報(bào)告摘要：

四維圖新:業(yè)務(wù)布局 

四維圖新是國內(nèi)領(lǐng)先的地圖廠商，其業(yè)務(wù)和產(chǎn)品主要包括:

• 1)電子導(dǎo)航地圖產(chǎn)品，收入占比36%；

• 2)車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)(包括商用車車聯(lián)網(wǎng)和乘用車車聯(lián)網(wǎng)):收入占比25%;

• 3)芯片業(yè)務(wù): 收入占比27%;

• 4)高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛:收入占比2.5%；

• 5)企業(yè)及行業(yè)應(yīng)用:收入占比 8.2%。

從收入占比趨勢來看，新業(yè)務(wù):芯片、高級(jí)輔助駕駛業(yè)務(wù)收入占比逐步提升。

• 我們可以將四維的業(yè)務(wù)分為電子導(dǎo)航地圖相關(guān)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、芯片業(yè)務(wù)和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)。在傳統(tǒng) 電子導(dǎo)航業(yè)務(wù)是四維最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，是公司其他業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

• 傳統(tǒng)電子導(dǎo)航地圖業(yè)務(wù)主要包括:(1)導(dǎo)航電子地圖業(yè)務(wù)。包括:主要包括地圖數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)編 譯以及導(dǎo)航軟件;(2)車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。包括:乘用車車聯(lián)網(wǎng)、商用車車聯(lián)網(wǎng)、以及動(dòng)態(tài)交通信息 產(chǎn)品及服務(wù)。

• 隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，其業(yè)務(wù)種類逐步增加。傳統(tǒng)導(dǎo)航業(yè)務(wù)收入占比逐步減少。特別是隨著杰 發(fā)的加入，芯片成為公司非常重要的業(yè)務(wù)。

• 隨著杰發(fā)的加入，四維在智能駕駛中，業(yè)務(wù)的延展性更強(qiáng)。在收購杰發(fā)之前，公司的業(yè)務(wù)拓展 的方向，是以導(dǎo)航電子地圖來展開。收購杰發(fā)后，公司一改傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域中單純的圖商角色， 轉(zhuǎn)變?yōu)橹悄荞{駛綜合解決方案供應(yīng)商。

下游客戶包括哪些?合資or本土? 

• 下游客戶:四維傳統(tǒng)電子導(dǎo)航的下游客戶以傳統(tǒng)車廠為主，基本覆蓋全球主要的合資車廠。 包括德系巨頭奧迪、奔馳、大眾;日系的豐田、馬自達(dá);美系的通用、雪佛蘭、別克等。

• 客戶特點(diǎn):由于導(dǎo)航地圖一開始集中在中高檔車，因此四維傳統(tǒng)優(yōu)勢客戶主要集中的全球合 資車廠的中高端品牌?？蛻粝鄬?duì)優(yōu)質(zhì)，且穩(wěn)定。這些客戶也是未來自動(dòng)駕駛的核心主力。

資質(zhì)搭建天然壁壘

• 由于地圖數(shù)據(jù)屬于敏感信息，屬于外資禁入行業(yè)。另一方面，國家對(duì)相關(guān)資質(zhì)嚴(yán)格限制，目 前具有測繪甲級(jí)資質(zhì)的單位全國有上百家，但具備導(dǎo)航電子地圖甲級(jí)資質(zhì)的單位僅有17家。

• 而在這17家具備地圖資質(zhì)的廠商中，對(duì)電子導(dǎo)航地圖、以及高精度地圖進(jìn)行持續(xù)、大量研發(fā) 投入的企業(yè)并不多。目前傳統(tǒng)電子導(dǎo)航地圖前幾大廠商分別是:四維、高德、易圖通等。

被忽視的地圖編譯能力

• 對(duì)于圖商而言，其核心的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)不只是在于地圖數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理、地圖呈現(xiàn)等環(huán)節(jié)， 地圖編譯也是非常重要的部分。特別是，ADAS地圖和高精度地圖的逐步應(yīng)用，如果實(shí)現(xiàn)地 圖數(shù)據(jù)在短時(shí)間之內(nèi)的更新(終極目標(biāo)是實(shí)時(shí)更新)，這就需要圖商需要具備強(qiáng)大的地圖編 譯能力。比如，高精度地圖需要地圖數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)更新和實(shí)時(shí)分發(fā)。

• 四維已擁有FASTMAP云平臺(tái)技術(shù)，能夠在短時(shí)間內(nèi)容完 成從繪制、上傳、審核、更新、分發(fā)等環(huán)節(jié)。

• 公司2011年全資收購全球領(lǐng)先地 圖編譯服務(wù)商MapSpace，成為 全球最早提供NDS地圖從生產(chǎn)到 編譯環(huán)節(jié)的綜合提供商。

專業(yè)采集車隊(duì)+眾包 

• 四維圖新研發(fā)投入不斷加大，高精度地圖技術(shù)進(jìn)階式發(fā)展。目前，四維圖新已經(jīng)建立了自動(dòng) 駕駛實(shí)驗(yàn)室和深度學(xué)習(xí)實(shí)驗(yàn)室致力于自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的探索，正式運(yùn)營FastMap，為基礎(chǔ)地圖 數(shù)據(jù)每日更新提供服務(wù)。同時(shí)還開展了高精度智能地圖和傳感器融合地圖服務(wù)等前沿領(lǐng)域的 研發(fā)工作。未來將采用“眾包”+采集車相結(jié)合的方式滿足測繪精度需求。

四維圖新:高精度地圖 

• 高精度地圖的測繪要復(fù)雜得多。目前市場上高精度地圖的制作主要包括采集車測繪、“眾包 測繪”兩種模式。傳統(tǒng)技術(shù)圖商在硬件、數(shù)據(jù)及技術(shù)積累上有絕對(duì)的優(yōu)勢，主要采用采集車 繪制，精度較高。各大車廠擁有海量的普通汽車，主要采用“眾包測繪”的方法。四維圖新 目前和Google一樣以采集車測繪為主，未來將采用“眾包”和采集車相結(jié)合的模式。

四維圖新:高研發(fā)投入 

• 高費(fèi)用率。四維對(duì)研發(fā)投入比較大，近兩年年公司公司研發(fā)人員保持在2500人左右，研發(fā)人 員占比56%左右。2018年研發(fā)投入資本化比例為6.4%。

• 研發(fā)投入:公司的研發(fā)投入項(xiàng)目主要包括:高精度地圖、高精度定位、傳感器算法、ADAS 芯片、智能駕駛芯片等領(lǐng)域。

四維圖新:戰(zhàn)略布局 

不同發(fā)展階段，業(yè)績貢獻(xiàn)主題不同。

• 2017年之前:傳統(tǒng)電子導(dǎo)航軟件

• 2017年至2018年:傳統(tǒng)電子導(dǎo)航軟件+芯片

• 2018-2020:導(dǎo)航軟件+芯片+車聯(lián)網(wǎng)

• 2020年之后:高精度地圖+智能駕駛解決方案

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