作者：王寧（合伙人） 盛況（主辦律師） 黃茜茜 （主辦律師）

2017年8月30日，銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)信托登記管理辦法的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2017]47號）以及銀監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人就《信托登記管理辦法》答記者問?！缎磐械怯浌芾磙k法》自2017年9月1日起施行，配套的信托登記系統(tǒng)也將同日正式上線運行。本文擬從不同緯度梳理《信托登記管理辦法》中提出的登記相關(guān)操作程序及具體要求，并探討了值得關(guān)注和后續(xù)待監(jiān)管進一步明確的相關(guān)問題。

適用范圍

《信托登記管理辦法》約束信托公司和銀監(jiān)會認可的其他機構(gòu)開展信托業(yè)務(wù)（法律、行政法規(guī)或者銀監(jiān)會另有規(guī)定的除外）。登記的主要內(nèi)容包括信托機構(gòu)的信托產(chǎn)品及其受益權(quán)信息、銀監(jiān)會規(guī)定的其他信息及其變動情況。

登記性質(zhì)

信托登記性質(zhì)為公示性登記，不構(gòu)成對信托產(chǎn)品持續(xù)合規(guī)情況、投資價值及投資風(fēng)險的判斷或者保證。

登記活動相關(guān)方

• 登記機構(gòu)：中國信托登記有限責(zé)任公司（“中信登”）

• 登記申請人：信托機構(gòu)（法律、行政法規(guī)或者銀監(jiān)會另有規(guī)定的除外）

• 登記監(jiān)管機構(gòu)：銀監(jiān)會（對信托登記以及相關(guān)活動實施監(jiān)督管理）

登記申請和辦理流程

受理和登記流程：

過渡期管理

關(guān)注事項

1. 信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)登記

（1）根據(jù)《信托登記管理辦法》第12條，信托存續(xù)期間，信托登記信息（即第9條提及的信托產(chǎn)品名稱、信托類別、信托目的、信托期限、信托當事人、信托財產(chǎn)、信托利益分配等信托產(chǎn)品及其受益權(quán)信息和變動情況）發(fā)生重大變動的，信托機構(gòu)應(yīng)當在相關(guān)事項發(fā)生變動之日起十個工作日內(nèi)就變動事項申請辦理信托產(chǎn)品及其受益權(quán)變更登記。因此，受益人轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)，應(yīng)作為重大變動之一由信托機構(gòu)辦理受益權(quán)變更的登記。

（2）根據(jù)《信托登記管理辦法》第22條，信托受益權(quán)賬戶是信托登記公司為受益人開立的記載其信托受益權(quán)及其變動情況的簿記賬戶。委托人或者受益人根據(jù)自愿原則申請開立信托受益權(quán)賬戶。因此，如委托人或受益人自愿開立了信托受益權(quán)賬戶，受益人轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的，其信托受益權(quán)賬戶應(yīng)體現(xiàn)信托受益權(quán)的變動情況。 

請注意，除一般信托計劃產(chǎn)品外，目前市場上發(fā)行的以信托為載體的場內(nèi)資產(chǎn)證券化項目（在銀行間債券市場發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化項目、資產(chǎn)支持票據(jù)項目以及在銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司（簡稱“銀登中心”）流轉(zhuǎn)的項目）同樣涉及投資人持有的信托受益權(quán)的流轉(zhuǎn)（包括投資人轉(zhuǎn)讓在銀行間債券市場發(fā)行并流通的本質(zhì)為信托受益權(quán)的信貸資產(chǎn)支持證券或資產(chǎn)支持票據(jù)以及在銀登中心掛牌流轉(zhuǎn)的信托受益權(quán)）。但《信托登記管理辦法》中并未提及在上述情況下信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓是否仍需遵守《信托登記管理辦法》的要求進行登記及變更，鑒于上述以信托為載體的場內(nèi)資產(chǎn)證券化項目均需適用專門的法律法規(guī)，關(guān)于該法律規(guī)則適用的問題，我們有待監(jiān)管機構(gòu)在后續(xù)操作中進行進一步的明確。在法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)尚未提出明確的操作指導(dǎo)意見前，從審慎合規(guī)的角度出發(fā)，上述信托受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓也應(yīng)當遵守《信托登記管理辦法》的要求進行登記及變更。 

除上述以信托為載體的場內(nèi)資產(chǎn)證券化項目外，對于其他場外以信托為載體的資產(chǎn)證券化項目（即在非交易流通場所發(fā)行的私募類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品），其信托收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓也應(yīng)當遵守《信托登記管理辦法》的要求進行登記及變更。 

2. 信托登記信息的查詢與披露

（1）根據(jù)《信托登記管理辦法》第34條，信托登記信息將進行保密，不同的參與機構(gòu)（包括委托人、受益人、信托機構(gòu)以及其他有權(quán)機關(guān)）根據(jù)不同的參與度申請審閱不同的登記信息。申請登記信息查詢時，申請人應(yīng)當提交有效證明文件等，并說明查詢的目的。

（2）根據(jù)《信托登記管理辦法》第38條，集合資金信托計劃的信托登記基本信息（信托計劃名稱、登記時間、產(chǎn)品編碼、信托類別、受托人名稱、預(yù)計存續(xù)期限、信托財產(chǎn)主要運用領(lǐng)域等內(nèi)容）應(yīng)當在信托初始登記后五個工作日內(nèi)在信托登記公司官方網(wǎng)站公示。而《信托登記管理辦法》并未要求單一資金信托或財產(chǎn)信托披露基本信息。但是，《信托登記管理辦法》第38條卻要求，財產(chǎn)權(quán)信托進行收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓或者對外發(fā)行受益權(quán)的，參照集合資金信托計劃進行公示。 

