股票價格往往與企業(yè)周期息息相關(guān)，研究個股難免需要對企業(yè)周期，甚至企業(yè)所在的行業(yè)周期進行分析。

企業(yè)的經(jīng)營活動不是在真空，是在真實復(fù)雜的社會環(huán)境中展開的，社會經(jīng)濟的一個特征就是在周期中前進，那么作為個體的企業(yè)一定會受到這種宏觀的影響，企業(yè)的營收受制于行業(yè)天花板，此時下游的波動疊加宏觀環(huán)境的變化使得企業(yè)呈現(xiàn)更加明顯的周期變化。總的來說，企業(yè)的周期性主要有三個原因：宏觀經(jīng)濟、行業(yè)波動和企業(yè)的經(jīng)營周期。

周期性行業(yè)分為消費類周期性行業(yè)和工業(yè)類周期性行業(yè)。

消費類

消費類周期性行業(yè)包括房地產(chǎn)、銀行、證券、保險、汽車、航空等，消費類周期性行業(yè)兼具了周期性行業(yè)和消費行業(yè)的特性。它們的終端客戶大部分是個人消費者(銀行還包括企業(yè))，雖然品牌忠誠度較低，但仍具有一定的品牌效應(yīng)。需求雖然出現(xiàn)波動但總體向上，而且在中國基本上是剛剛啟動的行業(yè)或者行業(yè)整體仍有較大的發(fā)展空間，市場前景巨大。除汽車、航空外，屬于較輕資產(chǎn)型企業(yè)，行業(yè)景氣度低谷時規(guī)模的彈性較大。

1、銀行

銀行產(chǎn)品價格相對較穩(wěn)定，需求波動也較小，其中零售占比大的銀行周期性更加弱化。銀行業(yè)的盈利能力在幾個行業(yè)中比較穩(wěn)定，但中國銀行業(yè)未來將面對利差逐步縮小和可能到來的利率市場化，還有房地產(chǎn)及金融風(fēng)暴導(dǎo)致大量企業(yè)倒閉帶來的呆壞賬爆發(fā)的可能性。

2、房地產(chǎn)

房地產(chǎn)價格和需求雖然波動較大，但波動速度和幅度小于工業(yè)品行業(yè)，而且產(chǎn)品具有多樣性、差異化的特性，某些地區(qū)的產(chǎn)品更具有資源壟斷的特征。龍頭企業(yè)具有較好的抗風(fēng)險能力，行業(yè)低谷可以帶來低成本并購的機會，行業(yè)需求剛性和確定性較高。

3、證券

證券業(yè)的價格具有相對的穩(wěn)定性，需求波動性很高。證券業(yè)比較特殊的是投資者身處行業(yè)，周期轉(zhuǎn)換比較明顯，通過估值和成交量等指標(biāo)比較容易地判斷出行業(yè)的拐點。

4、保險

保險實際不屬于周期性行業(yè)，但投資收益的存在，會呈現(xiàn)階段的強周期性，中國保險主業(yè)的高速增長使波動性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市，保險業(yè)的周期性并不明顯。應(yīng)該注意的是，在充分競爭的市場環(huán)境中保險業(yè)是容易發(fā)生價格戰(zhàn)的行業(yè)，為了獲得暫時的市場份額和領(lǐng)先地位，可能出現(xiàn)非理性的保單設(shè)計，保單大部分都延續(xù)數(shù)年、數(shù)十年，壞的結(jié)果可能很長時間后才顯現(xiàn)，投資者難以評估其中的風(fēng)險?，F(xiàn)階段人壽和平安仍然處于寡頭壟斷競爭的地位，隨著政策管制的放寬，眾多的外資保險不斷進入中國，外資保險市場份額逐步擴大，市場競爭將越來越激烈。

5、汽車

汽車業(yè)車型換代迅速，技術(shù)更新較快，屬于重資產(chǎn)型企業(yè)，行業(yè)競爭激烈，對油價敏感，影響利潤的因素較多，盈利的判斷比較困難。而且即使景氣度高峰期不同企業(yè)的盈利能力各異，且提升幅度未必很高。屬于糟時可能很糟，好時未必好的行業(yè)。

