中新經(jīng)緯客戶(hù)端4月19日電 (吳亦涵)2018年，小米公司曾欲通過(guò)CDR的方式實(shí)現(xiàn)在A股上市，但是此后因?yàn)榉N種原因沒(méi)能成功。如今，給小米做平衡車(chē)的供應(yīng)鏈企業(yè)九號(hào)機(jī)器人，卻有可能將成為首家在科創(chuàng)板上市的CDR企業(yè)。

近日，上交所受理了九號(hào)機(jī)器人有限公司的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，這也是首家嘗試通過(guò)發(fā)行CDR，在科創(chuàng)板上市的企業(yè)。招股書(shū)顯示，九號(hào)機(jī)器人主要的產(chǎn)品包括智能電動(dòng)平衡車(chē)、智能電動(dòng)滑板車(chē)、智能服務(wù)機(jī)器人等，最主要的客戶(hù)是小米集團(tuán)，小米的九號(hào)平衡車(chē)就是該公司的主要產(chǎn)品之一。

中新經(jīng)緯客戶(hù)端翻閱九號(hào)機(jī)器人的招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，該公司不僅是一家需要通過(guò)發(fā)行CDR在科創(chuàng)板上市的紅籌企業(yè)，公司還存在著連續(xù)虧損、同股不同權(quán)等按主板標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法上市的情況。

有業(yè)內(nèi)人士指出，九號(hào)機(jī)器人的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得受理，在體現(xiàn)科創(chuàng)板包容性、國(guó)際化的同時(shí)，也意味著比起主板而言，科創(chuàng)板具有更大風(fēng)險(xiǎn)性，普通投資者參與科創(chuàng)板投資，需要具備更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)與專(zhuān)業(yè)能力。

小米九號(hào)平衡車(chē)圖片截自小米官網(wǎng)

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，高度依賴(lài)小米公司

在招股書(shū)中，九號(hào)機(jī)器人表示，自己是一家專(zhuān)注于智能短交通和服務(wù)類(lèi)機(jī)器人領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類(lèi)智能短程移動(dòng)設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)。不過(guò)從具體的產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前的九號(hào)機(jī)器人是一家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且高度依賴(lài)單一客戶(hù)的公司。

招股書(shū)顯示，2016年-2018年三年間，九號(hào)機(jī)器人智能電動(dòng)平衡車(chē)系列以及滑板車(chē)系列的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占公司總營(yíng)收一直保持在95%以上。其中，公司的智能電動(dòng)平衡車(chē)系列銷(xiāo)售收入近三年增長(zhǎng)緩慢，主要營(yíng)收增長(zhǎng)依靠的是智能電動(dòng)滑板車(chē)系列銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)。

紅線(xiàn)部分為智能電動(dòng)平衡車(chē)系列營(yíng)收情況。截自公司招股書(shū)

盡管九號(hào)機(jī)器人在招股書(shū)中提到，公司將通過(guò)研發(fā)投入電動(dòng)摩托車(chē)、全地形車(chē)、智能機(jī)器人等產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大收入來(lái)源，增加公司的總體競(jìng)爭(zhēng)力。但是截至2018年年底，九號(hào)機(jī)器人的智能服務(wù)機(jī)器人及其他產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入合計(jì)占公司營(yíng)收比重仍不足5%。

此外，從此次募資的用途來(lái)看，在九號(hào)機(jī)器人擬募集的20.77億元資金中，僅不到5億元用于智能配送機(jī)器人研發(fā)以及研發(fā)中心建設(shè)的項(xiàng)目之中。而用于智能電動(dòng)車(chē)輛項(xiàng)目以及年產(chǎn)8萬(wàn)臺(tái)非公路休閑車(chē)項(xiàng)目的資金，則達(dá)到了10億元。

除了營(yíng)收主要依靠智能電動(dòng)平衡車(chē)以及滑板車(chē)系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入之外，九號(hào)機(jī)器人還存在對(duì)單一客戶(hù)依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)顯示，目前九號(hào)機(jī)器人公司最主要的客戶(hù)是小米集團(tuán)，2016年-2018年三年間，公司與小米集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售交易金額分別占公司當(dāng)期營(yíng)收的55.75%、73.67%及57.31%。

對(duì)此，九號(hào)機(jī)器人也提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，未來(lái)若公司與小米集團(tuán)商業(yè)合作關(guān)系出現(xiàn)惡化、公司產(chǎn)品不再受消費(fèi)者喜愛(ài)或者小米集團(tuán)自身經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性或業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營(yíng)策略發(fā)生了重大變化而導(dǎo)致小米集團(tuán)不再?gòu)墓静少?gòu)相關(guān)產(chǎn)品，則可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

公司連續(xù)三年虧損，2018年負(fù)債大幅攀升

此外，九號(hào)機(jī)器人的業(yè)績(jī)情況并不理想。招股書(shū)顯示，近三年，九號(hào)機(jī)器連續(xù)虧損且金額不斷擴(kuò)大。2016年-2018年三年間，公司的虧損金額分別為-1.58億元、-6.27億元、-17.99億元。

