hello大家好，我是貝塔總動員，今天跟大家聊一聊指數(shù)增強(qiáng)基金。

經(jīng)過基金行業(yè)20年的推廣和教育，投資者對指數(shù)基金可以說是非常不陌生了。但很多人還是會疑惑，在美國指數(shù)基金大行其道，在中國也就應(yīng)該買指數(shù)基金嗎？呵呵，殘酷的真相是，在美國，比較容易掙到貝塔的錢，不太容易掙到阿爾法的錢。而在中國，是比較容易掙阿爾法的錢，不太容易賺貝塔的錢。美國的股指在過去10年來一直是長牛，所以買指數(shù)基金簡直就是躺贏，而中國的上證綜指大家有目共睹，十年前和十年后都是2900點(diǎn)——“中國股市永遠(yuǎn)年輕”，而且這十年還是上躥下跳，買指數(shù)基金幾乎就是坐過山車，動不動就回到原點(diǎn)不說，能不被中途震下車就不錯了。

那是不是說就不能買指數(shù)基金了呢？當(dāng)然不是，大家記住，買指數(shù)其實就是買國運(yùn)。過去十年，是中房美股的黃金時代，但現(xiàn)在，中國的樓市和美國的股市都是歷史高位，而美國的股市其實就是在2008年美國樓市在次貸危機(jī)中崩盤后發(fā)展起來的。所以未來十年，中國大概率會重走美國過去10年的道路，股市將迎來大發(fā)展的時代，國運(yùn)當(dāng)頭，大家千萬不要錯過。當(dāng)然，大國崛起不會一帆風(fēng)順，因此中國資本市場信息不對稱等非有效性也會一定程度上長期存在。所以今天小編就為大家推薦指數(shù)增強(qiáng)基金，在賺市場貝塔的同時也能博取阿爾法超額收益，兼顧主動與被動，來化解傳統(tǒng)指數(shù)基金坐過山車的風(fēng)險。

所謂指數(shù)增強(qiáng)基金，指的是不完全以復(fù)制標(biāo)的指數(shù)走勢為目的，而是在實現(xiàn)有效跟蹤標(biāo)的指數(shù)的基礎(chǔ)上，力爭實現(xiàn)超越指數(shù)的投資收益。指數(shù)增強(qiáng)策略不會對跟蹤標(biāo)的成分股進(jìn)行完全復(fù)制，而是會對部分看好的股票增加權(quán)重，不看好的股票則減少權(quán)重，甚至完全去掉。與簡單復(fù)制指數(shù)相比有更大的靈活性，對跟蹤誤差的要求相對較低。例如，普通指數(shù)基金在標(biāo)準(zhǔn)化的合同下面90%以上投資的股票必須來自于成分股而且跟蹤誤差一年不能超過4%，而基于該指數(shù)做的指數(shù)增強(qiáng)基金是80%以上的投資股票必須來自于指數(shù)的成分股且年化跟蹤誤差是7.75%。指數(shù)增強(qiáng)基金操作上指數(shù)化被動投資為主，基金經(jīng)理主動管理為輔。它的收益分為兩個部分，一部分是復(fù)制指數(shù)部分的收益，另一部分是在擇時擇股上獲得的超額收益。

指數(shù)增強(qiáng)基金的特點(diǎn)總結(jié)起來就是：

·既能捕捉指數(shù)上漲收益（β收益）。

·又能獲得超越指數(shù)的超額收益（α收益），當(dāng)然這部分超額收益，是通過“犧牲”一定的跟蹤效果實現(xiàn)的。

·從收益構(gòu)成而言，基金總收益= 指數(shù)收益（或指數(shù)虧損）幅度+ 阿爾法收益。譬如觀察期內(nèi)指數(shù)上漲了10%，而阿爾法收益20%，則基金總收益為：10%+20%=30%。若觀察期內(nèi)指數(shù)下跌了10%，而阿爾法收益20%，則基金總收益為-10%+20%=10%。

