本周做了兩筆交易，賣出了底部不動的來伊份，賣出了盈利預(yù)期兌現(xiàn)的坤彩科技（主要是自認(rèn)為發(fā)現(xiàn)了更佳的投資標(biāo)的），買了一支消費(fèi)股——重慶啤酒。

本文主要說下我買入重慶啤酒的邏輯：

先說行業(yè)，總的來說整個啤酒行業(yè)的前景預(yù)期遠(yuǎn)沒比現(xiàn)在大熱的鋰電池板塊好，整個行業(yè)來說發(fā)展緩慢，且受到國內(nèi)老齡化社會的影響，消費(fèi)量逐年下滑，我國人均消費(fèi)量相比2013年下降了16%，啤酒主力消費(fèi)人群的 40 歲以下人口占比從 2011 年的 56.4%下滑至 2016 年的 52.51%。 年輕人口下滑，啤酒消費(fèi)人群逐步萎縮，基本上預(yù)判未來幾年，啤酒總消費(fèi)量保持平穩(wěn)甚至下滑在所難免。

正因?yàn)槿绱?，國?nèi)啤酒的新增產(chǎn)能也是逐年下滑。

說完負(fù)面的消息，再說點(diǎn)重慶啤酒目前積極的一面：

2015 年， 重慶啤酒開始對安徽九華山、貴州六盤水、重慶永川、重慶黔江等分公司進(jìn)行終止生產(chǎn)，或直接關(guān)停。當(dāng)年的資產(chǎn)減值損失高達(dá) 3.45 億，也使得當(dāng)年業(yè)績出現(xiàn)虧損。 

2016 年重慶啤酒繼續(xù)關(guān)停了安徽毫州有限公司和寧波大梁山啤酒有限責(zé)任公司。而與此同時，公司也對員工進(jìn)行大幅精簡，總員工數(shù)從 13 年的近 6000 人下降至 17 年的 不到3000 人。

重慶啤酒從2016年開始，ROE持續(xù)爬升，從2016年的15%，到2017年28%，到2018年三季度的32%。嘉士伯多年的努力在公司盈利質(zhì)量上已經(jīng)得到了明顯的體現(xiàn)。

高端啤酒將是未來行業(yè)趨勢，這在其他啤酒上市公司，比如華潤啤酒、青島啤酒的財報中都可以感受到，高端化將是啤酒行業(yè)未來發(fā)展的大勢所趨。而重慶啤酒的高端啤酒的銷售額自在其財報披露以來，一直穩(wěn)定上升。

2016年，高端啤酒銷售4.55億，同比上升2%，2017年高端啤酒銷售4.9億，同比上升8%。2018年半年報，高檔啤酒銷售額2.72億，同比上升了3.4%。

重慶啤酒的18年半年報開始，基本面有著明顯的好轉(zhuǎn)，上半年，營收增長了11%，扣非利潤增長了26%，而前三個季度，營收增了8.81%，扣非凈利潤增長了16%。

這里可以做個橫向?qū)Ρ?，對比國?nèi)的其他兩家啤酒上市公司，同樣也是啤酒行業(yè)CR5的成員之一。

說完基于基本面的事實(shí)陳述，說下2019-2020年啤酒行業(yè)的可能變化，首先，基于行業(yè)的緩慢發(fā)展，以及頭部廠商的強(qiáng)勢地位，啤酒行業(yè)幾乎沒有新進(jìn)競爭者的生存空間，而2017年的CR5（華潤啤酒約 27%、青島啤酒超 18%、百威英博約 17%、燕京啤酒約 9. 5%、嘉士伯超 5%）由于其自身的品牌優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)會占據(jù)更多的市場份額，對外會繼續(xù)擠占CR5其他廠商的空間，對內(nèi)，基于自身的發(fā)展能力、水平，或許會存在由CR5向CR4甚至CR3的發(fā)展趨勢。而行業(yè)的趨緩發(fā)展局面，大廠之間的價格戰(zhàn)局面或許趨緩、停止，轉(zhuǎn)而對利潤的訴求。

其次，2017-2018年大宗商品價格高企，這是由國內(nèi)的供給側(cè)改革、環(huán)保趨嚴(yán)的環(huán)境引起的，2019年，大宗商品價格或許回落，因此包裝成本（主要分為瓦楞紙和玻璃）占總成本50%的啤酒行業(yè)在成本端會受益。

最后，重慶啤酒面臨提價的預(yù)期，2018年華潤提價13%、青島提價4%、百威提價近6%。整個啤酒行業(yè)面臨提價局面，重慶啤酒是有較大概率的提價預(yù)期。

鄭重聲明：本公眾號分享的投資操作在理論上都有暴跌、或者暴漲的可能，本人只是將自己的投資邏輯在公號中進(jìn)行了分享，而市場風(fēng)云變化，且價值投資也并不等于長期持有，讀者請自行分辨。入市有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。