國(guó)外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀

自1990 年以來，國(guó)外供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷了近三十年發(fā)展，已漸趨成熟和穩(wěn)定，先進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)越來越依靠電子信息技術(shù)平臺(tái)進(jìn)行日常操作和維護(hù)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的整理，供應(yīng)鏈金融應(yīng)用最廣泛的是美國(guó)、加拿大以及菲律賓等地，歐洲開展的保理業(yè)務(wù)則最多。而全球排名前50 位的銀行均已開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

國(guó)外供應(yīng)鏈金融已逐漸形成三種主流商業(yè)模式，即以UPS 為代表的物流企業(yè)主導(dǎo)模式、以通用電氣信用公司為代表的企業(yè)集團(tuán)合作模式、以渣打銀行為代表的商業(yè)銀行服務(wù)模式a。由于主業(yè)定位以及資金來源和風(fēng)險(xiǎn)方面的考慮，物流企業(yè)/ 企業(yè)集團(tuán)開始逐漸收縮與主業(yè)不相關(guān)的金融業(yè)務(wù)，前兩種模式的發(fā)展遇到天花板。而商業(yè)銀行服務(wù)模式始終穩(wěn)健發(fā)展。

2013 年至今，世界最佳供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)排名前列始終是商業(yè)銀行。2018 年Global Finance 的評(píng)選顯示，各區(qū)域最佳供應(yīng)鏈金融提供商也基本都是商業(yè)銀行，亞太地區(qū)最佳是新加坡發(fā)展銀行（DBS Bank），北美和加勒比海地區(qū)均是花旗銀行（Citi），拉丁美洲是西班牙桑坦德銀行（Santander），北歐地區(qū)是瑞士諾底亞銀行（Nordea），中歐及東歐是裕信銀行（UniCredit），西歐是西班牙畢爾巴鄂銀行（BBVA），中東是沙特英國(guó)銀行（SABB），非洲則是南非蘭德商業(yè)銀行（Rand Merchant Bank）。該排名一方面說明商業(yè)銀行在資金成本具有不可替代的優(yōu)勢(shì)，另一方面也說明供應(yīng)鏈金融具有較強(qiáng)的屬地性，唯有在所在地方有較深厚的耕耘，才能夠更好地開展相關(guān)業(yè)務(wù)?？傮w來說，國(guó)外供應(yīng)鏈金融呈現(xiàn)兩個(gè)特征，一是健全的線上供應(yīng)鏈生態(tài)圈；二是以服務(wù)企業(yè)為中心的商業(yè)模式。

1. 健康的生態(tài)系統(tǒng)

2018 年GlobalFinance 的評(píng)選顯示，國(guó)外供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供商類別多元，各類獲獎(jiǎng)企業(yè)也多是該細(xì)分行業(yè)的國(guó)際知名企業(yè)，具體如表1 所示：

由于良好的企業(yè)信用評(píng)價(jià)機(jī)制以及較完善的企業(yè)管理制度，國(guó)外供應(yīng)鏈金融得以發(fā)展出健全的供應(yīng)鏈生態(tài)圈。在企業(yè)的信用評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，有如鄧白氏這類企業(yè)可以為供應(yīng)鏈上各類參與者提供資信調(diào)查，而反過來，這些參與者的往來貿(mào)易記錄又會(huì)進(jìn)一步驗(yàn)證和完善企業(yè)征信和信用管理。在采購(gòu)方面，有如SAP ariba 這樣的企業(yè)能夠隨時(shí)隨地幫助企業(yè)安全、高效地與供應(yīng)商和貿(mào)易伙伴分享信息和流程。在資金交付及發(fā)票管理方面，有如Basware 這類企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)線上資金交付及發(fā)票管理。健全的生態(tài)圈一方面通過提升供應(yīng)鏈整體價(jià)值，比如在對(duì)資金時(shí)間流的改善、資金成本流的改善以及對(duì)融資條件和風(fēng)險(xiǎn)控制方法的改善等，創(chuàng)造利潤(rùn)空間。另一方面，通過生態(tài)圈內(nèi)企業(yè)的相互促進(jìn)與制衡，形成多方共贏、可持續(xù)發(fā)展的循環(huán)發(fā)展商業(yè)模式。