·風(fēng)險更低、收益更性感、被動投資與主動增強(qiáng)的完美結(jié)合。

那么指數(shù)增強(qiáng)基金是如何實現(xiàn)“增強(qiáng)”的呢？指數(shù)增強(qiáng)思路可以從宏觀到微觀角度進(jìn)行分解，具體主要指倉位控制、行業(yè)輪動、選股三個方面。倉位控制，即中長線擇時，主要通過在宏觀、政策、經(jīng)濟(jì)周期等層面進(jìn)行分析來綜合判斷大盤未來走勢，然后根據(jù)指數(shù)漲跌情況調(diào)整倉位（現(xiàn)金策略）。行業(yè)輪動，則是利用行業(yè)間相對變化趨勢從中獲利，是介于宏觀和微觀視角之間的一個研究領(lǐng)域。選股，主要包括公司調(diào)研、事件驅(qū)動、多因子選股等，即從指數(shù)成分股中選出具有阿爾法收益的個股。上述三種增強(qiáng)的方法，總結(jié)起來就是通過主動選股或者量化的方法進(jìn)行積極的指數(shù)組合管理和風(fēng)險控制，取得超額收益。越靠近宏觀層面主動與量化的差別越小，越靠近微觀層面二者差別越大。市場上90%以上的指數(shù)增強(qiáng)型基金均采用量化方式增強(qiáng)。其他輔助方法還有比如打新、現(xiàn)金管理、吃股指期貨貼水的收益等等，但最核心的收益貢獻(xiàn)能力還是選股能力。

以紅利增強(qiáng)策略為例，就是每次定期調(diào)倉的時候，把股息率低的賣出，把股息率高的換進(jìn)來。股息率變高往往是因為下跌，股息率變低往往是因為短期上漲，所以“賣出低股息率品種，買入高股息率品種”，就變相的起到了“低買高賣”的效果，從而獲得一定超額收益。

到了這里，大家對指數(shù)增強(qiáng)基金的原理應(yīng)該比較了解了，那如何在一眾指數(shù)增強(qiáng)基金中，選到合適的基金呢？

首先,選指數(shù)。根據(jù)自身風(fēng)險偏好，選擇最看好且適合自己的指數(shù)或主題，收獲β收益。比如很多人會選擇滬深300指數(shù)作為投資標(biāo)的，但事實上在做增強(qiáng)時，由于滬深300 指數(shù)成分股中金融股占比較大，故在做300 指數(shù)增強(qiáng)時需要做好行業(yè)比例的控制，其操作難度其實比中證500 以及800 增強(qiáng)更大。

其次，選基金。在限定了指數(shù)范圍后，可選的基金會大幅減少。而這些基金的區(qū)別在于獲取超額收益的能力。建議重點(diǎn)考慮追蹤誤差、超額收益、信息比率等因素。

1) 跟蹤誤差，衡量組合收益與基準(zhǔn)指數(shù)收益的差距，通常用二者收益差值的標(biāo)準(zhǔn)差來計算。投資組合成份變動、交易成本、基金分紅等因素都可能會帶來跟蹤誤差。“跟蹤誤差”越高，超額收益越不穩(wěn)定，“跟蹤誤差”越低，超額收益越穩(wěn)定。

2) 超額收益，可分年度或分時間區(qū)間統(tǒng)計超額收益，此時也要注意統(tǒng)計累計超額收益哦，以免被某一時間段業(yè)績表現(xiàn)好但長期業(yè)績一般的基金所迷惑。

3) 信息比率，是用來衡量超額風(fēng)險帶來的超額收益。信息比率越高則在承擔(dān)相同風(fēng)險的條件下取得超額收益越大。即在同等跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，誰的超額收益越高，誰就勝出。

信息比率（IR）=年化超額收益/年化跟蹤誤差

大家不妨根據(jù)以上指標(biāo)做一個打分表，各指標(biāo)權(quán)重建議如下：

跟蹤誤差，占比20%，基金池內(nèi)所有基金按過去1年的跟蹤誤差排名；

超額收益，占比40%，基金池內(nèi)所有基金按過去1年的超額收益排名；

信息比率，占比40%，基金池內(nèi)所有基金按過去1年的信息比率排名。

需要注意的是，有些指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益來自于行業(yè)偏離和風(fēng)格偏離，比如2017年偏配食品飲料和白酒的基金，超額收益就會特別高。但偏配的行業(yè)/風(fēng)格第二年不一定繼續(xù)領(lǐng)漲，如果抓不住新的行業(yè)輪動機(jī)會或風(fēng)格機(jī)會，第二年的超額收益可能就不會太高。而事實上，大部分基金經(jīng)理都是做不到每年都“踩對點(diǎn)”的。因此為了規(guī)避偏離帶來的業(yè)績不穩(wěn)定性，有些指數(shù)增強(qiáng)基金會做行業(yè)中性和風(fēng)格中性，保證不偏離行業(yè)和風(fēng)格，重點(diǎn)“精選個股”，從而保證超額收益的穩(wěn)定性。如果大家不想自己的小心臟因為基金經(jīng)理的行業(yè)偏離或者風(fēng)格飄移而煎熬，建議選擇采用中性策略或者跟蹤誤差較小的指數(shù)增強(qiáng)基金，來讓自己放心的享受貝塔和阿爾法收益。當(dāng)然，最終如何選擇更取決于您自己的風(fēng)險偏好程度啦。

投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議。