林鵬，東方紅公募權益投資團隊的領軍人物，管理近300億資金，其負責的基金具有鮮明的價值投資風格，任期最長的東方紅睿豐年化收益近25%。

本文節(jié)選自2018年1月對林鵬的一次訪談，字字珠璣、句句箴言。

如何挑選投資標的

一個好的投資標的，必然是“幸運的行業(yè)+能干的公司+合適的價格+合理的預期”。林鵬表示，“我們期望獲得上市公司分紅、上市公司長期盈利增長，而不是刻意去賺取上市公司估值提升的錢，但事實上在實踐中也賺到了估值提升的收益?！?/p>

不買周期股

“買入時會假定3年不賣。”林鵬說，“沒必要賺短線的錢，比如周期股我就拿得很少，因為周期股的投資你要做對兩次，一次是買，一次是賣，難度很大?！?/p>

如何構建一個投資組合

那如何構建一個投資組合呢？林鵬的理論是攻守平衡，注重長期的絕對收益。

他強調，回撤不是交易出來的，而是組合構建出來的。“我們不會將投資組合集中于某個行業(yè)或某個領域，因為集中可能導致組合波動很大。我們傾向于更加均衡和分散的配置。盡力保障組合中的股票都有抗擊系統(tǒng)性風險的能力。雖然系統(tǒng)性風險不能預測，但優(yōu)秀的公司能夠抵抗系統(tǒng)性風險的沖擊，并能在短時間內恢復。

不預測市場

我們團隊從來不預測明年市場會怎樣，預測哪些板塊會比較好。2017年四季度，我們的基金有些重倉股出現(xiàn)回調，但我們從來沒想去調整倉位。短期的市場走勢很難預測，預測成功率很低，容易對價值投資造成干擾，因此我們不去預測市場。我們也從來不認為任何一個投資決策會百分之百正確，不會認為自己對某家上市公司看得百分百正確，所以我們需要為我們所有的投資決策預留犯錯的空間。雖然每一個決策都有出錯的可能性，但通過構建一個均衡的組合，讓整個投資組合獲得較大的投資命中率。

投資收益預期

林鵬表示，現(xiàn)在的公司價格公道但不便宜（2018年1月），當然我們是希望能在價格又便宜公司又好的時候買進。對今年的投資收益怎么預期呢？林鵬非常謹慎，他說自己每年的投資預期就是10%，這個數(shù)字難免讓一般投資者看起來有點失望，但是正是看似不出色的短期業(yè)績可以成就輝煌的長期業(yè)績。

關于如何控制風險

“目前我很多時候是在思考，我怎樣可以減少犯愚蠢錯誤的幾率？有哪些會是愚蠢的錯誤呢？”林鵬他分析稱，“一是高換手率，頻繁交易，這是愚蠢的錯誤；二是投資上市時間過短的公司；三是去追逐各種主題和熱點；四是去買特別高市盈率的股票；五是被內幕信息誘惑等。”

獨立思考、逆向思維

如何取得超額收益？林鵬說，少犯錯、別湊熱鬧、逆向思維。

“買什么公司，一定要想出，我對這個公司的認識和市場有什么差別，如果想不出，是不會買的?！绷柱i表示，以某公司為例，他當時決定買，是因為它的資產(chǎn)價值非常高，但是企業(yè)市值不高，存在巨大偏差，“市場對公司的歧視壓低了它的估值。”