2. 成熟的商業(yè)模式

得益于健全的線上供應(yīng)鏈生態(tài)圈，國(guó)外供應(yīng)鏈金融能夠避免單個(gè)企業(yè)融資的缺陷，如授信條件、貸款規(guī)模等，并在吸收傳統(tǒng)融資模式的一些優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了根本性創(chuàng)新。國(guó)外供應(yīng)鏈金融主要通過“電子化網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)+ 票據(jù)”模式進(jìn)行融資，“電子化網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)”指的是數(shù)據(jù)傳輸?shù)钠脚_(tái)，“票據(jù)”一般是以商業(yè)發(fā)票等代表進(jìn)出口雙方商業(yè)貿(mào)易行為發(fā)生的憑據(jù)。供應(yīng)鏈上需要融資的企業(yè)可以傳輸融資所需要的財(cái)務(wù)信息、交易信息、結(jié)算信息等，商業(yè)銀行通過這些電子化信息來決定是否可以發(fā)放信貸資金，以及控制信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)Global Finance2018 年的評(píng)選，渣打銀行是世界最佳供應(yīng)鏈金融提供商?！盀榭蛻艟喸旖鹑谏鷳B(tài)圈”為渣打銀行的全球業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重點(diǎn)，其在供應(yīng)鏈金融方面的服務(wù)特色主要體現(xiàn)為四大靈活性：首先是以核心企業(yè)為根本，可以在銷售端和采購(gòu)端靈活地提供融資服務(wù)。二是融資對(duì)象在出貨前、后都可以獲得貿(mào)易融資，而目前市場(chǎng)上各家銀行主要向融資對(duì)象提供出貨后融資。三是提供的供應(yīng)鏈融資系統(tǒng)非常靈活，可以結(jié)算傳統(tǒng)意義上的銀行承兌匯票，也可以通過電子交單結(jié)算。四是發(fā)揮國(guó)際銀行的優(yōu)勢(shì)，既可以提供境內(nèi)、也可以提供跨境的供應(yīng)鏈金融服務(wù)，比如向核心企業(yè)的境內(nèi)外供應(yīng)商提供融資。

渣打銀行依托其在全球大部分地區(qū)百余年的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，正在打造“供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈2.0”，即通過更全面地獲取企業(yè)在采購(gòu)和銷售方面的信息，結(jié)合最新的科技，為供應(yīng)商、銷售商或分銷商提供更好的融資服務(wù)。而支持企業(yè)營(yíng)造健康的金融生態(tài)圈，也有助于其防范風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)銀企共贏。

國(guó)外供應(yīng)鏈金融一方面降低了中小企業(yè)的融資條件以及融資成本，另一方面提高了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。對(duì)于中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)來說，國(guó)外供應(yīng)鏈金融是互惠雙贏的創(chuàng)新性金融。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀

伴隨著對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生。經(jīng)歷了近二十年發(fā)展，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融處于由規(guī)?；^渡到線上化的階段，參與主體以商業(yè)銀行為主、其他服務(wù)商為輔，與國(guó)外成熟的線上供應(yīng)鏈金融相比還有不小的差距。總體注重業(yè)務(wù)品種拓展而輕視技術(shù)平臺(tái)投入，一定程度延緩了發(fā)展速度。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融也形成了五種主流商業(yè)模式，即以平安銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)模式、以京東金融為代表的大流量電商主導(dǎo)模式、以海爾集團(tuán)為代表的核心企業(yè)模式、以順豐金融為代表的物流企業(yè)主導(dǎo)模式、以怡亞通為代表的供應(yīng)鏈服務(wù)商合作模式。由于資金來源的短板，上述多數(shù)模式的發(fā)展均離不開商業(yè)銀行資金的支持，因此發(fā)展規(guī)模均較小，僅傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)模式具有一定的發(fā)展規(guī)模。平安銀行2017 年年報(bào)顯示，其僅票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模就達(dá)7 263 億元，應(yīng)收保理款項(xiàng)也有528 億元。

綜合來看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融呈現(xiàn)三個(gè)特征：一是多元的線下供應(yīng)鏈金融，二是以取得融資為核心的商業(yè)模式，三是集中的行業(yè)分布。

