在1987年的股災(zāi)之前，期權(quán)的定價(jià)，無論是PUT（認(rèn)沽期權(quán)）還是CALL（認(rèn)購期權(quán)）的定價(jià)都是對稱相等的。1987年的股災(zāi)改變了這一現(xiàn)狀。隨著計(jì)算機(jī)套利，高頻交易（HFT. High Frequency Trading)的普及，股災(zāi)的發(fā)生事實(shí)上導(dǎo)致了某種程度上的閃電崩盤（flash crash)。之后期權(quán)做市商（option market maker）接受了教訓(xùn)，才開始有了現(xiàn)在的一系列期權(quán)定價(jià)的改變。

2010年5月6日，2：32pm發(fā)生的標(biāo)普閃電崩盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌近998.5 點(diǎn) (約 9%),這場閃電崩盤的本質(zhì)是由于一個(gè)叫做Navinder Singh Sarao的交易員在家中通過建立了一套哄騙算法（spoofing algorithm) ,他通過程序迅速賣出幾千手的E-mini迷你標(biāo)普期貨合約并迅速撤回該指令從而誘騙（spoofing)其他對沖基金以及依賴計(jì)算機(jī)算法做出買入/賣出指令的程序跟進(jìn)這批的賣單通過迅速堆積并且撤回，撬動(dòng)了近2億美元的杠桿。于是這些程序捕捉到這個(gè)迅速的賣單，也跟著賣出大量的合同，從而導(dǎo)致了2010年臭名昭著的閃電崩盤。

2010年美股標(biāo)普指數(shù)的閃電崩盤，當(dāng)日的波動(dòng)性瘋狂飆升，SEC因此出臺(tái)相關(guān)政策禁掉類似layering, spoofing以及frontrunning 一類的交易指令。

這次股災(zāi)是從1987年10月19日開始的。上午9時(shí)30分，紐約股市一開盤，道·瓊斯指數(shù)經(jīng)過一段顫動(dòng)后突然下跌，驚慌失措籠罩了整個(gè)紐約股市，投資者紛紛拋售股票，急迫到不討價(jià)格的地步。一直到休市，道·瓊斯指數(shù)暴跌508．32點(diǎn)，跌幅達(dá)22．62%，超過了1929年10月29日紐約股市暴跌的紀(jì)錄。如果將抽象的指數(shù)折算成貨幣，這一大紐約股中下跌使市場喪失了5000億美元的市值。這個(gè)數(shù)目幾乎相當(dāng)于當(dāng)年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的八分之一。

美國股市暴跌，迅速蔓延全球，10月19日，英國倫敦《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)跌183．70點(diǎn)，跌幅為10.8%，創(chuàng)下了英國股市日最大跌幅；日本東京日經(jīng)指數(shù)10月19日跌620點(diǎn)，20 fl再跌3800點(diǎn)。累計(jì)跌幅為16．90%，10月19日香港恒生指數(shù)跌420．81點(diǎn)，下跌11．2%，10月19日或20日，法國、荷蘭、比利時(shí)和新加坡股市分別下跌9.7%、11．8%、10.5%和12.5%，巴西、墨西哥股市更是暴跌20%以上。

經(jīng)過10月19日、20日暴跌后，全球股中危機(jī)并沒有結(jié)束。10月23日、心慌意亂的投資者又開始在外匯市場上拋售美元，搶購硬通貨，造成美元大幅貶值，10月26日，受美元貶值和周邊市場股中暴跌個(gè)止的影響，道·瓊斯指數(shù)再次暴跌156．63點(diǎn)，跌幅為8．03%；日本日經(jīng)指數(shù)下跌4．75%，法國、瑞士，聯(lián)邦德國股市分別下跌7.0%、10．0%和10．1%。香港股市在被迫停市4天之后，26日上午11點(diǎn)復(fù)市，積壓數(shù)日的拋單洶涌而出，市場根本無法接單。至休中，香港恒生指數(shù)暴跌1120.7點(diǎn)，日跌幅高達(dá)33.33%，創(chuàng)世界股市歷史上的最高跌幅紀(jì)錄。

整個(gè)1987年10月，股災(zāi)造成了世界主要股市的巨大損失。美國股票市值損失8000億美元，日本損失6000億美元，英國損失1400億美元，臺(tái)灣損失320億美元，香港損失300億美元。這次股災(zāi)共造成世界主要股市損失達(dá)17 920億美元，相當(dāng)上第一次世界大戰(zhàn)直接和間接經(jīng)濟(jì)損失3380億美元的5．3倍。

1987年全球股災(zāi)，是一系列因素共同促成的必然結(jié)果：

①自1983年起，美國以至整個(gè)西方經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)持續(xù)增長期，同時(shí)整個(gè)西方國家的股市也進(jìn)入了前所未有的全面牛市之中，1982～1987年，美國道·瓊斯指數(shù)上漲了2倍多，意大利、日本、聯(lián)邦德國股市也分別上漲了3．56倍、3.51倍和1．6倍。但在1987年，西方國家的經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退的跡象，它已無法支持股市上漲。

②美國經(jīng)濟(jì)債臺(tái)高筑，外貿(mào)赤字增加，1986年，美國財(cái)政赤字2210億美元，外貿(mào)赤字1562億美元，外債更是高達(dá)2636億美元。美國已淪為世界最大債務(wù)國。

③大量游資涌入美國，一旦投資者對前景看淡時(shí)，曾經(jīng)造成股市大幅上楊的游資在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)就會(huì)撤資離場，從而成了股票狂瀉和美元貶值的動(dòng)力。

④西方各國在協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不斷發(fā)生摩擦，這必然會(huì)影響世界經(jīng)濟(jì)和股市的穩(wěn)定。

就如同1929年的大蕭條中，美國國會(huì)決定建立SEC一樣。

極少數(shù)人能夠遇見到混亂以及風(fēng)險(xiǎn)的積累直到最終爆發(fā)。

然而當(dāng)問題以及危機(jī)爆發(fā)時(shí)，人們的反應(yīng)又往往過于恐懼偏激。

混亂的雙生子是秩序，也是新一層級秩序所仰賴的養(yǎng)分。

交易員的本能在于捕捉混亂的形成（熊市基礎(chǔ)）以及秩序形成所帶來的牛市基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)的積累并非線性的（non-linear)，這就是為何牛市往往需要幾個(gè)月耐心積累這樣的勢能，往往崩盤僅僅需要一天之內(nèi)的幾小時(shí)，甚至是幾天的時(shí)間，就足以蒸發(fā)掉巨額水平的財(cái)富。