寺庫(kù)作為中國(guó)奢侈品電商第一股，近日發(fā)布了2019財(cái)年第一財(cái)季財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寺庫(kù)總營(yíng)收為11.754億元，比去年同期的8.025億元增長(zhǎng)46.5%。凈利潤(rùn)為1580萬元，而上年同期為2590萬元，同比下降39%。雖然營(yíng)收繼續(xù)上漲，但凈利潤(rùn)有所下滑。

寺庫(kù)于2018年上線了社交電商庫(kù)店，庫(kù)店與已經(jīng)上市的云集等相比并沒有什么特色，依然以普通的家具百貨為主。而且云集等社交電商發(fā)展較早，在人員招募，市場(chǎng)擴(kuò)張等方面占盡優(yōu)勢(shì)。不過，庫(kù)店依托背后的寺庫(kù)發(fā)展奢侈品電商或許能開辟出一塊新的戰(zhàn)場(chǎng)。當(dāng)未來寺庫(kù)奢侈品電商生意發(fā)展逐漸停時(shí)，社交電商或許將成為其增長(zhǎng)來源。

當(dāng)下寺庫(kù)利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)發(fā)展了圍繞寺庫(kù)高端享受的完整生態(tài)圈，包括金融，藝術(shù)，聯(lián)合空間等全方位業(yè)務(wù)體系。不僅如此，寺庫(kù)還舉辦了多場(chǎng)活動(dòng)擴(kuò)大影響力，例如近日舉辦的寺庫(kù)千萬博主展，去年舉辦的首屆“中國(guó)名物節(jié)”等等。但值得注意的是，雖然寺庫(kù)與越來越多的奢侈品牌達(dá)成了合作，但天貓和京東顯然不想放開奢侈品這塊市場(chǎng)，寺庫(kù)的奢侈品電商生意還能增長(zhǎng)多久，有待市場(chǎng)考究。

營(yíng)收和利潤(rùn)同步快速增長(zhǎng)，奢侈品電商迎來發(fā)展春天

從寺庫(kù)發(fā)布的財(cái)報(bào)中我們可以看到，商品交易總額為22.065億元，較上年同期11.195億元相比同比增長(zhǎng)97.1%。訂單總量達(dá)到67.76萬份，較去年同期的30.61萬份增長(zhǎng)111.6%?；钴S用戶數(shù)量達(dá)到30.5萬人，較去年同期的16.09萬人增長(zhǎng)89.6%。由于近年來寺庫(kù)不停地舉辦各種活動(dòng)，擴(kuò)大了自身知名度，吸引了眾多用戶。促進(jìn)了交易總額和用戶數(shù)量的增長(zhǎng)，雖然從2018年的用戶增長(zhǎng)速度來看，其增速正在放緩，但從2019年第一季度財(cái)報(bào)來看，在未來一段時(shí)間內(nèi)，其營(yíng)收和用戶還將繼續(xù)增長(zhǎng)。

從利潤(rùn)來看，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2140萬元，相比較而言去年同期為2330萬元，同比下降8.1%。凈利潤(rùn)為1580萬元，相比較而言去年同期為2590萬元，同比下降39%。寺庫(kù)普通股股東應(yīng)占凈利潤(rùn)為人民幣1420萬元，相比較而言去年同期為人民幣2570萬元，同比下降44.7%。雖然營(yíng)收增長(zhǎng)，但利潤(rùn)總體下滑。主要原因在于成本的增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收成本為9.272億元，較去年同期的人民幣6.707億元增長(zhǎng)38.2%。營(yíng)業(yè)支出為2.268億元，較去年同期的1.085億元增長(zhǎng)109.0%。履約支出為人民幣4560萬元，較去年同期的人民幣2650萬元增長(zhǎng)72.1%。營(yíng)銷支出為人民幣1.119億元，較去年同期的人民幣5730萬元增長(zhǎng)95.3%。技術(shù)和內(nèi)容開發(fā)支出為人民幣2310萬元，較去年同期的人民幣1770萬元增長(zhǎng)30.5%?？倓?wù)和行政支出為人民幣4620萬元，較去年同期的人民幣700萬元增長(zhǎng)560.0%。

