元，同比增長38%，其中有1.252億元來自ASC 606產(chǎn)生的收入。一言以蔽之，這幾項收入的增長很大一部分原因是新會計準(zhǔn)則貢獻(xiàn)的。 采取新會計準(zhǔn)則會，可能會讓當(dāng)期數(shù)據(jù)較為亮眼，但究竟是“虛胖”，還是能真正延續(xù)高增長態(tài)勢，仍待后續(xù)觀察。 轉(zhuǎn)型之路：后起之秀兇猛趕超 轉(zhuǎn)型助貸能走多遠(yuǎn)？ 盡管從數(shù)據(jù)上來看，拍拍貸2018年全年凈利潤超過24億元，但橫向?qū)Ρ葋砜?，其利潤增速卻被幾家后輩公司遠(yuǎn)甩一大截。 據(jù)新浪財經(jīng)不完全統(tǒng)計，小贏科技去年凈利潤8.83億元，同比增長160%；360金融上市后首份財報顯示，2018財年凈利潤11.9億元，同比大漲624%；樂信凈利潤突破20億元，同比飆漲723%。從凈利潤增速來說，這幾家公司均遠(yuǎn)超過拍拍貸的128%。  值得注意的是，在內(nèi)外部環(huán)境的變化下，拍拍貸也在謀求轉(zhuǎn)型。梳理拍拍貸2018年財報，不難發(fā)現(xiàn)其助貸業(yè)務(wù)在第四季度增長兇猛。其中，通過撮合機(jī)構(gòu)資金合作方促成的借款金額占總撮合額的比例，從2018年第三季度的14.3%上升至第四季度的20.4%。 “得益于機(jī)構(gòu)融資的快速增長，2018年第四季度借款撮合額由第三季度的人民幣148 億元增長到人民幣176億元，增長率為19.2%。展望2019年，我們有信心通過與機(jī)構(gòu)伙伴的合作進(jìn)一步實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的多元化?！?拍拍貸聯(lián)席CEO章峰介紹指出。 所謂助貸，目前業(yè)內(nèi)暫無統(tǒng)一定義，但其實質(zhì)是指為放貸機(jī)構(gòu)的貸款業(yè)務(wù)提供支持和幫助。就互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)而言，大多是指銀行、信托等持牌金融機(jī)構(gòu)，通過P2P平臺，向其推薦的用戶發(fā)放貸款。 盡管不少互金公司紛紛轉(zhuǎn)向引入機(jī)構(gòu)資金，通過“去金融化”的助貸模式謀求轉(zhuǎn)型，但從監(jiān)管層面而言，助貸模式仍是模糊地帶，趨勢也是從嚴(yán)監(jiān)管。 2017年底，監(jiān)管下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與第三方機(jī)構(gòu)合作開展貸款業(yè)務(wù)的，不得將授信審查、風(fēng)險控制等核心業(yè)務(wù)外包?！爸J”業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)回歸本源，不得接受無擔(dān)保資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)提供增信服務(wù)以及兜底承諾等變相增信服務(wù)，應(yīng)要求并保證第三方合作機(jī)構(gòu)不得向借款人收取息費(fèi)。 事實上，關(guān)于助貸業(yè)務(wù)，監(jiān)管一直處于收緊狀態(tài)。2019年1月初，浙江銀保監(jiān)局下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)助貸和聯(lián)合貸款風(fēng)險防控監(jiān)管提示的函》，強(qiáng)調(diào)城商行、民營銀行開展相關(guān)業(yè)務(wù)時要遵守相關(guān)監(jiān)管要求，包括核心風(fēng)控環(huán)節(jié)不得外包，立足當(dāng)?shù)夭豢鐓^(qū)域等。 面對日漸趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境和兇猛趕超的后輩公司，在行業(yè)領(lǐng)跑了十?dāng)?shù)年的拍拍貸身處抉擇的十字路口。該如何守住過去打下的江山？能否通過助貸轉(zhuǎn)型再出發(fā)？市場靜待拍拍貸給出答案。 責(zé)任編輯：陳鑫 |
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