面對(duì)最近兩周股市的血流成河，人們依稀還記得就在幾周前，標(biāo)普500指數(shù)剛剛創(chuàng)下新高，市場(chǎng)一片看漲。然而，早在那時(shí)，股市已經(jīng)出現(xiàn)了一條隱藏的線索，可能預(yù)示著繁榮周期的終結(jié)。這個(gè)線索就是“FAANNG”（臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛（Netflix）、英偉達(dá)（Nvidia）和谷歌六家行業(yè)巨頭）的股價(jià)走勢(shì)。

相比起標(biāo)普500指數(shù)的一路飄紅，F(xiàn)AANNG的股價(jià)基本上在2018年夏秋沖頂之后就一直在峰值下方徘徊，再?zèng)]有大動(dòng)作。這條信息對(duì)于股市而言不可謂不重要。

首先，F(xiàn)AANNG所代表的公司都是全球最大的公司，其中四家的市值躋身全球前十之列。這不禁讓人懷疑，既然這些公司的股價(jià)都沒有達(dá)到新高，那么標(biāo)普500指數(shù)高漲的意義有多大呢？畢竟，如果引領(lǐng)商業(yè)周期的幾家企業(yè)都難以維持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，那市場(chǎng)上其他企業(yè)的日子想必也不好過(guò)。

其次，回顧歷史數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)此前股市也多次出現(xiàn)過(guò)類似狀況，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)也給我們敲響了警鐘。1973-74熊市期間，正是“漂亮50（Nifty 50，當(dāng)時(shí)備受追捧的50支大盤股）”帶領(lǐng)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入下行周期。2000年之后的熊市，帶頭的則是TMT股（電信、媒體和科技股）。換句話說(shuō)，每一次都是那些人們眼中永遠(yuǎn)不會(huì)倒的市場(chǎng)領(lǐng)頭羊率先標(biāo)志著牛市周期的終結(jié)，也正是這些股票會(huì)在接下來(lái)熊市中跌得頭破血流。

例如在2000年熊市中，雅虎的股價(jià)在兩年內(nèi)從108美元暴跌至4美元，而且在被阿里巴巴收購(gòu)前，再也沒有達(dá)到過(guò)新高。同期，微軟的股價(jià)也在一年內(nèi)從58美元跌至21美元，一直到2016年才再創(chuàng)新高。

因此，一旦引領(lǐng)市場(chǎng)周期的巨頭不能再引領(lǐng)增長(zhǎng)，那么我們一定要提高警惕。從近期數(shù)據(jù)可以看出，F(xiàn)AANNG自從去年到達(dá)頂峰后再也沒有創(chuàng)下新高，無(wú)力引領(lǐng)市場(chǎng)增長(zhǎng)，形勢(shì)十分嚴(yán)峻。

從本周一的行情中就可見一斑，當(dāng)日FAANG五大科技股市值合計(jì)蒸發(fā)逾1300億美元：蘋果跌近6%，奈飛下跌4.3%，市值單日蒸發(fā)69億美元；Facebook跌3.6%，市值蒸發(fā)194億美元；亞馬遜跌3.5%，市值跌破9000億美元大關(guān)，單日蒸發(fā)330億美元；微軟跌2.97%，谷歌母公司Alphabet跌2.6%，市值蒸發(fā)215億美元。

雅虎股價(jià)：

微軟股價(jià)：

臉書股價(jià)在2018年7月創(chuàng)下217美元的新高，而現(xiàn)在仍比這一高值低16%。

蘋果公司股價(jià)在2018年10月達(dá)到232美元的最高值，目前股價(jià)比這一高值低19%。

亞馬遜股價(jià)在2018年10月達(dá)到2039美元的新高，目前仍然比這一水平低10%。

奈飛股價(jià)在2018年7月達(dá)到419美元的新高，目前仍比這一水平低17%。

英偉達(dá)的股價(jià)在2018年10月漲至289美元，目前比該水平低44%。

谷歌（母公司為Alphabet）是FAANNG中唯一一個(gè)股價(jià)在2019年達(dá)到新高的公司，不過(guò)漲幅并不大。4月，谷歌的股價(jià)漲破2018年7月的最高點(diǎn)，比當(dāng)時(shí)的水平高出1.5%，但現(xiàn)在的股價(jià)比4月新高仍低了12%。