6、航空

航空業(yè)競爭激烈，惡性價格競爭經(jīng)常出現(xiàn)(兩到三折的價格隨處可見)，固定成本高昂，資本性開支龐大，運營成本隨油價和匯率巨幅波動，航空業(yè)的行業(yè)特性使其盈利能力低下。

房地產(chǎn)、銀行、證券、保險這四個行業(yè)與日常生活密切相關(guān)，投資者可以比較容易直觀地感受行業(yè)的冷暖，而且影響盈利的因素比較簡單，相對而言更具可預(yù)測性(銀行與宏觀經(jīng)濟的密切性增加了判斷的難度)，是投資周期性行業(yè)較好的選擇。汽車和航空的行業(yè)特性決定了它們不是好的投資標(biāo)的。

工業(yè)類

工業(yè)類周期性行業(yè)包括有色金屬、鋼鐵、化工、水泥、電力、煤炭、石化、工程機械、航運、裝備制造等。這些行業(yè)與宏觀經(jīng)濟相關(guān)度很高，宏觀經(jīng)濟復(fù)雜多變，基本不可預(yù)測(眾多著名經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)測往往也是錯誤的)。而且產(chǎn)品價格波幅巨大、下跌迅猛，需求變化迅速而且周期長，有時投資者根本沒有反應(yīng)的時間。產(chǎn)品成本受原材料影響明顯，基本上屬于重資產(chǎn)型企業(yè)，投入產(chǎn)出周期長，行業(yè)景氣度高峰期大量的資本支出帶來龐大的折舊和攤銷，利潤對產(chǎn)量的變化極為敏感，行業(yè)低谷時規(guī)模調(diào)整彈性小，影響盈利的不可測因素眾多，所以盈利呈現(xiàn)高度的波動性，判斷周期拐點的難度也較高。另外石化、電力、石油等受政府價格管制的行業(yè)存在盈利意外下滑的可能性。

工業(yè)品行業(yè)巨大的波動也帶來高收益的機會，只是這種機會不是普通投資者容易能把握的。特別是一些長周期行業(yè)如有色金屬，踏錯節(jié)奏也許不是幾年而是十幾年才能解套。然而正是有色、石油、煤炭、黃金、鋼鐵這類資源性的上游行業(yè)，產(chǎn)品單一，同質(zhì)性強，大宗商品期貨市場或商品價格指數(shù)對產(chǎn)品價格趨勢和行業(yè)景氣度有直觀明確的指導(dǎo)性(航運也有類似的指數(shù))，根據(jù)產(chǎn)品價格區(qū)間判斷行業(yè)拐點更容易。價格指數(shù)通常有一定的運行區(qū)間，雖然隨著時間的推移區(qū)間會有所改變，但只要采集足夠長周期的數(shù)據(jù)，就可以得出大概的規(guī)律。上游行業(yè)的利潤波動性更大，風(fēng)險也更高。

中、下游行業(yè)產(chǎn)品種類紛繁復(fù)雜，不同歷史時期各細分子行業(yè)的情況迥異，使行業(yè)周期的判斷更加困難。由于產(chǎn)品的差異性，沒有簡單直觀的價格指數(shù)作為判斷依據(jù)，更依賴宏觀經(jīng)濟和各子行業(yè)的具體情況。

對于工業(yè)類的周期股，這些行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化、規(guī)模效應(yīng)明顯、競爭充分、資產(chǎn)包袱重、固定成本高，供求關(guān)系傳導(dǎo)漫長，供求失衡后調(diào)節(jié)緩慢，景氣的時候大家使勁上產(chǎn)能，蕭條的時候又不得不含著眼淚生產(chǎn)，個體理性導(dǎo)致集體非理性，這種囚徒困境是周期性行業(yè)的本性使然。

判斷一個企業(yè)是不是周期股的根本就是看企業(yè)的經(jīng)營活動能不能擺脫周期的束縛，是不是隨著周期周而復(fù)始，還是擺脫周期持續(xù)前行。了解周期股之后，投資者就可以選擇適當(dāng)?shù)臅r間買入，在周期衰退的時候逐步賣出，獲得更大的盈利。