技術(shù)派會(huì)教給你很多解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的知識(shí)和各類財(cái)務(wù)指標(biāo)，然并卵，這其實(shí)是最后要干的工作。如果想找到一家有價(jià)值的公司，先去從企業(yè)財(cái)報(bào)表里面去尋找，那就是本末倒置的事情。為什么？因?yàn)榘头铺馗嬖V你，是錯(cuò)的。

巴菲特說“投資企業(yè)而不是股票?！?/p>

這句話非常精辟而且直達(dá)本質(zhì)！在國內(nèi)，很多人認(rèn)為價(jià)值投資是用于投資上市公司的股票的投資方法，但是巴菲特特別提出價(jià)值投資是用于分析公司本質(zhì)的，是為做長期投資服務(wù)的，并不是針對股票。股票會(huì)有所謂的K線、均線等技術(shù)指標(biāo)，很多人沉浸在其中不可自拔，巴菲特認(rèn)為公司情況才是價(jià)值投資的基本，而其他類型的數(shù)據(jù)都是公司情況的表象，不值得太過在意。所以我們講價(jià)值投資就是講怎么選擇可以長期投資的有長期價(jià)值的公司，以及怎么進(jìn)行投資的過程。

在上文中，作者已經(jīng)闡述了巴菲特的投資過程三步驟，本文將按照價(jià)值投資的理念以及王陽明的格物致知的思維方法，提出了三核心策略來挑選出適合長期投資的公司，可能沒有通過這三個(gè)核心問題的考驗(yàn)，還仍然是個(gè)好公司，但是通過了這三個(gè)核心問題，一家好公司的概率將大大提高。

第一點(diǎn)核心就是去外圍考察核心的競爭優(yōu)勢有沒有？也就是說有沒有其他同類公司比不了的方面？總結(jié)一個(gè)詞叫做“獨(dú)此一份”。這會(huì)把優(yōu)勢公司和一般公司篩選出來。想想張國榮唱的“我就是我，不一樣的煙火”，早就了世界上唯一的特別的人，有著這樣的獨(dú)特優(yōu)勢，即使人逝去了，但還留在后面人的心中。什么又是獨(dú)此一份的優(yōu)勢呢？可能是原料壟斷優(yōu)勢、工藝或者技術(shù)壟斷優(yōu)勢、品牌壟斷優(yōu)勢、政策壟斷優(yōu)勢等等，這些優(yōu)勢可能在行業(yè)內(nèi)能甩開其他公司很遠(yuǎn)，而且短期幾年內(nèi)無法仿制或者追趕。這種競爭優(yōu)勢可以讓公司享受到很長時(shí)間的紅利，而不被其他公司超越。

第二點(diǎn)核心就是仔細(xì)分析競爭優(yōu)勢能不能形成溢出的利潤？也就是說能夠獲取到比同類公司更高的的利潤率？我們在回答了第一條后，這家公司就具備了投資的必要性但不是充分性，接著看優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成利潤的能力分析了。例如電力、自來水、燃?xì)?、高速公路等公用事業(yè)公司，雖然具有明顯的壟斷性的獨(dú)特優(yōu)勢，但是他們還承擔(dān)這民生責(zé)任，定價(jià)收到嚴(yán)格管制，利潤率長期被關(guān)注，終究不會(huì)成為高成長性的公司。那么，有著競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)化能力的公司平均每年的利潤增長率至少應(yīng)該是多少呢？好股票應(yīng)該具有數(shù)十倍的成長潛力和前景，平均每年的利潤增長率不能低于18％，這就意味著10年公司內(nèi)涵價(jià)值應(yīng)該增長在6倍以上。我們看看90年代的某美國電腦操作系統(tǒng)公司、00年代的中國電商公司就是最成功的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為利潤的案例，數(shù)據(jù)說日本某投資集團(tuán)在16年時(shí)間持有中國某領(lǐng)先電商的股份（后在美國上市）獲利超過1000倍。

第三點(diǎn)核心就是持續(xù)檢測這種轉(zhuǎn)化為利潤的競爭優(yōu)勢能不能長期堅(jiān)持存在？也就是比同行業(yè)更高的利潤率能不能長期堅(jiān)持？形成通常所說的持續(xù)競爭優(yōu)勢。長期投資公司就是買公司未來，長期壽命期的且穩(wěn)定的公司價(jià)值更高。著名反面案例就是過去生產(chǎn)膠卷的領(lǐng)先幾個(gè)相機(jī)公司由于固步自封，不肯變革原有技術(shù)，結(jié)果等電子數(shù)碼相機(jī)的出現(xiàn)后被跨界競爭打的狼狽不堪。舉個(gè)正面案例董大姐領(lǐng)導(dǎo)的上市公司某空調(diào)電器企業(yè)，20年內(nèi)復(fù)合年化收益率達(dá)到35%以上，它占據(jù)了早發(fā)的競爭優(yōu)勢，一直定價(jià)都比其他同類公司高，而且這20年來，一直在這個(gè)行業(yè)越做越大，越做越深入，結(jié)果目前還積累了更多的競爭優(yōu)勢，例如市場占有率的優(yōu)勢、品牌的優(yōu)勢等等，正向發(fā)展越來越好。

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