對(duì)此，公司解釋稱(chēng)，由于公司研發(fā)投入的不斷增加、人員規(guī)模的擴(kuò)張及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)布局，未來(lái)的成本和開(kāi)支因業(yè)務(wù)擴(kuò)張而不斷增加，以及新產(chǎn)品和服務(wù)所帶來(lái)的前期投入增加，如果公司未來(lái)不能維持或增加運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率，公司未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)虧損。

除了上述原因之外，九號(hào)機(jī)器人還指出，公司凈利潤(rùn)存在大額為負(fù)的情況主要是由于優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券會(huì)計(jì)處理造成。隨著公司經(jīng)營(yíng)收入和業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，整體估值上升，部分持有優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券的投資者沒(méi)有退出，這部分增值在賬面上體現(xiàn)為公司對(duì)上述投資者的負(fù)債。

這一情況也能從資產(chǎn)負(fù)債表中看出端倪。中新經(jīng)緯客戶(hù)端發(fā)現(xiàn)，九號(hào)機(jī)器人近三年一直處于總負(fù)債大于總資產(chǎn)的情況。2018年，公司的負(fù)債激增，從2017年的5.22億元大幅攀升至2018年的60.31億元。負(fù)債猛增的最重要一點(diǎn)原因，是2018年公司在負(fù)債表上突然增加了一筆43.03億元的以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債。

對(duì)于該筆負(fù)債項(xiàng)目，一位不愿具名的會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人士向中新經(jīng)緯客戶(hù)端解釋稱(chēng)，該項(xiàng)目一般是公司購(gòu)買(mǎi)的未來(lái)即將出售的金融產(chǎn)品，才會(huì)歸類(lèi)到公允價(jià)值計(jì)量的金融負(fù)債?！芭e個(gè)簡(jiǎn)單的例子，就是當(dāng)一個(gè)公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債來(lái)募集資金時(shí)，會(huì)在可轉(zhuǎn)債上附加一個(gè)期權(quán)，這個(gè)期權(quán)的公允價(jià)值是需要在財(cái)報(bào)列示的負(fù)債科目?！痹撊耸糠Q(chēng)。

專(zhuān)家：投資者參與科創(chuàng)板需提高專(zhuān)業(yè)水平

業(yè)內(nèi)人士指出，上交所受理首家科創(chuàng)板CDR企業(yè)，同時(shí)也是連續(xù)虧損企業(yè)的申請(qǐng)，在體現(xiàn)科創(chuàng)板包容性的同時(shí)，也意味著科創(chuàng)板風(fēng)險(xiǎn)更大，參與的投資者需要提高自己的專(zhuān)業(yè)水平。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)中新經(jīng)緯客戶(hù)端指出，上交所受理CDR企業(yè)在科創(chuàng)板的上市申請(qǐng)，具有試點(diǎn)的意味。同時(shí)連續(xù)虧損的企業(yè)的上市申請(qǐng)獲得受理，也釋放了科創(chuàng)板具有極大包容性的信號(hào)，這有利于未來(lái)科創(chuàng)板的發(fā)展壯大。

“希望市場(chǎng)不要對(duì)科創(chuàng)板抱有抵觸的態(tài)度，相信在政策的支持與引導(dǎo)下，有一些暫時(shí)性虧損的科創(chuàng)板企業(yè)能夠走出虧損，為國(guó)家的發(fā)展創(chuàng)造更多的價(jià)值，為股東們創(chuàng)造更多的驚喜?！彼吻遢x說(shuō)道。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)中新經(jīng)緯客戶(hù)端表示，科創(chuàng)板具有很強(qiáng)的包容性。根據(jù)規(guī)定，要在科創(chuàng)板上市，只需符合五套標(biāo)準(zhǔn)的其中一套，因此虧損的企業(yè)只要符合標(biāo)準(zhǔn)，就能在科創(chuàng)板上市。這也為投資者提供了更多的選擇。

不過(guò)董登新提醒道，從監(jiān)管層面上看，監(jiān)管層不再對(duì)科創(chuàng)板上市的公司做價(jià)值判斷，主要將重心放在監(jiān)管上，向投資者提供必要且充分的信息披露。因此對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板企業(yè)的價(jià)值需要自己來(lái)判斷，風(fēng)險(xiǎn)也需自己承擔(dān)。

宋清輝表示，未來(lái)投資者在參與科創(chuàng)板時(shí)，需要更加詳細(xì)地了解科創(chuàng)板公司的基本情況，保持對(duì)上市公司公告、券商研報(bào)的關(guān)注，從而對(duì)上市公司的價(jià)值進(jìn)行判斷，以此來(lái)選取投資標(biāo)的。

“對(duì)于普通投資者而言，參與科創(chuàng)板，不能再采用在主板、中小板投資的那套邏輯，盲目跟風(fēng)或瘋狂炒新。要強(qiáng)化自己的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及專(zhuān)業(yè)水平，如果沒(méi)有這個(gè)能力的話(huà)，最好通過(guò)公募基金以及資管類(lèi)的金融產(chǎn)品來(lái)參與科創(chuàng)板的投資?！倍切抡f(shuō)道。 (中新經(jīng)緯APP)