如何撥開市場迷霧，看清今年市場航向，找準投資標的？就市場關心的熱門話題，記者近日采訪了易方達研究部總經(jīng)理、易方達行業(yè)領先企業(yè)基金經(jīng)理、易方達中盤成長擬任基金經(jīng)理馮波。

馮波是與易方達一起成長起來的基金經(jīng)理，2001年易方達成立時便加盟。最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月3日，他管理的易方達行業(yè)領先企業(yè)混合基金自2010年1月1日任職以來收益率回報99%，較業(yè)績比較基準的超額收益率高出90%，比同類基金同期平均收益率(54%)高出45%。

今年以來市場發(fā)生了三個變化

2017年A股市場價值風格很明顯。在這種風格中，選擇低估值的行業(yè)龍頭大多能獲得不錯的投資回報。

在馮波看來，今年的市場變化主要體現(xiàn)在三個方面。

變化之一，A股市場在估值上變得相對均衡。去年以來，隨著IPO的常態(tài)化、股票市場的國際化，整個A股市場的估值體系開始與國際市場接軌。低估值、高流動性的藍籌股估值上升，而缺乏競爭力、估值虛高的公司大幅調(diào)整。

“經(jīng)過去年一年的時間，估值調(diào)整最快的階段已經(jīng)過去，后續(xù)的估值修復要隨著時間推移逐步進行。因此，相對去年，今年市場估值水平進入相對均衡階段?！瘪T波說。

變化之二，從投資方法上看，今年自下而上的方法可能比自上而下更有效。馮波分析稱，自2016年下半年開始，全球經(jīng)濟周期開始向上。在經(jīng)濟復蘇初期，企業(yè)盈利增長和估值上升最快；而進入復蘇的中、后階段，同一行業(yè)內(nèi)不同的企業(yè)就開始出現(xiàn)分化，盈利差異變大，估值變化相對較小。

馮波認為，今年很難有一個風格能夠持續(xù)一整年，因此從不同行業(yè)里選出能夠勝出的企業(yè)顯得尤為關鍵。

變化之三，今年市場波動將加大。

如何選擇優(yōu)質(zhì)標的

時間是最好的朋友。馮波坦言，在過去的投資經(jīng)歷中，有過成功經(jīng)驗，亦有失敗教訓。但在長年累月的實踐過程中，他形成了自己的投資理念、思路和方法。馮波告訴記者，他曾經(jīng)實踐過很多種投資方法，比如趨勢投資、均衡配置、波段操作等。但后來他發(fā)現(xiàn)，有一種投資思路更適合自己、與自己的性格更為匹配，也正是憑借下面這套投資方法，讓他在不斷變化的市場中獲得了相對較好的風險收益比。

第一，企業(yè)要有核心競爭力或者核心的競爭壁壘，這是基礎條件。在他看來，這類企業(yè)在它所處的行業(yè)不景氣時，仍然能體現(xiàn)出很強的生存和盈利能力；當其所處行業(yè)相對較好時，它的表現(xiàn)往往可以超出市場預期。拉長時間看，就會發(fā)現(xiàn)這類企業(yè)在行業(yè)中永遠跑在最前面，長期收益率會很好。

第二，企業(yè)所處的行業(yè)要符合社會發(fā)展變化的趨勢。

第三，估值要合理。馮波認為，股票的收益來源主要分為兩塊：一個是α，另一個是β。α與企業(yè)特性相關，是由企業(yè)本身決定，包含企業(yè)競爭力、經(jīng)營理念、自身優(yōu)勢等；β則跟市場波動相關。

“當一只股票的α足夠大時，抵消掉β之后還會有一個較大的空間。因此，在一個相對比較合理的定價上，α比較充分的股票，投資的成功率會更高?！瘪T波說，“β在收益上的占比較高時，股價隨市場波動的幅度會加大；而α足夠強時，面臨整個市場波動的風險就會小很多。”

基于以上分析，馮波表示，今年的投資要有定力。首先就是要從企業(yè)發(fā)展趨勢、增長動力、盈利確定性等角度，自下而上選擇標的；其次是選擇好標的就要有定力，切忌頻繁操作；最后是關注政策變化對行業(yè)和企業(yè)的影響，投資方向要符合國家產(chǎn)業(yè)政策。