• 交易預(yù)期——投機(jī)

• 交易現(xiàn)實(shí)——投資

• 為什么虧錢？——缺乏信仰

• 交易靠自己——確立信仰

我認(rèn)為，市場(chǎng)中交易的方法千千萬(wàn)，但歸根結(jié)底就是投機(jī)和投資兩種，投機(jī)更多的是交易預(yù)期，而投資更多的是交易現(xiàn)實(shí)，而交易預(yù)期可能用技術(shù)分析比基本面分析更好一些，交易現(xiàn)實(shí)用基本面分析比技術(shù)分析更好一些。所以這周的《期貨品種每周觀點(diǎn)》中，我想簡(jiǎn)單介紹一下自己對(duì)交易的一些看法，然后再介紹具體的品種用投機(jī)的方式怎么做以及用投資的方式應(yīng)該怎么做。

交易預(yù)期——投機(jī)

當(dāng)商品期貨距離交割月比較遠(yuǎn)的時(shí)候，其實(shí)都是在交易預(yù)期。技術(shù)分析交易者根據(jù)盤面的趨勢(shì)、關(guān)鍵位置、價(jià)格信號(hào)來(lái)進(jìn)行交易；基本面交易者根據(jù)開工率、產(chǎn)量、庫(kù)存等指標(biāo)去進(jìn)行交易。我覺得本質(zhì)上上沒有什么差別，這都是投機(jī)的做法，因?yàn)檫@兩種方式分別是從盤面的情況和盤外的數(shù)據(jù)情況去預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)。即，無(wú)論你是參考盤面的技術(shù)分析，還是參考現(xiàn)貨的基本面信息，本質(zhì)上都是去對(duì)未來(lái)價(jià)格波動(dòng)的預(yù)測(cè)和投機(jī)。

但我個(gè)人認(rèn)為，技術(shù)分析本身是做投機(jī)的，基本面分析不應(yīng)該是做投機(jī)的，而應(yīng)該是做投資的。所以在交易預(yù)期的時(shí)候，我個(gè)人更傾向于使用技術(shù)分析，所見即所得，有嚴(yán)格的止損和利潤(rùn)目標(biāo)，可以參考PA的方式去做。

為什么說(shuō)基本面分析做投機(jī)不如技術(shù)分析做投機(jī)好用？我舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，比如，你看到螺紋開工率增加、產(chǎn)量增加，假設(shè)南方雨季，需求不好，供應(yīng)增加，需求下降，價(jià)格下跌。單純從邏輯上來(lái)說(shuō)，似乎是沒有問(wèn)題的。所以很多人基于這樣的判斷去做空螺紋期貨，也不去管現(xiàn)在是被高估了還是被低估了，即不去管價(jià)值的問(wèn)題。這和技術(shù)分析沒什么區(qū)別，只是參考的東西不一樣而已，PA中的TLS也是非常有邏輯的。但這種所謂的基本面分析問(wèn)題出在哪里呢？即使開工率保持增加，產(chǎn)量一直增加，供應(yīng)確實(shí)增加了，雨季一直不斷，庫(kù)存也在累積。那么就問(wèn)你一個(gè)問(wèn)題：價(jià)格一定會(huì)跌嗎？未必！尤其是在有限的時(shí)間內(nèi)更加未必會(huì)跌！為什么？

因?yàn)檫@種供應(yīng)增加，需求減少，價(jià)格下跌看似非常簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律，前提假設(shè)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，如果是寡頭市場(chǎng)或者壟斷市場(chǎng)，定價(jià)邏輯就不是如此。所以你看螺紋05合約在高庫(kù)存的情況下不斷上漲，因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格沒跌，你之前分析的都很對(duì)，高開工率、高產(chǎn)量、高庫(kù)存，但并不代表價(jià)格一定會(huì)跌?；蛟S之前你預(yù)期的邏輯都沒問(wèn)題，但是結(jié)果卻出現(xiàn)了問(wèn)題。我覺得這種基本面分析的問(wèn)題在于，忽視了產(chǎn)業(yè)上中下游的集中度情況，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、寡頭市場(chǎng)、壟斷市場(chǎng)，不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下對(duì)價(jià)格和產(chǎn)量的控制能力不同，需求曲線也不一樣的。

