今年以來，A股市場回暖跡象初現(xiàn)，上市公司股東減持計劃明顯增多。雖然近期A股還在3000點(diǎn)以下徘徊，但大股東“落袋為安”的心態(tài)越發(fā)明顯。

　　渤海證券近日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅7月第一周，就有78家上市公司發(fā)布機(jī)構(gòu)股東減持，117家公司發(fā)布高管減持；而與此同時，僅有23家公司發(fā)布機(jī)構(gòu)增持，21家公司發(fā)布高管增持。

　　今年上半年，上市公司高管減持動機(jī)明顯高于去年同期，增持動機(jī)不足?！督鹑跁r報》記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，滬深兩市高管累計減持金額達(dá)310億元，同時增持金額僅為87億元，合計凈減持223億元。而去年同期兩市高管減持金額286億元，同時增持154億元，合計凈減持131億元。凈減持金額較去年同期上漲70%。

　　上半年大額減持來勢兇猛

　　近日，中信證券“清倉式減持”中信建投引發(fā)了市場的關(guān)注。根據(jù)公告，中信證券將在公告披露之日起15個交易日后的6個月內(nèi)通過集中競價方式，以及公告披露之日起3個交易日后的6個月內(nèi)通過大宗交易方式合計減持其持有的中信建投所有A股股票。

　　申萬宏源表示，從長期發(fā)展來看，由于中信證券的持股比例較低，對中信建投經(jīng)營的影響一直較弱。因此，盡管兩者處于同一行業(yè)，但卻很難產(chǎn)生業(yè)務(wù)上的共振，此次中信證券選擇從中信建投全面退出，可以一次性釋放資本金，提升資本金的運(yùn)用效率，并聚焦長期重點(diǎn)發(fā)展的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。

　　不管是機(jī)構(gòu)股東還是個人股東，在今年股市上漲的過程中選擇套利離場的人數(shù)明顯增多。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，A股市場新增1605筆減持計劃，涉及上市公司1203家。而從減持原因看，滿足個人資金需求、歸還股票質(zhì)押貸款、減少股票質(zhì)押數(shù)量及降低質(zhì)押率成為主要因素。

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，7月份前4個交易日最新發(fā)布減持公告的40家上市公司中，33家公司減持超過千萬元，16家公司減持過億元，金冠股份和周大生的減倉參考市值更是超過10億元，分別為10.7億元和10.01億元。

　　此前大手筆分紅的上市公司吉比特也發(fā)布了股東減持公告。2019年3月13日，湖南文旅創(chuàng)投發(fā)布了再次減持計劃，其擬減持不超過4%的股權(quán)。吉比特2019年7月2日公告稱，收到湖南文旅出具的《關(guān)于股份減持計劃實施進(jìn)展情況的告知函》，截至7月5日，湖南文旅減持時間已過半，已實施減持140萬股，占持股比例的1.95%。

　　增持計劃“一股未增”遭“流產(chǎn)”

　　2018年，A股市場低迷，上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險隨之增大。為了提升股價，不少上市公司拋出股票增持計劃。但隨著股市的好轉(zhuǎn)，大股東繼續(xù)增持股票的意愿開始減弱，不少上市公司增持計劃止于半路。

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有約18家公司發(fā)布了股東終止增持計劃的公告，而這一數(shù)字在2018年全年僅有約8家左右。從公告內(nèi)容看，市場環(huán)境變化、融資渠道受限、增持主體股權(quán)質(zhì)押率高企、資金不足、所需資金未籌措到位是終止增持的主要原因。

　　不少上市公司對終止增持原因語焉不詳。今年6月20日，太平洋證券發(fā)布公告稱，根據(jù)公司收到的嘉裕投資《關(guān)于提請終止實施增持計劃的告知函》，自增持計劃實施以來，嘉裕投資積極籌措資金，鑒于目前資本市場環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及融資環(huán)境等客觀情況已發(fā)生較大變化，經(jīng)審慎研究，嘉裕投資決定終止實施本次增持計劃。

　　上交所對此下發(fā)問詢函，要求補(bǔ)充說明增持計劃未能完成的具體原因以及延期增持的可行性，相關(guān)延期的決策是否審慎等問題。太平洋證券在回復(fù)函中表示，由于債務(wù)追償困難等原因，嘉裕投資用于增持計劃的資金遲遲不到位，故無法在限定期內(nèi)完成增持計劃。

　　甚至有公司在發(fā)布增持計劃的半年內(nèi)一股都未增持，就發(fā)布了終止增持公告。6月22日，南京新百發(fā)布了股東終止增持的公告。按照此前的增持計劃，三胞集團(tuán)、實控人袁亞非計劃從2018年6月25日起的6個月內(nèi)，增持資金不低于4億元，增持價格不高于每股35元，累計增持比例不超過2%。今年1月，南京新百宣布公司控股股東及實控人的增持計劃延期6個月履行。然而就在延期即將到期之日，增持計劃最終宣告“流產(chǎn)”，而三胞集團(tuán)及實際控制人袁亞非尚未實施增持計劃。此外，三胞集團(tuán)以及袁亞非持股的宏圖高科增持計劃也在延期一年之后于今年5月宣告終止，與南京新百一樣，三胞集團(tuán)以及袁亞非也尚未實施增持計劃。

　　對違規(guī)減持監(jiān)管需完善

　　從去年以來，針對“忽悠式增持”的監(jiān)管日趨加強(qiáng)。2018年10月，滬深交易所規(guī)范了上市公司增持、回購公告格式，支持具備條件的上市公司及其大股東、董監(jiān)高依法合規(guī)回購、增持。同時，嚴(yán)厲管控“忽悠式增持”“忽悠式回購”行為，明確增持計劃上限不得超出下限的1倍。

　　實際上，發(fā)生減持和終止增持行為，歸根到底是多數(shù)股東對公司目前的股價和未來估值之間存在較大的偏差。業(yè)內(nèi)人士表示，不排除有些上市公司的股東、董監(jiān)高確實存在無法完成增持計劃的客觀原因，但前期披露大手筆增持計劃會對股價有較大的提振作用，存在“忽悠式增持”的可能。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春表示，從發(fā)布減持公告的上市公司看，通過減持來降低質(zhì)押率的上市公司居多。一方面，多家公司相關(guān)股東面臨融資困難的局面，無法通過融資來補(bǔ)充質(zhì)押；另一方面，這些上市公司股東質(zhì)押率普遍較高，必須通過減持股份達(dá)到降低質(zhì)押率的目的。需要防止相關(guān)上市公司股東以降低股權(quán)質(zhì)押為托詞，出于其他目的進(jìn)行減持。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，違規(guī)減持頻發(fā)說明目前在股東減持方面存在不少監(jiān)管漏洞，另外一方面的原因是監(jiān)管尺度寬松。違規(guī)減持行為的低成本，不僅影響到普通投資者的公平交易，也影響他們對規(guī)則的信任，證監(jiān)會應(yīng)高度重視對違規(guī)減持等相關(guān)行為立案調(diào)查，未來對股東減持方面的監(jiān)管措施要更加嚴(yán)厲，以儆效尤。

（文章來源：金融時報）

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