明天又是周一了，

又要上班了，

趕在上班前的周末補(bǔ)交18日文章中留下的那個(gè)”續(xù)待“作業(yè)。

言歸正傳！

財(cái)政部1月17日批復(fù)同意在海南省的海口、博鰲兩地分別各增設(shè)一家市內(nèi)免稅店，由于事前準(zhǔn)備充分，1月19日這兩家市內(nèi)免稅店就火速開業(yè)迎客，并完美對(duì)接DFS負(fù)責(zé)的海免原供貨合同到期（也是1月19日），成功轉(zhuǎn)換為由“未來潛在新東家”上市公司中國(guó)國(guó)旅的全資子公司中免集團(tuán)來全權(quán)負(fù)責(zé)供貨。

為此，央視19日還進(jìn)行半個(gè)小時(shí)的現(xiàn)場(chǎng)（網(wǎng)絡(luò)）直播，從現(xiàn)場(chǎng)情況看，雖然是開業(yè)第一天，但看起來生意似乎還不錯(cuò)。

如此同時(shí)，一個(gè)新的問題冒了出來：這兩家市內(nèi)店的開設(shè)對(duì)海南免稅市場(chǎng)的格局有什么影響？

1月18日的文章曾經(jīng)講到過，兩家店對(duì)比起來，海口市內(nèi)店的地理位置好、區(qū)位有顯著優(yōu)勢(shì)、規(guī)模大、品種全、客流多、購物方便、購物體驗(yàn)好，自然未來幾年內(nèi)的生意都會(huì)好得多，必須是一個(gè)可以賺大錢的店。

而博鰲市內(nèi)店由于客流有限，區(qū)位也相對(duì)偏遠(yuǎn)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模也小不小，品種也不會(huì)太齊全，估計(jì)最初幾年賺大錢的概率都比較小。

海南旅游主要依賴三亞和?？凇耙荒弦槐薄眱纱蟪鞘小Ｓ捎诤Ｄ想x島免稅原本是海棠灣和美蘭機(jī)場(chǎng)“一南一北”兩家免稅店，現(xiàn)在又增設(shè)了兩家市內(nèi)店，并且?？谑袃?nèi)店還與美蘭機(jī)場(chǎng)店同處一城，只不過是前者設(shè)在市區(qū)，后者設(shè)在機(jī)場(chǎng)通過安檢后的待機(jī)通道區(qū)，這樣的就形成全島“四龍戲水”的免稅新格局，其彼此間的相互作用及影響自然是投資者及股東會(huì)關(guān)心的地方。

四家免稅店雖然要么是中免的全資子公司（海棠灣店），要么是是中國(guó)國(guó)旅大股東國(guó)旅集團(tuán)的控股51%的子公司海免旗下的控股公司，但權(quán)益及待遇還是有所不同的。

海棠灣是中免集團(tuán)的全資子公司，上市公司擁有100%的權(quán)益；

美蘭機(jī)場(chǎng)店由海免控股51%，上市公司的大股東又控股海免51%，這樣就算今后注了上市公司，上市公司的權(quán)益也只有25%多一點(diǎn)點(diǎn)。

?？谑袃?nèi)店和博鰲市內(nèi)店均為海免的全資子公司，這樣今后海免注入上市公司后，同樣將承襲全部51%的海免權(quán)益。

利益決定格局，由此看，海棠灣是嫡子，最親的兒子；?？谑袃?nèi)店和博鰲市內(nèi)店是庶子，還是血親；而美蘭機(jī)場(chǎng)店從經(jīng)營(yíng)上雖然控股，則從權(quán)益上有點(diǎn)像私生子了，關(guān)系還是要差一層的。

