在指數(shù)基金估值過程中，我們采用的是相對估值法。今天二師父說說什么是相對估值法以及相對估值法里面的低市盈率陷阱。

1、什么是相對估值法

對于常見的三大估值指標(biāo)：市盈率、市凈率、市銷率，比較他們在指數(shù)成立區(qū)間除開極端值的相對大小就是相對估值法。最常用的是市盈率百分位，市凈率百分位，市銷率百分位，含義是指數(shù)當(dāng)前市盈率在這個指數(shù)成立所有時間內(nèi)的市盈率里面所處的位置高低。市盈率百分位越小，表示所處位置越低，指數(shù)越低估。

這是估值的入門級別，比較市盈率、市凈率、市銷率的相對大小。對于初學(xué)者，可以用這種方法估算A股常見寬基指數(shù)的估值，都是適用的。當(dāng)然有的時候會出現(xiàn)一些低市盈率陷阱。

2、為什么會出現(xiàn)估值陷阱

第一個原因是周期指數(shù)市盈率失效。周期指數(shù)是指那些盈利隨著周期性變化的指數(shù)，比如證券、煤炭、鋼鐵、傳媒、環(huán)保等行業(yè)。拿券商舉例子就很容易理解。15年到18年三年熊市，券商指數(shù)跌了整整三年，從來沒漲。在周期指數(shù)處于弱周期的時候，長達(dá)幾年的時間陰跌是有可能的，這也是二師父強(qiáng)調(diào)周期指數(shù)不要重倉的原因。

這種指數(shù)在牛周期的時候，盈利非常高，而市盈率=市值/盈利。這時候周期指數(shù)的市盈率就異常低，而他的估值實(shí)際上是很高的。如果這個時候根據(jù)市盈率百分位判斷就會得出錯誤的估值結(jié)論。

第二是有些指數(shù)的市盈率百分位雖然非常低，但是盈利卻一直下降，這種指數(shù)也要警惕。

比如中證500指數(shù)，市盈率歷史百分位一直處于10%以下，從相對估值指標(biāo)的角度考慮，這是一個有價值的投資指數(shù)。而從中證500指數(shù)的持倉股票的第一季度季報(bào)來看，很多企業(yè)的盈利大幅度下降，這對中證500指數(shù)的投資價值打了折扣。

因?yàn)槲覀兺顿Y指數(shù)一方面賺估值上移的錢，另一方面賺企業(yè)盈利增長的錢。如果指數(shù)估值上移的幅度和指數(shù)盈利下降的幅度一樣，那么指數(shù)就不漲不跌。這是需要注意的。

3、如何避免低市盈率陷阱

引入一個新的估值指標(biāo)，PEG。這個是股票的市盈率和股票每股收益增長率的比值，稱之為市盈率相對盈利增長比率。是由《祖魯法則》的作者吉姆斯萊特創(chuàng)立的指標(biāo)，由麥哲倫基金的管理人彼得林奇發(fā)揚(yáng)廣大的。

這個指標(biāo)既綜合了市盈率，也結(jié)合了盈利增長率。充分考慮了未來企業(yè)的成長性，如果企業(yè)的成長性不足，PEG就會異常高。

所以一般在PEG數(shù)據(jù)低于1.1倍左右的情況下指數(shù)和股票才是低估的。

投資的過程中需要學(xué)習(xí)的知識很多，不要認(rèn)為自己掌握了部分知識就永遠(yuǎn)能夠在市場大獲全勝。面對浩如煙海的股市知識，唯有始終保持謙虛謹(jǐn)慎的精神，不斷學(xué)習(xí)，不斷精進(jìn)，才能夠讓自己少犯錯誤，在投資道路上走的長遠(yuǎn)。滄海橫流，方顯英雄本色，誰能夠在股市歷經(jīng)多次暴跌仍舊閑庭信步，他就是投資勝利者，也是股市英雄。

何以常勝，唯有學(xué)習(xí)。