Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年前5個月，共有27家信托公司作為發(fā)行載體管理人在中國銀行間市場交易商協(xié)會（簡稱“交易商協(xié)會”）發(fā)行了資產(chǎn)支持票據(jù)項目（ABN），規(guī)模合計894.30億元，同比增長335.64%；12家信托公司發(fā)行了信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（CLO），規(guī)模合計2708.05億元，同比增長17.31%。分析人士認為，發(fā)力資產(chǎn)證券化業(yè)務，既是信托公司滿足當前市場需求的舉措，也是信托業(yè)回歸本源，服務實體經(jīng)濟的體現(xiàn)。信托公司今后可以在信貸ABS、小微ABS和供應鏈金融ABS三方面重點發(fā)力。

資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)展迅猛

近年來，信托行業(yè)的資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)展迅猛。Wind數(shù)據(jù)顯示，信托公司作為信貸ABS和信托型ABN的參與主體，2018年參與信貸ABS規(guī)模和數(shù)量分別為9323.35億元和156單，同比分別增加56.11%和17.29%；參與信托型ABN規(guī)模和數(shù)量分別為1261.25億元和96單，同比分別增加98.74%和14.10%。

業(yè)內(nèi)人士認為，資產(chǎn)證券化業(yè)務快速發(fā)展的原因之一，在于其具有盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及風險隔離、償付現(xiàn)金流穩(wěn)定等優(yōu)勢。而信托制度的獨立性和權(quán)利轉(zhuǎn)移恰好可與運行資產(chǎn)證券化所要求的風險隔離完美契合，具有先天優(yōu)勢，成為信托公司提升主動管理能力與創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的重要方向。

百瑞信托孔慧芳表示，通過梳理各家信托公司年報可以發(fā)現(xiàn)，當前信托公司主要在資產(chǎn)證券化的以下三方面進行積極創(chuàng)新：一是交易結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。例如平安信托推出國內(nèi)首單互聯(lián)網(wǎng)消費金融債券通ABN“北京京東世紀貿(mào)易有限公司2018年度第一期資產(chǎn)支持票據(jù)”，創(chuàng)造性地引入境外投資者，為融資企業(yè)提供了多樣化融資服務安排，有效助力企業(yè)降低融資成本；

二是基礎(chǔ)資產(chǎn)創(chuàng)新。除企業(yè)貸款、個人住房抵押貸款和汽車貸款等傳統(tǒng)領(lǐng)域，2018年信托公司在應收賬款、不良資產(chǎn)重組和CMBS等領(lǐng)域進行有益嘗試。例如長安信托作為計劃管理人發(fā)行全國首單公交客票收益權(quán)綠色ABN；

三是角色突破。2018年，信托公司不斷提升資產(chǎn)證券化業(yè)務的主動管理能力和服務能力，例如華能信托成立國內(nèi)首單信托公司作為管理人的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——華能信托·世茂住房租賃信托受益權(quán)資產(chǎn)支持證券。另外，交易商協(xié)會批準了12家信托公司的非金融企業(yè)債務融資工具的承銷資格。

今后仍是轉(zhuǎn)型重點

“信托公司要擺脫市場長期以來對其通道角色的定位，提升市場地位，就要加強對資產(chǎn)證券化業(yè)務核心環(huán)節(jié)的把控力，加強主動管理和創(chuàng)新能力，為資產(chǎn)證券化市場提供更有價值的服務。”某信托研究員坦言。

渤海信托認為，作為直接融資工具，資產(chǎn)證券化業(yè)務在國內(nèi)起步較晚，長期處于摸索試點階段。信托公司應針對ABS市場現(xiàn)存的問題，發(fā)揮自身財富端的資源和管理優(yōu)勢，從投資人角度出發(fā)，提高投研和風險辨別能力，從資金端入手轉(zhuǎn)型基金化業(yè)務，通過設(shè)立主動管理的ABS資產(chǎn)配置型信托，投資于市場上發(fā)行的各類ABS分級產(chǎn)品。信托公司還應通過參與ABS產(chǎn)品二級市場，活躍市場交易，提高產(chǎn)品流動性，從而提高業(yè)內(nèi)知名度和市場地位，最終實現(xiàn)ABS產(chǎn)品一、二級市場的投資聯(lián)動。

具體來說，信托公司可以在以下三方面發(fā)力：一是信貸ABS方面，現(xiàn)階段中小銀行發(fā)行信貸ABS面臨的痛點是信貸資產(chǎn)質(zhì)量較差、市場認可度不高，劣后分級占比過高，發(fā)行募集難度大。因此，信托公司可轉(zhuǎn)變思路，將中小銀行從原始權(quán)益人的角色轉(zhuǎn)變成投資人角色，解決風險資本占用和資金募集的問題；二是小微ABS方面，信托公司可與資金機構(gòu)合作，以Pre-ABS的形式設(shè)立信托計劃，形成信托主動管理的優(yōu)質(zhì)小微資產(chǎn)，整合機構(gòu)資源發(fā)行小微ABS，采取滾動發(fā)行的模式，加快資金周轉(zhuǎn)效率，做大小微資產(chǎn)規(guī)模；三是供應鏈金融ABS，信托公司的優(yōu)勢在于核心企業(yè)的獲取能力。在長期的傳統(tǒng)信托融資領(lǐng)域，信托公司積累了大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，如果結(jié)合優(yōu)質(zhì)企業(yè)的傳統(tǒng)融資方式，匹配供應鏈ABS方案解決其上下游客戶資金流通問題，改善其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，定能獲得較大的合作空間。