價值投資與成長投資：一個越來越像的兩兄弟

　　今天那些已然坍塌的，將來可能會浴火重生；今天那些備受尊榮的，將來可能會匿跡銷聲。——賀拉斯

　　在所有的基金投資風(fēng)格中，價值投資風(fēng)格與成長投資風(fēng)格最為著名。

　　很多基金的名字里面就旗幟鮮明的將“價值”“成長”明確的標(biāo)識出來，以展示自己的投資理念。

　　那么這兩個風(fēng)格有什么明顯的區(qū)別嗎？

　　在傳統(tǒng)的印象中，價值投資主要是投資大盤藍籌，估值較低、安全邊際較高的大市值企業(yè)，比如銀行、石油、石化等大藍籌。

　　而成長風(fēng)格投資的基金則主要投資中小創(chuàng)板塊，這些板塊的股票雖然估值不低，但是企業(yè)成長空間大，在牛市中往往能夠?qū)崿F(xiàn)更高的漲幅。

　　如果細分投資風(fēng)格與成長風(fēng)格的不同，我們可以從以下幾個點出發(fā)：

　　第一：投資理念不同

　　價值投資法也叫“撿煙蒂”法，投資那些價格明顯低于價值的股票，這樣虧損的概率大幅降低。

　　只要企業(yè)長期“價值回歸”成立，早晚能賺錢。

　　而成長風(fēng)格則不一樣，在成長型投資者眼中，哪怕現(xiàn)在企業(yè)價值只有1元，而股票的價格是2元，只要企業(yè)的成長性高，那這只股票就值得投資。

　　價值投資更看重現(xiàn)在的安全邊際，而成長投資更看重企業(yè)的未來發(fā)展。

　　第二：風(fēng)險屬性不同

　　由于價值投資主要投資安全邊際高的企業(yè)，企業(yè)的股價已經(jīng)低于其價值，這樣的企業(yè)再度大幅下跌的概率低，所以價值投資型基金風(fēng)險較低。

　　而成長風(fēng)格投資則主要投企業(yè)未來，而未來是具有不確定性的。

　　所以一旦企業(yè)遭遇“黑天鵝”事件，其估值可能在一夜之間瓦解。(比如樂視網(wǎng))

　　所以，成長風(fēng)格的投資風(fēng)險較大。

　　當(dāng)然，風(fēng)險大的同時預(yù)期收益也高，一旦企業(yè)利潤實現(xiàn)了快速的上漲，那么成長風(fēng)格的投資往往收獲豐厚。

　　第三：賣出的時點不同

　　價值風(fēng)格投資往往在股票價格超過企業(yè)價值就會賣出，然后再次尋找低估值企業(yè)。

　　而成長風(fēng)格投資則是只有認為企業(yè)未來成長速度會降低，或者不認可企業(yè)未來成長性的時候才會賣出

　　以上是價值風(fēng)格與成長風(fēng)格投資不同，但是這兩種風(fēng)格也絕對不是水火不容的，而是在慢慢的融合為一體。

　　這一點在股神沃倫·巴菲特身上體現(xiàn)最明顯，我們知道股神的老師是本杰明·格雷厄姆。

　　作為證券市場鼻祖，格雷厄姆非常推崇價值投資理念，就是一定要股票的價格低于價值才值得買。

　　其投資的核心有兩點：

　　一是以低于公司凈資產(chǎn)2/3的價格買公司；

　　二是專注低市盈率的股票。

　　起初，巴菲特確實是按照這樣的理論投資，也確實賺到了錢，但是在1956年開始投資合伙事業(yè)時，其合作伙伴查理·芒格逐漸改變了他的想法。

　　查理·芒格在投資中更傾向于費雪的成長投資理論。

　　查理·芒格認為為一家偉大的公司支付公平的價格勝過為一家平庸的公司支付便宜的價格。

　　正是在查理·芒格的幫助下，巴菲特跨越了深度價值投資理論，成功收購了喜詩糖果公司，并成為其投資經(jīng)典案例。

　　1971年末，巴菲特以2500萬美元的價格購買了只有1000萬美元現(xiàn)金資產(chǎn)的喜詩糖果公司，這對于巴菲特而言無疑是一次重大的改變，因為這樣的交易完全不符合其老師的理論。

　　但是，10年后有人出1.25億美元來收購喜詩糖果公司，如果出售直接就賺了5倍。

　　但是，由于看好公司未來的成長，這筆交易被巴菲特拒絕啦。

　　那么，巴菲特究竟是價值投資者還是成長投資者？

　　也許巴菲特的這句話能夠給予我們答案，如果不是價值投資，難道要進行無價值投資嗎？

　　這里的價值投資顯然與我們前面說的價值投資不同。

　　筆者的理解是只要你是根據(jù)股票所代表的生意進行合理的價值評估和投資，就是價值投資。

　　與價值投資對立的不是成長投資，而是投機。

　　比如，某只股票已經(jīng)宣布即將退市，但是在退市前一個月就莫名其妙的天天漲停。

　　這個時候你還是去選擇投資，想要火中取栗，賭一波。

　　那么這就不是價值投資，而是典型的投機。

　　價值投資與成長投資并非非此即彼，現(xiàn)在的專業(yè)投資者更多的區(qū)別在于是更偏向價值中選成長還是成長中選價值。