首先看利益受損方，毫無疑問是美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店。

美蘭機(jī)場(chǎng)店的客源主要是“北進(jìn)北出”的航空乘客，大部分是到?？诼糜?、出差的客人，或者直接就是?？诩案浇h市出省的本省居民，而“北進(jìn)南出”的客人與美蘭機(jī)場(chǎng)店基本無關(guān)，同時(shí)“南進(jìn)北出”的客人本來就相對(duì)比較少，并且相當(dāng)一部分客人會(huì)在價(jià)格和品種還有購物體驗(yàn)更有優(yōu)勢(shì)海棠灣直接購買并提貨離島。

由于購物環(huán)境更優(yōu)、購物體驗(yàn)更好、地理位置更佳節(jié)，品種也可能更齊全，海口市內(nèi)店的開辦很明顯會(huì)分流不少美蘭機(jī)場(chǎng)店的生意，特別是原本美蘭機(jī)場(chǎng)北進(jìn)北出的客人基本上都是要到海口旅游或住宿，而海口及周邊縣市的本地人到?？谑袃?nèi)店購物也更加方便，后者到市內(nèi)店購了物直接提貨回家，然后到機(jī)場(chǎng)特定提貨點(diǎn)相關(guān)窗口退稅就行了，方便、快捷、省事。

其次看新增店對(duì)海棠灣店的影響

一是三亞免稅市場(chǎng)中“南進(jìn)南出”的客人是主體、是大頭，這個(gè)幾乎不受美蘭機(jī)場(chǎng)或?？谑袃?nèi)店的影響，博鰲市內(nèi)店由于其地理位置及規(guī)模、品類等也因素也沒有多大的競(jìng)爭(zhēng)力，這三個(gè)店對(duì)海棠灣的影響都會(huì)非常小，其中：美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店在當(dāng)初開業(yè)后的一段時(shí)間對(duì)海棠灣業(yè)務(wù)還是有一定分流的，但通過這幾年時(shí)間已被海棠灣在發(fā)展中完全消化、吸收了，所以美蘭機(jī)場(chǎng)店對(duì)海棠灣絲毫不會(huì)再有增量的影響。

二是?？谑袃?nèi)店對(duì)北進(jìn)南出的客人的影響也很小，因?yàn)榇蠖鄶?shù)北進(jìn)南出的客人主要是考慮到到美蘭機(jī)場(chǎng)的航班更方便、或時(shí)刻更好、或票價(jià)更低，這些人一下飛機(jī)出了機(jī)場(chǎng)就直接乘環(huán)島高鐵南下三亞了，并從三亞乘機(jī)離島。少數(shù)北進(jìn)北出但中途南下旅游三亞的客人大多數(shù)也會(huì)優(yōu)先的海棠灣或美蘭機(jī)場(chǎng)就地消費(fèi)，而不是繞道進(jìn)入海口市區(qū)購物，實(shí)際上也犯不著這么費(fèi)事。

三是?？谑袃?nèi)店有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的新增的火車、汽車、輪渡免稅消費(fèi)客人，這一塊原來就沒有什么規(guī)模，業(yè)務(wù)量很小，是新增的一塊市場(chǎng)，而不是存量，所以對(duì)海棠灣的業(yè)務(wù)仍然沒有什么影響。

綜上三條，新增?？诤筒梼蓚€(gè)市內(nèi)店對(duì)海棠灣店的影響可以講是非常小甚至微無其微的。

最后是看對(duì)海南離島免稅格局的影響。

旅游集團(tuán)收購并控股海免，已于上周完成過戶手續(xù)，并承諾盡快注入上市公司。所謂的盡快，保守一點(diǎn)應(yīng)該不會(huì)超過年底，如果效率高的話，或許幾個(gè)月、大半年左右的時(shí)間就能提前完成，這自然是上市公司的重大利好。