所以，我認(rèn)為用基本面分析的方式去做預(yù)期行情，比較難，難就難在時(shí)間點(diǎn)不好把握，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，你是對(duì)的，但問(wèn)題是在這個(gè)合約有限的時(shí)間范圍之內(nèi)，你極有可能是錯(cuò)的。就以螺紋為例，這些年所謂的基本面分析看空的人，太多太多了，基本上都是九死一生。我不能說(shuō)他們的大方向錯(cuò)了，只能說(shuō)在過(guò)去的這些合約存續(xù)的期間內(nèi)，他們是錯(cuò)的。分析似乎正確，但是交易錯(cuò)誤，我認(rèn)為這樣的基本面分析毫無(wú)意義！因?yàn)榉治霰旧硎菫榱私灰追?wù)的，否則就是紙上談兵。

交易現(xiàn)實(shí)——投資

我認(rèn)為真正的基本面分析是：第一，相信價(jià)值規(guī)律，即價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)；第二，通過(guò)生產(chǎn)成本了解單個(gè)品種的價(jià)值，通過(guò)倉(cāng)單成本了解單個(gè)合約的價(jià)值；第三，在短周期內(nèi)做單個(gè)合約的價(jià)值規(guī)律，在長(zhǎng)周期內(nèi)做單個(gè)品種的價(jià)值規(guī)律；第四，當(dāng)價(jià)格與價(jià)值未發(fā)生偏離時(shí)，不去浪費(fèi)時(shí)間和精力去預(yù)判價(jià)格的波動(dòng)方向；第五，在參與交易的過(guò)程中，有足夠的安全邊際，空間和時(shí)間都站在自己這一邊。

如果是基本面交易者，更應(yīng)該注重的是投資。既然是投資，就要知道價(jià)值是多少。對(duì)于單個(gè)合約來(lái)說(shuō)，倉(cāng)單價(jià)格就是其價(jià)值，期貨價(jià)格就是價(jià)格，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，我們只需要等待價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值的時(shí)候，選擇做多或做空，從而具有空間優(yōu)勢(shì)；另外，對(duì)于單個(gè)期貨合約來(lái)說(shuō)，因?yàn)榛钭罱K是要進(jìn)行修復(fù)的，即價(jià)格圍繞著價(jià)值波動(dòng)的周期相對(duì)固定，當(dāng)距離交割月較近的時(shí)候，價(jià)格距離價(jià)值依然有一定空間的時(shí)候，我們?nèi)⑴c做多或者做空，從而具有時(shí)間優(yōu)勢(shì)。我覺得這個(gè)應(yīng)該是基本面交易者去做的東西，它是有確定的信仰：在價(jià)值規(guī)律的作用下，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)。另外，在交易中找到安全邊際以及較好的盈虧比。所以我不去通過(guò)任何方式或者手段去判斷這段時(shí)間價(jià)格是如何波動(dòng)的，而是等待價(jià)格和價(jià)值發(fā)生偏離，從空間和時(shí)間兩個(gè)維度選擇介入的時(shí)機(jī)。

我不關(guān)心是什么原因?qū)е碌膬r(jià)格最終向價(jià)值修復(fù)，因?yàn)槲蚁嘈艃r(jià)值規(guī)律的作用，相信歷史會(huì)重演，但并不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。所以我不去找是什么原因?qū)е聝r(jià)格會(huì)向價(jià)值修復(fù)的，每次的原因可能都不一樣，但我相信價(jià)格最終會(huì)向價(jià)值修復(fù)的。其實(shí)世界上所有的學(xué)問(wèn)最終都只有一條路，就是通向自我認(rèn)知。當(dāng)你認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)并堅(jiān)信這一點(diǎn)，交易就變成了一種投資，就會(huì)很簡(jiǎn)單，盤面上哪有那么多機(jī)會(huì)。因?yàn)橄嘈牛?strong>所以簡(jiǎn)單；因?yàn)閼岩桑詮?fù)雜。

為什么虧錢？——缺乏信仰

我從不認(rèn)為那些投機(jī)賺錢的人有更好的投機(jī)方法，也不認(rèn)為那些投資賺錢多人有更神秘的投資方法。我覺得大多數(shù)人虧錢的原因在于自己沒有真正'明心見性'，沒有把這個(gè)事情想透徹，因此無(wú)法做到相信自己的認(rèn)知，所以方法搞得越來(lái)越復(fù)雜，甚至換來(lái)?yè)Q去，真正想通的人，就會(huì)變得通透，從而相信自己的方法，所以不斷做減法，刪除那些對(duì)自己方法產(chǎn)生干擾的東西，所以越來(lái)越簡(jiǎn)單。也就是所謂的：

