來源：中國證券報 2019-05-16 06:39:44

　　看好四大產業(yè)鏈優(yōu)質標的

　　朱雀基金公募投資部權益投資副總監(jiān)何之淵表示，朱雀基金通過宏觀微觀相結合，并依據(jù)中國經濟長期發(fā)展趨勢、結合朱雀基金自身投研優(yōu)勢，最終確定了當前主要聚焦的先進制造、醫(yī)藥生物、大消費、TMT四大產業(yè)鏈投資機會。在其負責的TMT方面，朱雀基金將重點關注云計算、5G、互聯(lián)網(wǎng)、半導體、人工智能等行業(yè)的優(yōu)質企業(yè)。隨著國內軟件服務業(yè)的變革，各行各業(yè)對于生產效率提升的需求，云計算龍頭企業(yè)將會“越來越大、越來越強”。在5G方面，十年一周期的5G產業(yè)，將給通信設備等基礎設施建設領域企業(yè)帶來很大的投資機會。

　　朱雀基金公募投資部權益投資總監(jiān)、擬任基金經理張延鵬介紹，目前朱雀基金在大消費領域有5位研究員，負責新零售、大家居、農林牧漁及食品、金融等行業(yè)的研究。以新零售為例，中國未來三年，電商、物流、線下新零售業(yè)態(tài)融合，將是零售業(yè)態(tài)變化的主要趨勢。從投資機會角度來看，新零售行業(yè)具有很好的成長性但同時龍頭還不明確，通過捕捉優(yōu)勢公司就能夠分享到相關公司的成長投資機會。與此同時，作為消費大國，中國未來在家居、食品飲料、金融服務等方面，也將會給相關龍頭企業(yè)和成長型企業(yè)繼續(xù)帶來較好的業(yè)績增長。

　　朱雀基金洪露表示，醫(yī)藥生物板塊過去十年的整體股價表現(xiàn)顯著超過A股市場基準回報。但相比于美股醫(yī)藥板塊的總市值占比，A股市場上的醫(yī)藥行業(yè)市值比重，依然有較大提升空間。另一方面，盡管醫(yī)藥行業(yè)去年“黑天鵝”事件較多，但在中國人均GDP持續(xù)增長、城鎮(zhèn)化進程不斷推進等角度來看，未來醫(yī)藥、大健康行業(yè)依然周期向上。朱雀基金將繼續(xù)洞察行業(yè)內優(yōu)質企業(yè)的成長基因，重點關注創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械和民營醫(yī)療等方面的投資機會。

　　朱雀基金胡小駿表示，在先進制造方面，朱雀基金將主要聚焦在那些長期發(fā)展空間巨大的行業(yè)領域，重點關注光伏、新能源汽車、新材料等方面的投資機會。此外，在具體標的選擇上，朱雀基金將在公司能否長期聚焦主業(yè)、在行業(yè)周期逆境時的應對、管理層誠信等維度，優(yōu)選在國內和全球有競爭力的個股標的。

　　堅持“自下而上”研究

　　張延鵬在介紹朱雀基金投研體系時表示，目前公募業(yè)內在投研方面和具體組合管理上，可能更多側重于“自上而下”，而朱雀基金則將更多精力放在“自下而上”，并在投研團隊內部劃分成先進制造、醫(yī)藥生物、大消費、TMT四個產業(yè)組。在產業(yè)組內部，進行產業(yè)鏈上中下游交叉驗證的深度研究。除此之外，為了避免投資人員脫離研究工作，朱雀基金還特別強調“公募產品的投資人員也要做一個優(yōu)秀的產業(yè)研究員”。

　　具體而言，在“私”轉“公”之前，從朱雀投資過往十幾年私募產品管理的經驗來看，這種“自下而上”的研究方法、上下游交叉驗證的研究方式，往往能夠更好地把握投資機會?！霸诿總€產業(yè)組內部，往往一個組員研究的細分行業(yè)、重點關注的上市公司，正是另外一位組員聚焦行業(yè)領域的上游或下游，這樣就能夠更有效和充分地了解和驗證擬投資細分行業(yè)和公司的景氣度變化”，張延鵬稱。

　　胡小駿也表示，以新能源汽車產業(yè)鏈為例，先進制造產業(yè)鏈的不同研究員，完全可以通過上中下游全產業(yè)鏈的互動調研來驗證企業(yè)競爭力和市場景氣度的變化。比如通過上游資源驗證全產業(yè)鏈的景氣度、通過下游整車企業(yè)驗證中游電池制造及零部件企業(yè)的核心競爭力，最終再通過全產業(yè)鏈橫向比較性價比，來進行個股推薦。

　　在傳統(tǒng)的研究模式下，產業(yè)鏈上下游及行業(yè)間的橫向關聯(lián)可能不強，行業(yè)研究員可能各自為戰(zhàn)。而朱雀基金提倡的“產業(yè)鏈研究模式”，主張打破行業(yè)研究的割裂局面，發(fā)揮協(xié)同效應，交叉驗證，提升投資確定性，避免“盲人摸象”。隨著經濟結構的變化，將單個行業(yè)置于產業(yè)鏈中會看得更清楚?！罢w而言，這種匯集不同產業(yè)組、上中下游產業(yè)深度研究成果的研究模式，將能夠帶來更好的投資成果”，張延鵬稱。