功夫復(fù)盤：

市場大概率還會挑戰(zhàn)上方的缺口位置，但通過這段反彈力度來看，不要對本輪反彈抱有太大的期望值。

行業(yè)挖掘機(jī)：

一、醫(yī)藥生物：細(xì)分領(lǐng)域全景分析，聚焦大創(chuàng)新大消費(fèi)（廣發(fā)證券）

二、證券：政策利好如期兌現(xiàn)，繼續(xù)看好券商交易價(jià)值（招商證券）

三、沃森生物：重磅疫苗即將上市，未來三年業(yè)績將增厚5倍（國盛證券）

情緒溫度計(jì)：昨日兩市上漲家數(shù)796家，漲跌停比48:18，昨漲停今表現(xiàn)-1.34%，炸板率33%。根據(jù)各項(xiàng)數(shù)據(jù)量化出兩市情緒溫度為30，賺錢效應(yīng)較之前明顯降低，控制倉位。

功夫研究院點(diǎn)評：銀行傳言的利空打擊了市場情緒，下午澄清后，市場一度反轉(zhuǎn)，主要為券商發(fā)力，但大多數(shù)的股票是跟跌不跟漲。今天的打擊又造成了很多人的恐慌，正如6月11日大陽線之后調(diào)整了5個(gè)交易日，這完全還是處于市場對反彈行情的不確定性，一是不確定反彈多高，二是不確定持續(xù)多久，三是不確定還有沒有利空，于是就造成了行情大漲一天休息好幾天，所以這也是我們一直說的震蕩式的反彈形式，從今天的下探的最低位置來看，雖然跌幅不小，恐慌程度明顯，但并未回到下方的震蕩中樞內(nèi)，所以反彈節(jié)奏不算被破壞，市場大概率還會挑戰(zhàn)上方的缺口位置，但通過這段反彈力度來看，不要對本輪反彈抱有太大的期望值。

（一）醫(yī)藥生物：細(xì)分領(lǐng)域全景分析，聚焦大創(chuàng)新大消費(fèi)（廣發(fā)證券）

1醫(yī)保支付結(jié)構(gòu)優(yōu)化是必然趨勢

伴隨著人口老齡化、慢性病患病率顯著增長，新設(shè)備、新技術(shù)、新藥品不斷應(yīng)用于臨床以及醫(yī)?；I資增速放緩、醫(yī)保目錄調(diào)整節(jié)奏加快等因素，醫(yī)保資金的收支壓力與日俱增。

2化學(xué)藥：創(chuàng)新在路上，結(jié)構(gòu)劇烈分化

2018年，國內(nèi)仿制藥市場規(guī)模1.6萬億元，相對美國市場，國內(nèi)仿制藥尤其是治療性仿制藥市場仍然有較大的增長空間。 藥品研發(fā)需要持續(xù)長期投入，國內(nèi)制藥企業(yè)(A股)過去五年的研發(fā)投入超過15億元的僅16家，研發(fā)投入和產(chǎn)品產(chǎn)出分化嚴(yán)重，將加速向頭部企業(yè)集中。

3生物藥：疫苗行業(yè)兼具高成長與政策免疫屬性

全球疫苗市場規(guī)模約305億美元，未來增長潛力較大。疫苗管理法下半年有望出臺，行業(yè)將步入強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，龍頭公司商業(yè)化價(jià)值凸顯，重點(diǎn)關(guān)注擁有新型創(chuàng)新疫苗與多價(jià)多聯(lián)疫苗等重磅在研產(chǎn)品的龍頭公司。 相關(guān)疫苗龍頭公司康泰生物、智飛生物、沃森生物、華蘭生物。

4醫(yī)療器械：耗材集采有可能變革，高端醫(yī)療設(shè)備進(jìn)口替代加快

國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備行業(yè)保持快速增長，維持高景度，與藥品相比，醫(yī)療設(shè)備行業(yè)具有以下特點(diǎn)：1）醫(yī)療設(shè)備的原創(chuàng)技術(shù)更迭慢，風(fēng)險(xiǎn)小，產(chǎn)品迭代快；2）醫(yī)療設(shè)備相對藥品行業(yè)專利懸崖現(xiàn)象并不突出；3）較高的售后服務(wù)需求帶來巨大后市場。有望誕生出一批優(yōu)秀的國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)商，走向全球的龍頭企業(yè)。 金域醫(yī)學(xué)，安圖生物，邁瑞醫(yī)療，健帆生物。

5醫(yī)療服務(wù)：連鎖藥店和連鎖醫(yī)療龍頭地位穩(wěn)固，保持較快的業(yè)績增長

藥店行業(yè)客單價(jià)成為驅(qū)動行業(yè)增長的主要?jiǎng)恿?，合?guī)性驅(qū)動上市公司市 占率提升；考慮到連鎖醫(yī)療服務(wù)的現(xiàn)金流較好，預(yù)計(jì)未來仍將維持較快的連 鎖擴(kuò)張趨勢，競爭性的收購整合有望加速。從四家上市公司的經(jīng)營情況看，今年以來各家均保持了較快的內(nèi)生擴(kuò)張速度， 除一心堂在門店數(shù)量上顯著領(lǐng)先外，其他三家龍頭的門店數(shù)量沒有明顯差距。