為什么呢？

一是因?yàn)橥ㄟ^大股東收購并控股海免，在最終完成注入后，中免集團(tuán)及上市公司將一統(tǒng)海南免稅市場(chǎng)，并形成“一體四翼”的經(jīng)營(yíng)格局，實(shí)現(xiàn)了離島免稅從地域（全島覆蓋）、到渠道（海陸空全覆蓋）、到消費(fèi)者（出入島的外省及本省居民全覆蓋）的三個(gè)全覆蓋，可以大大提高海南離島免稅業(yè)務(wù)的覆蓋率、滲透率，從而在滿足人民群體追求美好生活的同時(shí)，快速做大做強(qiáng)離島免稅業(yè)務(wù)規(guī)模，并從中實(shí)現(xiàn)可觀的經(jīng)濟(jì)效率。

二是就算最終上市公司只有美蘭機(jī)場(chǎng)店25%多一點(diǎn)的權(quán)益，也只有?？谑袃?nèi)店和博鰲市內(nèi)店51%的權(quán)益，但其實(shí)除此外，還有多了一塊免稅商品批發(fā)供貨的收益（這一塊與大股東持股51%的海免什么時(shí)候注入沒有關(guān)系，這一塊的收益將從19年1月份開始逐月納入中免集團(tuán)總部財(cái)報(bào)），這也是相當(dāng)可觀的。以目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2019年毛估估這一塊的稅前利潤(rùn)大概率可達(dá)到3億元左右，然后以年均30%左右甚至以上的速度增長(zhǎng)。

三是原來最讓股東和投資者擔(dān)心的是“一城一店”政策被突破后，會(huì)造成“中免進(jìn)入?？冢Ｃ膺M(jìn)入三亞”的過度競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，結(jié)果由于國(guó)旅集團(tuán)的曲線救國(guó)，成功入主海免，從而消除了這一原來讓人擔(dān)心的重大威脅，從某種意義上講這是一個(gè)類似于“諾曼底登陸”式的重大勝利。

總體上看，持有美蘭機(jī)場(chǎng)單店權(quán)益49%的海航、25%的海南國(guó)資委、25%多一點(diǎn)國(guó)旅集團(tuán)從單一這個(gè)店的收益來講看似都是受損方，但海南國(guó)資委還有?？诤筒梼傻甑脑隽恳约?%的上市公司權(quán)益可以彌補(bǔ)，最終結(jié)果自然是賺多于虧，還是大大受益的；而上市公司比海南國(guó)資委更進(jìn)一步，等接收這51%的海免權(quán)益后，不僅有兩個(gè)市內(nèi)店的增量，還會(huì)多一塊不菲的免稅商品批發(fā)供貨收益，更是全面豐收，大獲全勝，唯有海航集團(tuán)在這個(gè)過程的利益是全面受損的。

基于以上情況，國(guó)旅集團(tuán)收購控股并最終將海免51%股權(quán)注入上市公司，財(cái)政部批復(fù)?？诤筒梼蓚€(gè)市內(nèi)店開業(yè)，這一系列的運(yùn)作，無論是從直接的，還是間接的，無論是從短期的、中期的、還是長(zhǎng)期的來講，都是中國(guó)國(guó)旅上市公司的重大戰(zhàn)略性勝利，離島免稅“一體四翼”競(jìng)爭(zhēng)格局的形成將成為助推中國(guó)神免升級(jí)飛躍的重要跳板。

至此，中國(guó)國(guó)旅打造全球免稅行業(yè)“爭(zhēng)三望一”戰(zhàn)略目標(biāo)的三步曲已成功完成了收購兩個(gè)日上、整合海南離島免稅的關(guān)鍵兩步，剩下的就只是等著看“國(guó)內(nèi)大中城市市內(nèi)免稅店政策進(jìn)一步開放+進(jìn)一步整合國(guó)內(nèi)免稅運(yùn)營(yíng)商”的最后一幕大戲了。敬請(qǐng)眾位看官耐心等候，并靜觀其進(jìn)展！

至于未來上市公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)會(huì)如何表現(xiàn)？無論是漲，還是跌；無論是買入，還是持有，還是賣出，還是都留給大家自己去分析判斷并獨(dú)立決策吧！