本報(bào)記者 徐金忠

在第16屆中國基金業(yè)金牛獎(jiǎng)的評(píng)選中，華安基金投資研究部總監(jiān)、基金經(jīng)理?xiàng)蠲鞴芾淼娜A安策略優(yōu)選混合獲“三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”獎(jiǎng)。楊明在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，自己的投資方法不漂移，始終秉承價(jià)值投資理念，價(jià)值投資就是投資被低估的成長(zhǎng)性。楊明告訴記者，在投資布局中，重視上市公司盈利和估值的質(zhì)量，精選那些被低估的具有較好業(yè)績(jī)?cè)鏊俚膬?yōu)質(zhì)企業(yè)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)研究成果，賺取上市公司估值修復(fù)、企業(yè)盈利提升的業(yè)績(jī)成果，為投資者帶來持續(xù)回報(bào)。

穿越牛熊 中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出

資料顯示，華安策略優(yōu)選混合成立于2007年8月2日，楊明自2013年6月5日起管理本基金。截至2019年5月末，海通證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年前5個(gè)月，該基金凈值增長(zhǎng)率24.02%，同類排名前30%；最近一年，該基金的同類排名為前5%；最近三年的同類排名為前2%；最近五年的同類排名是在前4%左右。自楊明管理該基金以來，華安策略優(yōu)選凈值增長(zhǎng)率為167.12%，對(duì)應(yīng)年化收益率為17.82%，顯示出穿越牛熊、中長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)異的特征。

此外，從最大回撤表現(xiàn)來看，華安策略優(yōu)選過去三年的表現(xiàn)與上證指數(shù)、滬深300等偏價(jià)值風(fēng)格的指數(shù)表現(xiàn)趨勢(shì)大致一直，但長(zhǎng)期累積后的回撤明顯優(yōu)于市場(chǎng)表現(xiàn)。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，自楊明管理以來的年化波動(dòng)率22.93%，處于同類基金中波動(dòng)率較低的前1/5水平。

楊明表示，華安策略優(yōu)選混合的投資布局集中在大盤價(jià)值和白馬股，在價(jià)值投資理念下“自下而上”精選個(gè)股，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。根據(jù)基金2019年一季報(bào)披露，其股票倉位為85.56%，較2018年四季度小幅上升。考慮到2018年以來的市場(chǎng)波動(dòng)性、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及市場(chǎng)情緒等因素，基金倉位整體維持在80%—85%，較過往略有下降，以控制風(fēng)險(xiǎn)暴露和波動(dòng)，并保持靈活性。從資產(chǎn)配置看，目前整體相對(duì)更偏重于滬深主板的配置。

在具體個(gè)股選擇上，華安策略優(yōu)選混合相對(duì)長(zhǎng)期持股，組合換手相對(duì)較低，注重個(gè)股的估值與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性相匹配?；仡櫾摶鸬某謧}變化，價(jià)值投資風(fēng)格明顯，重點(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)、銀行、化工、消費(fèi)服務(wù)等領(lǐng)域的低估值白馬股?！爸饕浅钟械膫€(gè)股表現(xiàn)出較好的經(jīng)營管理能力，保持了企業(yè)績(jī)效的穩(wěn)健，且前期下跌中估值已經(jīng)被大幅壓縮，從而表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性”，楊明說。

錨定價(jià)值 精選優(yōu)質(zhì)企業(yè)

資料顯示，楊明曾在上海銀行從事信貸員、交易員及風(fēng)險(xiǎn)管理工作。2004年10月加入華安基金管理有限公司,任研究發(fā)展部研究員?，F(xiàn)任華安基金投資研究部總監(jiān)。他具有18年以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從事宏觀研究近15年，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)深入認(rèn)識(shí)，擅長(zhǎng)把握宏觀大周期。

據(jù)楊明介紹，他的投資方法不漂移，秉承價(jià)值投資理念。觀察發(fā)現(xiàn)，楊明善于運(yùn)用自上而下和自下而上相結(jié)合的策略，在個(gè)股操作上非常耐心，堅(jiān)持自己判斷，長(zhǎng)期持股，賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢。他偏好價(jià)值型股票和白馬成長(zhǎng)型股票。楊明告訴記者價(jià)值投資不是一些估值數(shù)字，而是一套邏輯、策略，更是一種態(tài)度、價(jià)值觀。

不過，不同于簡(jiǎn)單的布局大盤藍(lán)籌的價(jià)值投資，楊明認(rèn)為“價(jià)值投資就是投資被低估的成長(zhǎng)性”?！爸匾暽鲜泄居凸乐档馁|(zhì)量，精選那些被低估的、具有較好業(yè)績(jī)?cè)鏊俚膬?yōu)質(zhì)企業(yè)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)研究成果，賺取上市公司估值修復(fù)、企業(yè)盈利提升的業(yè)績(jī)成果，為投資者帶來持續(xù)回報(bào)。”楊明介紹稱。

具體看，在其投資流程與投資邏輯中，先通過獨(dú)立的宏觀經(jīng)濟(jì)研究，對(duì)大環(huán)境和大趨勢(shì)形成自己的研判，再通過觀察復(fù)合增長(zhǎng)率、PE/PB/PEG等核心指標(biāo)，精選好行業(yè)、好公司。對(duì)于好行業(yè)，楊明認(rèn)為應(yīng)該是需求旺盛或者發(fā)展非常穩(wěn)定的行業(yè)，而且行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局要好。對(duì)于好公司，楊明則從公司經(jīng)營管理優(yōu)秀，具有遠(yuǎn)大的愿景、格局和執(zhí)行力等的角度進(jìn)行觀察。對(duì)于好行業(yè)中的好公司，楊明還特別強(qiáng)調(diào)需要有好價(jià)格，即尋找由于市場(chǎng)的理解、偏好上的短期失誤導(dǎo)致定價(jià)顯著低于合理水平的個(gè)股投資機(jī)會(huì)?！霸谕顿Y中，發(fā)現(xiàn)價(jià)值的同時(shí)一定要關(guān)注價(jià)格，關(guān)注價(jià)值與價(jià)格的偏離，再進(jìn)行決策并執(zhí)行交易”楊明表示。