大多人交易者都是懷疑的，本來(lái)可能是相信投機(jī)的，結(jié)果虧錢了，算了，就當(dāng)投資了，結(jié)果越套越深，最終損失慘重。但他自己本身并不一定非常了解什么是投資，都是被動(dòng)投資，而不是主動(dòng)投資，當(dāng)然有很多主動(dòng)投資者，都是主動(dòng)買套的。因?yàn)樗呀?jīng)鎖定了較大的價(jià)值空間，隨著時(shí)間的推移對(duì)他們也是有利的，所以當(dāng)他們清楚目前價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系之后，而且時(shí)間和空間都站在自己這一邊的時(shí)候，會(huì)主動(dòng)介入，甚至主動(dòng)買套。當(dāng)然，不笑不足以為道！很多不理解的人常常嘲笑他們基本面交易者的做法。

也有一些交易者本來(lái)是相信投資的，結(jié)果虧錢了，算了，割了，結(jié)果不斷止損，不知不知覺中變成技術(shù)交易者了，而技術(shù)分析本身可能也不是他們所擅長(zhǎng)的。因?yàn)槲覀€(gè)人的理解是，技術(shù)分析的核心就是擇時(shí)，而基本面分析的核心就是擇價(jià)。對(duì)于相信價(jià)值規(guī)律的基本面交易者來(lái)說(shuō)，擇價(jià)就是最好的擇時(shí)，誰(shuí)能夠保證買進(jìn)去立馬就漲了。就算是業(yè)內(nèi)混了二十年的資深人士都做不到這一點(diǎn)，何況還不是業(yè)內(nèi)人士呢。所以由于懷疑，他把基本面的擇價(jià)慢慢轉(zhuǎn)變成了技術(shù)分析的擇時(shí)，入場(chǎng)時(shí)機(jī)不對(duì)，就不斷止損。

所以，前者因?yàn)閼岩?，把技術(shù)分析做成了基本面分析，甚至最終一次性爆倉(cāng)，就說(shuō)基本面是騙人的；后者因?yàn)閼岩?，把基本面分析做成了技術(shù)分析，然后頻繁地止損，就說(shuō)技術(shù)分析太坑爹。其實(shí)，你無(wú)論是以技術(shù)分析的方式去做投機(jī)，還是以基本面分析的方式去做投資，都有可能賺錢的，只是你由于懷疑，不斷搖擺，不斷在你的交易方法中添加了太多復(fù)雜無(wú)用的東西，少了些堅(jiān)持，你的心不定，只有心定下來(lái)，交易方法才能定下來(lái)，交易才能越來(lái)越簡(jiǎn)單，效果反而可能越來(lái)越好。當(dāng)然，能不能賺到錢以及能賺到多少錢，不是由你的方法決定的，而是市場(chǎng)給不給你機(jī)會(huì)，有沒有這樣的行情決定的。對(duì)于投機(jī)來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)和陷阱都多一些，對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)和陷阱都少一些。所以你要控制好自己的交易頻率，做得少，才能賺得多；做得多，反而賺的少，因?yàn)槟銜?huì)遭遇很多陷阱。

交易靠自己——確立信仰

很多交易者都存在對(duì)別人的依賴，有這種心理的交易者一定賺不了大錢。真正賺大錢的交易者都是絕對(duì)自信的，交易要靠自己，不能靠任何人！當(dāng)然，對(duì)于很多交易經(jīng)驗(yàn)不足的人來(lái)說(shuō)，我覺得首先可以去拓展自己對(duì)交易的認(rèn)知，無(wú)論是技術(shù)分析、基本面分析、各種流派、資金管理、交易心理、倉(cāng)位管理等等，總之是一個(gè)泛學(xué)的過(guò)程，這東西對(duì)不對(duì)，你起碼得自己去了解了才能做判斷，而不是別人說(shuō)這個(gè)不好，你就不去學(xué)習(xí)了。

其次，當(dāng)你學(xué)得東西比較多了之后，認(rèn)知范圍擴(kuò)寬了之后，需要抓住重點(diǎn)，從你眾多的認(rèn)知當(dāng)中找到你的信仰，無(wú)論是做技術(shù)分析還是做基本面分析都是需要信仰的，例如你可能信仰價(jià)格行為交易中的TLS法則，也可能信仰基本面交易中的價(jià)值規(guī)律等等。沒有信仰的交易者，心就不會(huì)定，心不定，你的方法就不定，你的交易就不穩(wěn)定。

