上周港股嘉藝控股（01025.HK）的瞬間閃崩，揭開了香港股權(quán)高度集中股的黑幕一角。

作者：李想

源自：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（ID：wwwstcncom）

香港證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站會(huì)定期發(fā)佈股權(quán)高度集中個(gè)股名單，證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前為止，香港證監(jiān)會(huì)一共發(fā)佈163只股權(quán)高度集中個(gè)股名單，裏面不少個(gè)股已出現(xiàn)閃崩情況，需要留意。

香港不少券商分析師向證券時(shí)報(bào)記者透露，股權(quán)高度集中個(gè)股的主要股東多半是擅用財(cái)技的“專業(yè)人士”，他們會(huì)通過供股、配股等手段從公司套現(xiàn)，損害小股東利益，有些甚至達(dá)到零成本持有股票。

不僅如此，股權(quán)高度集中少數(shù)股東手上，就意味著只需要少量股份成交也可以使得公司股價(jià)大幅波動(dòng)，容易被操縱。因此判斷一隻港股是否具有投資價(jià)值，尤其是滬深港通開通後，內(nèi)地投資者進(jìn)入港股市場(chǎng)要千萬小心，不要因?yàn)楣蓛r(jià)低，前期漲勢(shì)不錯(cuò)就跟風(fēng)買入，掉入“價(jià)值陷阱”的深坑。

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港證監(jiān)會(huì)公佈163只股權(quán)高度集中名單

5月16日，香港證監(jiān)會(huì)公佈了一隻股權(quán)高度集中個(gè)股名單——建福集團(tuán)（00464.HK），並提醒投資者需要抱以審慎態(tài)度。

根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)調(diào)查後公佈的資訊顯示，截至5月2日，建福集團(tuán)有17名股東合共持有公司7718.9萬股，占已發(fā)行股本的17.31%；公司前三名主要股東持有公司3.48億股，占已發(fā)行股份78.14%，這17名股東連同三名主要股東合計(jì)持有公司95.46%的股權(quán)，僅剩下4.54%的股權(quán)（約2024.95萬股）被其他投資者持有。

公司上市資訊顯示，建福集團(tuán)於2005年6月16日在香港聯(lián)交所上市，發(fā)行價(jià)格0.55港元，Wind資料顯示，公司股價(jià)走勢(shì)波動(dòng)幅度很大，最低跌至0.054港元，隨後底部反彈，在2019年5月3日股價(jià)最高攀至3.2港元，截至5月17日，公司股價(jià)報(bào)2.93港元，較發(fā)行價(jià)上漲432.7%，漲逾4倍，總市值13.06億港元，今年以來股價(jià)漲幅67.43%，秒殺恒生指數(shù)所有成分股今年以來的漲幅。

值得注意的是，香港證監(jiān)會(huì)一般會(huì)在股權(quán)高度集中的個(gè)股資訊的末尾，以加粗的方式溫馨提示，買賣該等公司股票請(qǐng)審慎行事。潛臺(tái)詞是，儘量遠(yuǎn)離此等股票。

而這些股權(quán)高度集中個(gè)股都有幾個(gè)明顯特徵：

1、大股東合計(jì)持股比例均在90%以上，其中南方能源（01573.HK）股權(quán)集中度更是高達(dá)99.07%，該公司只有664萬股（占已發(fā)行股份0.93%）被其他投資者持有。

2、股價(jià)走勢(shì)波動(dòng)幅度大，且部分個(gè)股現(xiàn)價(jià)較上市發(fā)行價(jià)均有較大漲幅

3、市值小，股價(jià)低，多為“仙股”

4、成交清淡，日均交易額小，換手率低，日均換手率低於1%，部分個(gè)股甚至是全天無成交

以下為港證監(jiān)會(huì)公佈的自2017年以來的個(gè)股名單：

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股權(quán)高度集中個(gè)股易發(fā)生股價(jià)閃崩

以前述被香港證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名的嘉藝控股為例，今年2月28日在香港上市，5月15日出現(xiàn)閃崩，跌幅一度高達(dá)80%，股價(jià)從5.1港元直線下跌，10分鐘暴跌70%，30分鐘狂泄逾80%，最低跌至0.82港元，而這只個(gè)股自上市之後股價(jià)就一路上漲，閃崩之前，股價(jià)累計(jì)漲幅逾420%，然而5月15日閃崩的瞬間就基本抹去了累計(jì)漲幅，股價(jià)被打回了原形，市值當(dāng)天蒸發(fā)近20億港元，目前總市值5.67億港元。

值得留意的是，閃崩的前一天，即5月14日，嘉藝控股股價(jià)還創(chuàng)下新高5.1港元，當(dāng)天成交量突然放大，全天成交5128萬股，成交額2.6億港元，換手率9.86%，振幅僅為3%，據(jù)分時(shí)圖走勢(shì)看出，主力資金先通過少量資金拉升股價(jià)，隨後壓低股價(jià)血洗買盤，從而完成出貨。

