去年9月，紐約時(shí)裝周的主會(huì)場(chǎng)上，安妮·海瑟薇夫婦、“鷹眼”杰瑞米·雷納、鄧文迪等名人，圍觀了波司登的發(fā)布會(huì)。

從2008年開始，波司登已經(jīng)10年沒有風(fēng)光過了。上一個(gè)財(cái)年，他們?nèi)〉昧诉@樣的成績(jī)：

單品牌零售破百億；

中高端銷量翻了5倍；

股價(jià)漲幅超過130%。

在這家?guī)缀跤啥麻L(zhǎng)高德康一手帶大的企業(yè)中，有十幾位高管都是家族里的親戚。集團(tuán)開會(huì)前，總是要預(yù)演幾次：

“在尊敬的高總、梅總的帶領(lǐng)下，我們?nèi)〉昧溯x煌的成就?！?/span>

本來，還有四天，他們就要發(fā)布再造輝煌的財(cái)報(bào)了。

今天上午，一家叫博力達(dá)思（Bonitas）的做空機(jī)構(gòu)突然發(fā)布了一份35頁的報(bào)告，歷數(shù)波司登三大罪狀：

虛增凈利潤(rùn)至少8.04億；

收購(gòu)交易中利益輸送高達(dá)20億元；

董事長(zhǎng)私下轉(zhuǎn)移公司財(cái)產(chǎn)。

大星翻閱了這份報(bào)告，對(duì)于虛增凈利潤(rùn)，博力達(dá)思做了非常細(xì)致的研究，他們發(fā)現(xiàn)波司登不少子公司的營(yíng)收賬款比年?duì)I收高太多，比如康博服飾需要569年才能把應(yīng)收賬款收齊。

關(guān)于收購(gòu)交易利益輸送，都與一位叫周美和的先生有關(guān)。

2008年，周先生以1650萬購(gòu)買了女裝品牌杰西，隨后被波司登以6.64億元的價(jià)格收購(gòu)；2013年，周先生以1750萬元的價(jià)格收購(gòu)了邦寶，3年后，波司登又以7.15億元的價(jià)格收購(gòu)；2015年，周先生以5.3億元買下欣悅集團(tuán)，僅僅一年后，就以6.6億的價(jià)格賣給了波司登。

3年收益40倍，這哪里是在賣公司，明明是在炒比特幣。

不僅證據(jù)扎實(shí)，博力達(dá)思報(bào)告用詞也非常生動(dòng)。比如說波司登的股票是惡性癌癥腫瘤；董事長(zhǎng)高德康從波司登偷走了他所能偷的一切，并最終得出了波司登股票一分錢也不值的結(jié)論。

做空?qǐng)?bào)告發(fā)布后，波司登股價(jià)暴跌超過24%，市值在一小時(shí)內(nèi)縮水了60億。盡管成立不久，博力達(dá)思已經(jīng)有過好幾場(chǎng)“輝煌”的戰(zhàn)績(jī)，其中包括浩沙國(guó)際、中新控股等公司。

事后，波司登先是告訴媒體，如何反駁做空還在內(nèi)部討論，隨后又說報(bào)告不實(shí)，存在嚴(yán)重誤導(dǎo)，將盡快發(fā)表澄清聲明。

波司登一度占據(jù)過國(guó)內(nèi)羽絨服市場(chǎng)的四成，而現(xiàn)在，這個(gè)數(shù)字是4%。

2009年，成功赴港上市后，波司登忙于向四季化服裝品牌轉(zhuǎn)型，并且希望趕上國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的潮頭。2011年，董事長(zhǎng)高德康的兒子高曉東開始負(fù)責(zé)公司的國(guó)際化，斥資3億在倫敦開了旗艦店。瘋狂的擴(kuò)展模式，讓波司登在國(guó)內(nèi)很快就有超過14000家門店。

店多了，營(yíng)收卻越來越少。大星看過一個(gè)外國(guó)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)羽絨服的普及率只有10%，歐美國(guó)家是我們好幾倍。王樸石問大星：

我們的羽絨服里沒有羽絨，他們是怎么知道的？

去年，波司登開始弱化非羽絨服業(yè)務(wù)，并開啟了大規(guī)模的廣告宣傳，一共花了5個(gè)億。大星看過他們各式各樣的軟文，主要是以碰瓷“加拿大鵝”為主，比如：

加拿大人不買鵝也要海淘波司登。

一系列高端化的舉措收到了成效。過去一年，波司登羽絨服平均售價(jià)提升了三成，千元以上羽絨服比例超過六成。當(dāng)然，去年的加拿大鵝事件也算助攻了。

在博力達(dá)思的那份做空?qǐng)?bào)告中，有這樣一句話：

即使在我們揭發(fā)了管理層的邪惡活動(dòng)之后，許多人仍然因?yàn)槔^續(xù)相信管理層的謊言而損失了大量資金。

王樸石說，這家做空機(jī)構(gòu)真會(huì)選時(shí)間，夏天誰買羽絨服啊。