1. 多元的生態(tài)圖譜

2018 年，易寶研究院繪制了我國(guó)供應(yīng)鏈金融生態(tài)圖譜，具體如圖3 所示：

由于各家獨(dú)立的企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系和信息科技平臺(tái)以及較不完善的企業(yè)管理制度，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展出多頭競(jìng)爭(zhēng)的線下生態(tài)圈。如在企業(yè)的信用評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，同一家小微企業(yè)在招行、平安及浙商的評(píng)級(jí)體系中均會(huì)有不同的表現(xiàn)，而反過來，由于信用體系不完備，在某家服務(wù)機(jī)構(gòu)的交易記錄并不能完善整體征信和信用管理。在信用管理、交易管理及供應(yīng)鏈管理方面均欠缺具有公信力的組織或龍頭企業(yè)，以致于各類服務(wù)機(jī)構(gòu)雖已開始在線上操作，但卻是各家獨(dú)自在線上作業(yè)，而資金需求端如若要接入每類甚至每一家服務(wù)機(jī)構(gòu)均需要大量的人力、物力，難免資源浪費(fèi)。一方面，多頭競(jìng)爭(zhēng)的線下生態(tài)圈通過多種方式服務(wù)供應(yīng)鏈上資金需求端，有效補(bǔ)充大型金融機(jī)構(gòu)信貸力量的缺陷，支持中小微企業(yè)生存發(fā)展；另一方面，生態(tài)圈內(nèi)各類服務(wù)機(jī)構(gòu)尚未形成合力以及部分無序競(jìng)爭(zhēng)，形成多方混戰(zhàn)、不穩(wěn)定的螺旋式發(fā)展商業(yè)模式。

2. 迭代的商業(yè)模式

與國(guó)外追求供應(yīng)鏈整體價(jià)值提升來獲取超額利潤(rùn)不同，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融還處于通過諸如應(yīng)收、預(yù)付及貨押等具象的金融技術(shù)為供應(yīng)鏈上中小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資的階段。一方面，供應(yīng)鏈上中小微企業(yè)的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境正處于劇烈變化中，企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)尚不穩(wěn)定，難以支持各類服務(wù)機(jī)構(gòu)逐步實(shí)踐和演進(jìn)商業(yè)模式；另一方面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商之間異常激烈的競(jìng)爭(zhēng)以及核心企業(yè)不甚重視上下游供應(yīng)鏈管理，也導(dǎo)致常規(guī)的商業(yè)模式難以推行，從而使得各類服務(wù)機(jī)構(gòu)退而求其次，犧牲某些交易要素以達(dá)成融資。

總體來看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融整體迭代較快，未來商業(yè)模式還有待觀察。一是以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)模式正在緊鑼密鼓地跟進(jìn)線上化，各自結(jié)合自身經(jīng)驗(yàn)及優(yōu)勢(shì)發(fā)展出具體的供應(yīng)鏈金融服務(wù)類型；二是各類圍繞供應(yīng)鏈的大小服務(wù)商均在積極搶占市場(chǎng)，既通過自身資本或融資能力向上下游企業(yè)提供資金支持，又在利用獲取的利潤(rùn)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提升管理能力；三是大型金融科技公司借助信息及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，既在快速切入供應(yīng)鏈服務(wù)領(lǐng)域、集聚上下游企業(yè)資源，又通過技術(shù)輸出高效服務(wù)上下游企業(yè)、增強(qiáng)平臺(tái)黏性。

3. 集中的行業(yè)分布

國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融服務(wù)對(duì)象主要集中在大宗商品、ICT（信息、計(jì)算機(jī)、通信）、電力、物流、汽車、快消、醫(yī)療等行業(yè)領(lǐng)域。大宗商品行業(yè)，即能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品，包括原油、煤炭、鋼鐵、化工、有色金屬等。大宗商品行業(yè)的核心企業(yè)多為主體信用極高的央企或國(guó)企，且行業(yè)體量大。其他行業(yè)的共同特點(diǎn)是市場(chǎng)容量較大，且市場(chǎng)需求穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響相對(duì)較小。其中，ICT、物流行業(yè)的數(shù)據(jù)化程度較高；快消、醫(yī)療行業(yè)的信用較好；電力、汽車等貨物的標(biāo)準(zhǔn)化程度較高。

由于以下特征約束，這些行業(yè)離不開供應(yīng)鏈金融服務(wù)支持：一是相關(guān)行業(yè)終端產(chǎn)品資金需求較大，推動(dòng)供應(yīng)鏈管理需求；二是相關(guān)行業(yè)供應(yīng)商/ 渠道商集中度低（ICT、快消），資源對(duì)接效率不夠高；三是相關(guān)行業(yè)單筆成交大、運(yùn)輸成本高、專業(yè)性附加服務(wù)要求高，倒逼物流、供應(yīng)鏈金融服務(wù)效率提升。

（課題牽頭單位：華能貴誠(chéng)信托有限公司 ）

摘自：《2018年信托業(yè)專題研究報(bào)告》