同樣被港證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名的金誠控股，也出現(xiàn)過股價(jià)暴跌，2018年12月14日，金誠控股股價(jià)突然暴跌，當(dāng)天跌幅達(dá)64%，一天時(shí)間就把之前的拉升打回了原形。

將時(shí)間撥回2017年6月27日，當(dāng)日港股多隻細(xì)價(jià)股集體閃崩，20多隻個(gè)股出現(xiàn)跌幅在30%以上的暴跌走勢(shì)，其中中國集成控股，漢華專業(yè)服務(wù)等2只跌幅超90%。這些個(gè)股都具有股權(quán)高度集中、低市值等特徵。

中泰國際（香港）分析師顏招駿向記者分析，出現(xiàn)暴跌行情，通常為大股東在不同券商進(jìn)行股票質(zhì)押時(shí)，遇負(fù)面消息或者股票基本面變差，就會(huì)引起股價(jià)下跌，由於股權(quán)集中度高，所以只需少量股票就能將股價(jià)打回原形，這種現(xiàn)象在過去屢見不鮮，典型的有德普科技（03823.HK）及輝山乳業(yè)（06863.HK）。

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謹(jǐn)慎抄底股價(jià)暴跌股

一隻股票價(jià)格暴跌90%，每個(gè)人可能都會(huì)有不一樣的反應(yīng)，斬倉？抄底？還是遠(yuǎn)離？

港股大部分股價(jià)出現(xiàn)暴跌的個(gè)股，都有“老千股”的特徵，少盈利，少分紅，頻繁的資本運(yùn)作。

首先，上市公司或者大股東先通過放出一些利好消息或其他方式吸引二級(jí)市場(chǎng)投資者入場(chǎng)，抬高股價(jià)。

其次，當(dāng)股價(jià)漲到一定程度時(shí)，大股東開始不斷拋售股票導(dǎo)致股價(jià)大跌，甚至跌破1倍PB，使得股價(jià)看似有“吸引力”，此時(shí)原有投資者可能會(huì)選擇加倉攤薄成本，這一過程中，大股東的持股比例不斷減少。

第三，當(dāng)股價(jià)跌到一定程度時(shí)，此時(shí)公司會(huì)選擇大比例且大幅折價(jià)配售給大股東關(guān)聯(lián)方或者向現(xiàn)有股東供股，前一種方式下，通過配售給利益關(guān)聯(lián)方可以使得大股東以比以前拋售過程中更低的價(jià)格重新拿回籌碼；後一種方式，現(xiàn)有投資者需要拿出資金參與供股，否則就要面臨持股比例被攤薄，如果上市公司持續(xù)大比例的供股，那麼到最後普通投資者要麼資金耗盡離場(chǎng)，要麼所持股份不斷被攤薄。

以威利國際（現(xiàn)已改名為“茂宸集團(tuán)”）為例，Wind資料顯示，自1994年以來，公司累計(jì)合股、拆股11次，而複權(quán)來看，當(dāng)前股價(jià)相對(duì)當(dāng)時(shí)最高價(jià)跌幅高達(dá)99.8%。

一些上市公司大股東更是通過種種財(cái)技實(shí)現(xiàn)零成本持有股票。以港股中國鼎益豐（00612.HK）為例：

2017年5月19日，中國鼎益豐公告稱，每持有10股現(xiàn)有股份將配售1股，發(fā)行不少於1.1億股不多於1.18億股股份，每股配售股份認(rèn)購價(jià)0.56港元，集資不少於6200萬港元，不多於6600萬港元。

根據(jù)配售結(jié)果顯示，參與認(rèn)購的配股人數(shù)僅有20人，還有13人參與額外配股加起來也就33人，配股之後股價(jià)就開始強(qiáng)勢(shì)拉升，在本沒有太多流動(dòng)性的情況下，只需要很少的資金量就能把股價(jià)拉上去，2018年9月，中國鼎益豐再次宣佈配售新股予不少於6名人士，此次配股完成後，股價(jià)最高拉到了28.3港元，通過兩次配股，參與者帳面盈利最小也有2倍，最多可達(dá)45倍。

“中國鼎益豐未拉升前大股東持股成本約0.6港元，那麼股票拉升到1.2港元，大股東在市場(chǎng)沽50%的股票就是零成本持有，如果大股東直線把股票拉到5-6倍漲幅甚至更高，在市場(chǎng)只需沽出10%甚至10%不到的股票就是零成本，因此日常成交量少不是問題，股價(jià)拉高，大股東背後所需要沽的股份便越少，甚至還可以把股票抵押給券商拿錢。

即便中國鼎益豐股價(jià)跌99%，大股東也依然是賺錢的。如果財(cái)技運(yùn)用的好，股價(jià)上漲被納入到MSCI指數(shù)，那麼被納入的那一天這些大股東就會(huì)把大部分股票沽給MSCI指數(shù)，這是快速套現(xiàn)最好的方法。

事實(shí)也證明，中國鼎益豐去年11月30日納入MSCI指數(shù)，當(dāng)天股票成交量異常放大，全天成交額高達(dá)24億港元，股價(jià)開始見頂回落。”其中一位券商分析師稱。