然后，就是不斷地做減法，大道其實(shí)是至簡(jiǎn)的，越是復(fù)雜的東西，往往越是偏離事物的本質(zhì)，如果你的交易方法很復(fù)雜，那說(shuō)明你還沒有掌握它的本質(zhì)。如果你沒有信仰，別人給了你一個(gè)很簡(jiǎn)單的方法，你也拿不住，你也不會(huì)按照那樣的方法去交易。所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)，為什么那些在各個(gè)領(lǐng)域比較成功的人，方法原來(lái)竟是如此簡(jiǎn)單。但是對(duì)于沒有這種信仰的人來(lái)說(shuō)，當(dāng)人家告訴你自己的方法的時(shí)候，你就會(huì)覺得不可能這么簡(jiǎn)單，他一定是在騙我，你這是逼著人家不得不說(shuō)一些看似高深復(fù)雜其實(shí)然并卵的假的東西，然后你自己聽了之后，還覺得收獲很大，這不是自欺欺人嗎？所以你的交易如果缺乏某種信仰，別人給了好的方法，你也無(wú)法受用，技術(shù)分析者和基本面分析交易者為什么會(huì)彼此看不起對(duì)方，本質(zhì)上還是信仰不同。

最后，對(duì)于市場(chǎng)上的任何大佬，說(shuō)的任何觀點(diǎn)都不可盲目聽信。理念、方法、邏輯可以去學(xué)習(xí)，觀點(diǎn)不可盲從。市場(chǎng)上有太多所謂的大佬，有技術(shù)分析大佬，也有基本面分析大佬，事前給你各種理由，事后給你各種解釋。但我告訴你，無(wú)論是技術(shù)分析大佬，還是基本面分析大佬，很多時(shí)候他們并沒有像他們分析的那樣去參與行情。在我看來(lái)，影響價(jià)格的因素有太多，你無(wú)法確定是哪一種或哪幾種因素導(dǎo)致的價(jià)格這樣變化，很多都是去從事后來(lái)解釋的，即使你用同樣的邏輯進(jìn)行事前預(yù)測(cè)，你也無(wú)法確定價(jià)格的變化是因?yàn)槟惴治龅倪壿媽?dǎo)致的這樣的變化。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，價(jià)格的變化是多因一果，事前大家各種找變量，進(jìn)行變量組合找這個(gè)因，事后根據(jù)這個(gè)果又去逆推，分析導(dǎo)致這個(gè)果的因。但問(wèn)題是，下一次同樣的結(jié)果未必是同樣的原因，這就是所謂的歷史會(huì)重演，但并不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)。所以這也是我認(rèn)為的根據(jù)基本面分析去做預(yù)期行情不好用的原因，你根據(jù)上次的結(jié)果逆推出來(lái)的原因，再去判斷下一次的結(jié)果，可能就會(huì)出現(xiàn)同樣的原因不同的結(jié)果。所以我認(rèn)為這種的本質(zhì)上是技術(shù)分析的思想盤外數(shù)據(jù)上的應(yīng)用，而不是真正的基本面分析。

當(dāng)然，我經(jīng)常也是這樣做的，事后找原因，只要你用心，你都能找到很多原因，事前根據(jù)各種邏輯做預(yù)測(cè)，你也能把邏輯理得很順，可能這次預(yù)測(cè)對(duì)了，下次預(yù)測(cè)錯(cuò)了，我覺得這些意義都不大?；久娼灰鬃詈玫姆绞骄褪谴笾侨粲?、大巧若拙、大道至簡(jiǎn)，你只需要知道what就可以了，不需要知道how，而大多數(shù)人都是不斷在尋找how，然后根據(jù)how去預(yù)測(cè)what。真正的基本面分析就是找到一個(gè)真理what，這就是你的信仰，不關(guān)心how的問(wèn)題，每次的how可能都不一樣，不是簡(jiǎn)單的歷史重復(fù)，而是真理what下面不同how驅(qū)動(dòng)的歷史重演。

回顧自己這么多年在股市、期貨上的交易經(jīng)歷，各種技術(shù)分析，基本面分析，交易方法和技巧，基本上隨便遇到一個(gè)交易者，無(wú)論你是股票的還是做期貨的，無(wú)論你是用什么方法，我基本上都可以用你的方法和你侃侃而談。但我發(fā)現(xiàn)，自己只不過(guò)在企圖通過(guò)一些小聰明來(lái)賺錢，這樣是賺不到大錢的。人生需要的是智慧，不是聰明。小聰明只能用來(lái)做小事，真正成大事的人靠的是智慧。最近在讀曾國(guó)藩的時(shí)候看到一句話，特別有感觸，覺得自己太多小聰明，缺乏大智慧，所以一直在反思自己，這句話送給大家，希望能夠與各位交易者共勉：唯天下之至拙，能勝天下之至巧。