對(duì)比營(yíng)收和成本的增速我們發(fā)現(xiàn)，成本的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了營(yíng)收的增長(zhǎng)速度，這是利潤(rùn)全方面下降的主要原因之一。由于寺庫(kù)2019年第一季度以來不斷舉辦各種活動(dòng)，加強(qiáng)與各大品牌商合作，加上2018年推出的社交電商庫(kù)店，導(dǎo)致成本激增。未來寺庫(kù)在發(fā)展高端客戶，提供更加精準(zhǔn)的服務(wù)上還將支出更多，同時(shí)為繼續(xù)提高知名度，舉辦的活動(dòng)也將繼續(xù)增加，未來成本還將進(jìn)一步上漲。如何控制成本的上漲將成為未來一段時(shí)間內(nèi)寺庫(kù)提高利潤(rùn)的一大考驗(yàn)。

寺庫(kù)預(yù)計(jì) 2019年第二季度營(yíng)收將在14.7億元至15.7億元之間，同比增長(zhǎng)20.5%至28.7%。

近年來，隨著中國(guó)年輕一代的崛起，奢侈品迎來了新的發(fā)展高潮。從前奢侈品為維護(hù)自身高端定位一般都只在線下設(shè)立奢侈品店，但隨著時(shí)代的變遷，越來越的奢侈品開始發(fā)展線上經(jīng)濟(jì)，寺庫(kù)正是因此應(yīng)運(yùn)而生。年輕一代消費(fèi)能力的增強(qiáng)為奢侈品開辟了新的市場(chǎng)，而年輕一代對(duì)于電商的依賴使得專注奢侈品電商的寺庫(kù)發(fā)展迅速。隨著寺庫(kù)電商的利潤(rùn)提高和其他奢侈品電商的發(fā)展，奢侈品電商或許將迎來發(fā)展的春天。

寺庫(kù)推出庫(kù)店對(duì)標(biāo)云集，奢侈品社交電商仍是藍(lán)海

2018年6月，寺庫(kù)推出社交電商品牌庫(kù)店，與云集相似，也是以招募店主和社交裂變的方式進(jìn)行推廣營(yíng)銷。但與云集相比，其顯然失去了先入市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，例如在招募店主上，“優(yōu)質(zhì)店主”寶媽這一群體早已經(jīng)被瓜分殆盡。而云集的會(huì)員制等營(yíng)銷手段也已經(jīng)牢牢抓住了部分用戶，庫(kù)店顯然難以與其相競(jìng)爭(zhēng)。不過庫(kù)店背靠寺庫(kù)，若是能發(fā)展奢侈品社交電商，或許能尋找到未開發(fā)的藍(lán)海。

（1）庫(kù)店難以匹敵云集，新品牌或拖累寺庫(kù)高端定位

當(dāng)前庫(kù)店的主要營(yíng)業(yè)方向是傳統(tǒng)的家居百貨，食品生鮮，美妝護(hù)膚，其中食品生鮮占據(jù)總銷量的三分之一，與云集等相似，并沒有突出優(yōu)勢(shì)。根據(jù)其公布的信息，庫(kù)店2018年12月，其店主人數(shù)達(dá)到10萬人，GMV突破1億。

雖然與寺庫(kù)22.065億元的GMV相比顯得遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，但根據(jù)商務(wù)部預(yù)計(jì)，2020年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)規(guī)模為9.6萬億元，報(bào)告預(yù)估社交電商市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)3萬億元，占到網(wǎng)絡(luò)零售交易規(guī)模的31.3%?？梢韵胍姡瑤?kù)店的GMV在2019年將會(huì)獲得較快增長(zhǎng)。前不久，庫(kù)店推出會(huì)員制服務(wù)，但與云集相比顯然已經(jīng)落后太多。

不僅如此，庫(kù)店作為寺庫(kù)子品牌，其營(yíng)銷或許將影響到寺庫(kù)的高端定位，一方面，由于社交電商自身的運(yùn)營(yíng)模式導(dǎo)致商品的普遍化，這與高端人士追求個(gè)性化的推薦并不相符。另外，社交電商一直與微商，傳銷等負(fù)面消息息息相關(guān)，顯然這并不利于寺庫(kù)發(fā)展高端定位。

（2）庫(kù)店承接寺庫(kù)奢侈品供應(yīng)鏈，開辟社交電商新戰(zhàn)場(chǎng)

庫(kù)店與其他社交電商相比唯一的優(yōu)勢(shì)在于寺庫(kù)的奢侈品營(yíng)銷，目前寺庫(kù)與多家奢侈品品牌達(dá)成合作，這意味著庫(kù)店擁有近30萬SKU。相關(guān)數(shù)據(jù)也表明，一般的社交電商平均客戶單價(jià)在100左右，而庫(kù)店的平均客戶單價(jià)在200到300左右，這為其發(fā)展奢侈品社交電商打下了基礎(chǔ)。雖然目前奢侈品僅占庫(kù)店全部種類的5%左右，但隨著庫(kù)店的消費(fèi)升級(jí)，未來奢侈品社交電商或許將成為其逆襲的重要法寶。

