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$貴州茅臺(SH600519)$ $中國平安(SH601318)$ $平安銀行(SZ000001)$ 二馬自己總結(jié)了價值投資的八字真言：買好公司，高拋低吸。 《二馬由之，價值投資八字真言：買好公司，高拋低吸！》 對于買好公司，認(rèn)同的人比較多。或者說價值投資者多數(shù)都認(rèn)同。但是認(rèn)同也沒有用，大多數(shù)人的困難在于不知道如何選擇好公司。A股股王貴州茅臺的股東數(shù)也就8萬5000人，而中國股民開戶數(shù)為1.5億。茅臺的股東少，有茅臺單價較貴、很多人買一手比較困難的因素。同時1.5億和8萬5000之間的鴻溝也太巨大了。 對于高拋低吸，認(rèn)同的人就少之又少，甚至說多數(shù)價值投資者是不認(rèn)同高拋低吸的。認(rèn)為買了好公司就應(yīng)該傻傻拿著。特別是很多資深價投買了茅臺后長期持有獲得了巨大的財富，讓一些做短差的人望塵莫及。這里二馬要強(qiáng)調(diào)的是，二馬說的高拋低吸，絕對不是做短差。二馬認(rèn)為大多數(shù)人是沒有能力做短差的。我們都是普通人，不要期望自己成為6西格瑪式的人物。 言歸正傳，我們下面正式分析高拋低吸的可行性。 1·、在我們中學(xué)時代，馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中就提到了價值規(guī)律的概念。價格圍繞價值上下波動正是價值規(guī)律作用的表現(xiàn)形式。因商品價格雖然時升時降，但商品價格的變動總是以其價值為軸心。另外，從較長時期和全社會來看，商品價格與價值的偏離有正有負(fù)，可彼此抵消。因此總體上商品的價格與價值還是相等的。 對于高拋低吸操作來說，核心在于價格圍繞價值波動，這種波動給了我們獲取額外收益的機(jī)會。 是不是炒股只需要中學(xué)文化就行了，哈哈哈！ 2、下面我們看看價值投資的鼻祖，格雷厄姆是如何看待高拋低吸的。 格雷厄姆提出了“賤買貴賣”法，下面二馬引用《聰明的投資者》中的一段話： 我們確信，普通投資者不可能通過努力來成功預(yù)測股價的變動。然而他可以利用價格變化之后的機(jī)會嗎？也就是在每一次大跌之后買入和在每一次大漲之后賣出。實際上，“聰明的投資者”的傳統(tǒng)定義是：“那些在熊市買入，在牛市賣出的人”。 二馬總結(jié)一下： 普通投資者無法預(yù)測股價波動（但是我們多數(shù)投資者總想預(yù)測股價波動），但是可以利用價格變化。熊市買入，牛市賣出。這就是二馬說的高拋低吸。高拋低吸絕不是做T，做短差。而是熊市買入，牛市賣出，時間跨度可能長達(dá)數(shù)年。 3、《周期》一書的作者霍華德-馬克思是如何看待高拋低吸呢。 “價值投資人做的是什么？他們努力利用“價格”與“價值”之間的不匹配來獲利。要把這件事做成功，價值投資人需要先做以下三步：第一步，評估價值。量化評估某資產(chǎn)的內(nèi)在價值現(xiàn)在是多少，以及它將來隨著時間推移會如何變化。第二步，評估價格。比較分析這項資產(chǎn)現(xiàn)在的市場價格過高還是過低，比較的基準(zhǔn)是這項資產(chǎn)的內(nèi)在價值和歷史價格、其他同類資產(chǎn)的價格，以及所有資產(chǎn)整體的“理論公允”價格。第三步，構(gòu)建組合。這些價值投資人利用以上評估價值和評估價格的信息來構(gòu)建投資組合?！?/p> 二馬點評：以上內(nèi)容摘自《周期》一書，本質(zhì)上還是強(qiáng)調(diào)理由價格和價值的不匹配去高拋低吸。 “有些事情，我們是完全不可預(yù)知的（比如，下個月股票市場會漲還是會跌）。但是記住我們所處周期的位置，它會深刻影響我們的獲勝機(jī)會?！?-- 摘自《周期》 二馬點評： 知道現(xiàn)在是熊市，估值很低，這就是買入的機(jī)會。 下面這張圖，二馬很喜歡。這張圖是“選好企業(yè)，高拋低吸”的完美注解。好企業(yè)的價值隨著時間的推移逐步提升，但是在牛熊波動之際，又提供了絕佳的操作機(jī)會。
二馬綜評： 三位大師既論述了高拋低吸的可行性，也講明了如何進(jìn)行高拋低吸。當(dāng)價格低于價值時低吸，當(dāng)價格高于價值時，高拋。 對于投資者來說，最主要的是確定公司的價值，或者說估值。在價格比合理估值偏低較多是低吸，在價格比合理估值偏高較多時，高拋。 如果你實在沒有判斷估值的能力，那么二馬簡化一下，在大熊市低吸，在大牛市高拋。
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