請注意，由上述信托計劃登記基本信息公開的要求來看，監(jiān)管機構(gòu)對于集合資金信托計劃與單一資金信托或財產(chǎn)信托的監(jiān)管要求并不相同。對于投資人較多且一貫監(jiān)管機構(gòu)較為關(guān)注的集合資金信托，監(jiān)管機構(gòu)明確要求其披露信托登記基本信息。此外，如果財產(chǎn)權(quán)信托進行收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓或?qū)ν獍l(fā)行收益權(quán)，我們理解，該活動將直接導(dǎo)致財產(chǎn)權(quán)信托的投資人增加，為進一步保障參與投資人的權(quán)益（包括對信托計劃信息的知情權(quán)），《信托登記管理辦法》要求在此種情況下財產(chǎn)權(quán)信托的信托登記信息也要參照集合資金信托計劃進行公示。 

目前而言，財產(chǎn)權(quán)信托進行收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓或者對外發(fā)行收益權(quán)的，基本包含上文提及的市場上發(fā)行的以信托為載體的場內(nèi)及場外資產(chǎn)證券化項目。對于場內(nèi)資產(chǎn)證券化項目，鑒于其需適用監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的披露相關(guān)的專門性規(guī)定，關(guān)于該法律規(guī)則適用的問題，我們有待監(jiān)管機構(gòu)在后續(xù)操作中進行進一步的明確。特別需注意的是，鑒于銀登中心作為信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺，其掛牌交易的產(chǎn)品也包含財產(chǎn)權(quán)信托的受益權(quán)，銀登中心也會對外披露流轉(zhuǎn)的信托受益權(quán)的情況。同樣作為銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會管理的機構(gòu)，中信登與銀登中心之間就信息披露的要求如何進行協(xié)調(diào)統(tǒng)一，也有待監(jiān)管機構(gòu)進一步明確。 

3. 信托登記的效力層級

根據(jù)我國《信托法》第10條規(guī)定，“設(shè)立信托，對于信托財產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當依法辦理信托登記。未依照前款規(guī)定辦理信托登記的，應(yīng)當補辦登記手續(xù)；不補辦的，該信托不產(chǎn)生效力?！蔽覀兝斫?，該條主要是對于信托財產(chǎn)的登記提出了具體的要求，并非信托相關(guān)信息的登記要求。但請注意，銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批復(fù)中信登的經(jīng)營范圍里包含了“提供其他不需要辦理法定權(quán)屬登記的信托財產(chǎn)的登記服務(wù)”，并且《信托登記管理辦法》第9條所列的登記內(nèi)容里也包含了“信托財產(chǎn)”。基于此，我們理解有以下問題需要進一步考慮，（1）中信登對于信托相關(guān)信息的登記是否能夠被認定為屬于一種信托財產(chǎn)（其他不需要辦理法定權(quán)屬登記的信托財產(chǎn)）的登記；以及（2）如果該登記被認定為屬于信托財產(chǎn)的登記，該登記行為的完善與否是否會影響信托本身的效力。 

鑒于《信托法》第10條提出的要求的是“有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當辦理登記手續(xù)的”情況，而要求信托機構(gòu)應(yīng)當辦理信托登記的《信托登記管理辦法》屬于銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒布的規(guī)定，并不屬于“法律、行政法規(guī)”的范疇，因此，從法律條款的角度出發(fā)，我們傾向于對上述兩個問題均持謹慎的態(tài)度。但是，從司法實踐的角度出發(fā)，對于上述問題，應(yīng)收賬款質(zhì)押登記的司法適用可能具有一定的參考價值。根據(jù)我國《物權(quán)法》規(guī)定，以應(yīng)收賬款出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自信貸征信機構(gòu)辦理出質(zhì)登記時設(shè)立。而人民銀行在《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》中進一步明確，應(yīng)收賬款質(zhì)押應(yīng)當在人民銀行征信中心辦理質(zhì)押登記。鑒于《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》只是人民銀行頒布的規(guī)定，人民銀行征信中心是否屬于《物權(quán)法》認可的“信貸征信機構(gòu)”一直存在一定的爭議。但在司法實踐中，已有不少法院作出判決，認可在人民銀行征信中心辦理質(zhì)押登記的應(yīng)收賬款質(zhì)押的合法有效性。因此，目前市場也已普遍認可人民銀行征信中心辦理的質(zhì)押登記手續(xù)屬于應(yīng)收賬款質(zhì)押的生效要件。據(jù)此類推，我們不排除未來可能有法院在司法實踐中通過判決的方式認定中信登對信托相關(guān)信息的登記具有信托財產(chǎn)登記的效力。據(jù)了解，最高人民法院曾就《信托公司條例（征求意見稿）》提出建議，建議內(nèi)容包括“推進信托登記，明確信托登記內(nèi)容與效力，且信托登記不僅僅包含信托產(chǎn)品，也包含信托財產(chǎn)的登記”。鑒于此，我們會就《信托登記管理辦法》及其提出的信托登記要求在司法實踐中的適用情況進行持續(xù)的關(guān)注。