寺庫(kù)多面開花建立完整生態(tài)圈，多家發(fā)力奢侈品電商競(jìng)爭(zhēng)激烈

對(duì)于一家奢侈品電商來說，最重要的或許并不是合作的品牌數(shù)量或者知名度，而是這個(gè)電商建立的生態(tài)圈，從這點(diǎn)來看寺庫(kù)走在了眾多奢侈品電商的前列，其高端個(gè)性化定制服務(wù)為其收獲了大批量客戶。但值得注意的是，雖然天貓，京東的入局，奢侈品電商的生意可能不會(huì)再那么好做。

（1）寺庫(kù)推出高端個(gè)性化服務(wù)，建立完整生活服務(wù)版圖

寺庫(kù)集團(tuán)CEO李日學(xué)在寺庫(kù)上市前曾說，未來5年，以品質(zhì)為核心的新型消費(fèi)增長(zhǎng)將超過40%，影響到6億人口的規(guī)模，寺庫(kù)將搭建全球高端生態(tài)服務(wù)體系，在未來十年內(nèi)服務(wù)全球高端消費(fèi)者。從寺庫(kù)的財(cái)報(bào)來看，其營(yíng)收增速已經(jīng)超過了40%，說明寺庫(kù)打造的高端生態(tài)服務(wù)體系的確為其帶來了豐厚的營(yíng)收。

當(dāng)前，寺庫(kù)推出了眾多服務(wù)，包括寺庫(kù)生活、寺庫(kù)名物、寺庫(kù)藝術(shù)、寺庫(kù)金融、寺庫(kù)農(nóng)業(yè)、SUS聯(lián)合空間、生態(tài)云、國(guó)際站、庫(kù)客計(jì)劃等等。不僅如此，根據(jù)相關(guān)報(bào)道，寺庫(kù)還在商城金融、智能、傳媒、供應(yīng)鏈、大數(shù)據(jù)、拍賣、海內(nèi)外會(huì)所、旅游美食等領(lǐng)域積極布局，試圖打造一個(gè)完整的生態(tài)圈，為用戶提高各種高端定制化服務(wù)。

這不僅使得用戶對(duì)于寺庫(kù)的忠誠(chéng)度更高，同時(shí)也為寺庫(kù)提供了更多方面的營(yíng)收，而且服務(wù)的多元化還將降低奢侈品市場(chǎng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）天貓京東紛紛發(fā)力奢侈品營(yíng)銷，寺庫(kù)未來面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。

2019年6月，Prada 集團(tuán)旗下Prada、Miu Miu兩大核心品牌全面入駐寺庫(kù)。這是Prada集團(tuán)首次與中國(guó)電子商務(wù)平臺(tái)合作。這對(duì)寺庫(kù)來說是個(gè)好消息，但寺庫(kù)也面臨著越來越嚴(yán)重的競(jìng)爭(zhēng)，這次商務(wù)合作能給寺庫(kù)帶來的利益與以后寺庫(kù)將要面臨的嚴(yán)酷競(jìng)爭(zhēng)相比十分有限。

在即將開幕的天貓618活動(dòng)上，將有包括Burberry、Valentino、Bottega Veneta在內(nèi)等111個(gè)奢侈品牌入駐。京東也不甘落后，前不久也與Prada 集團(tuán)達(dá)成合作，旗下Prada， Miu Miu， Car Shoe將與618入駐京東，至此京東也擁有了數(shù)家奢侈品牌。

綜上所述，寺庫(kù)未來面臨著復(fù)雜的市場(chǎng)變化，一方面是廣闊的市場(chǎng)，一方面是來自其他電商的競(jìng)爭(zhēng)。旗下的庫(kù)店也是如此，社交電商雖然還有很大發(fā)展空間，但來自云集等老牌社交電商的壓力并不小，而奢侈品社交電商的發(fā)展?jié)摿€有待考究。盡管如此，從財(cái)報(bào)來看，寺庫(kù)通過其打造的完整生態(tài)圈在未來一段時(shí)間內(nèi)還將繼續(xù)迎來高速增長(zhǎng)。

本文來源：華爾街那點(diǎn)事/美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）http://www./——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們吧。