（二）證券：政策利好如期兌現(xiàn)，繼續(xù)看好券商交易價(jià)值（招商證券）

1.券商核心催化劑仍在發(fā)酵，交易價(jià)值依舊明顯

繼續(xù)強(qiáng)調(diào)務(wù)必重視券商股當(dāng)前階段的交易價(jià)值，在此前強(qiáng)調(diào)的核心催化劑（政策、流動性）發(fā)酵背景下，券商上周反彈，同時(shí)市場內(nèi)外因素又出現(xiàn)新的變量因素。

政策方面，科創(chuàng)板進(jìn)入“開市”讀秒階段，政策態(tài)度積極，《并購重組新規(guī)》接踵出臺，刺激風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；流動性方面，央行推動給予頭部券商流動性支持，以緩釋信用分層現(xiàn)象，以遏制債市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在總量流動性方面仍保持相對偏松的狀態(tài)。

另外，在“六穩(wěn)”重提的背景下，穩(wěn)投資成為重點(diǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能預(yù)期改善背景下有利于市場情緒的改善；外圍因素方面，中美貿(mào)易摩擦的階段性緩和為市場提供積極情緒和窗口期；市場風(fēng)格對于核心資產(chǎn)的青睞加強(qiáng)同樣推升板塊龍頭的估值。綜上，我們對券商保持樂觀，基于未來 2 個(gè)月核心催化正在如期兌現(xiàn)，并且確定性屬于銀證保中最高。

2.證券板塊核心催化劑仍在發(fā)酵中，繼續(xù)看多券商后續(xù)空間

我們認(rèn)為券商體量難以對信用分層力挽狂瀾，且此舉治標(biāo)而不治本，相信監(jiān)管層對此另有重磅安排，流動性從總量和結(jié)構(gòu)上偏松是大概率方向。如果考慮交易籌碼和行業(yè)信心因素，預(yù)期差仍然較大。所以我們綜合研判認(rèn)為券商未來 2 個(gè)月核心催化邏輯完善，仍具交易價(jià)值。

（三）沃森生物：重磅疫苗即將上市，未來三年業(yè)績將增厚5倍（國盛證券）

1創(chuàng)新疫苗大產(chǎn)品大時(shí)代將進(jìn)入第二波大浪潮，公司十三價(jià)肺炎處于審批尾聲

17 年下半年到 18 年上半年是疫苗行業(yè)出現(xiàn)了第一波浪潮的表現(xiàn)，以 HPV 疫苗投入市場快速放量為主導(dǎo)帶來了板塊整體的催化效應(yīng)，當(dāng)前沃森和康泰的 13 價(jià)肺炎多糖結(jié)合疫苗臨床進(jìn)展+智飛生物重磅產(chǎn)品預(yù)防性微卡的進(jìn)展有望成為行業(yè)的大催化劑，我們認(rèn)為疫苗板塊將進(jìn)入第二波大浪潮。

目前 13 價(jià)和 HPV 的產(chǎn)業(yè)基地都已完成，獲得批文后馬上可以生產(chǎn)上市。13 價(jià)肺炎多糖結(jié)合疫苗是當(dāng)之無愧的“疫苗銷售之王”，全球銷售持續(xù)強(qiáng)勢。市場潛力巨大，國產(chǎn)相比進(jìn)口具有自身明顯優(yōu)勢。目前輝瑞的 13 價(jià)肺炎多糖結(jié)合疫苗在國內(nèi)已上市銷售，但我們認(rèn)為國內(nèi)潛在市場空間大，即使按照單年齡組計(jì)算，20%的接種滲透率，國內(nèi)潛在市場已超百億，未來 13 價(jià)肺炎結(jié)合疫苗將逐漸滲透。

我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品將于 19 年年內(nèi)上市銷售；康泰生物目前進(jìn)展來看，目前已取得臨床總結(jié)報(bào)告，根據(jù)藥監(jiān)局網(wǎng)站進(jìn)度，預(yù)計(jì)將于 21 年初的時(shí)間獲批。

2具備中短長期超高速增長的業(yè)績

中短期來看，我們預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年歸母凈利潤分別為 3.99 億元、 13.01 億元以及 18.14 億元，將實(shí)現(xiàn)由國產(chǎn)自主研發(fā)的重磅產(chǎn)品引導(dǎo)的高速增長。

中長期來看（21 后再往未來 3 年看），國內(nèi)市場隨著接種滲透率的提高，我們預(yù)計(jì) 2023-2024 年左右公司 13 價(jià)肺炎銷售額有望突破 60 億，公司整體利潤有望超過 30 億，假設(shè)按照 2024 年計(jì)算，2019-2024 年業(yè)績復(fù)合增長率達(dá)到 65%，5 年維度看仍然保持超高速增長。

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