原標(biāo)題：國際藝術(shù)品市場迎來“借貸狂歡”

　　● 隨著藝術(shù)品市場的不斷走高，銀行利率的不斷降低，藝術(shù)品借貸的市場環(huán)境越來越被看好。

　　● 向富有的藏家提供藝術(shù)品借貸服務(wù)，已經(jīng)成為現(xiàn)金流解鎖的重要方式。隨著客戶藝術(shù)品價(jià)值的增加，貸款的規(guī)模也在一直飆升。

　　● 專業(yè)的藝術(shù)金融機(jī)構(gòu)和銀行的共性在于，可做擔(dān)保貸款的藝術(shù)品必須是知名藝術(shù)家的作品，因?yàn)檫@些作品是具有長期可靠性的擔(dān)保物。

　　6月17日，法國電信、媒體大亨帕特里克·德拉希斥資37億美元收購世界著名拍賣行蘇富比，引起多方關(guān)注。其實(shí)，在藝術(shù)品市場，像帕特里克這樣擁有龐大現(xiàn)金流的收藏家并不多見。事實(shí)上，對收藏家而言，通過售賣自己的藏品套現(xiàn)是一個(gè)漫長的過程，除了需要負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)高于同類交易的資本利得稅之外，多數(shù)藝術(shù)品的售賣過程可能需要數(shù)月甚至數(shù)年之久。因而，一種快速套現(xiàn)的藝術(shù)品“銷售”方式應(yīng)運(yùn)而生——藝術(shù)品借貸。7月4日，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》發(fā)表文章用“世界最美的名畫背后是一場借貸的狂歡”總結(jié)目前藝術(shù)品借貸的熱度。

　　會(huì)計(jì)師事務(wù)所德勤發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年美國藝術(shù)品貸款的未償還價(jià)值估值高達(dá)170億美元至200億美元，比2016年增長13%。業(yè)內(nèi)人士也表示，2017年之后，這一類型的貸款額仍以兩位數(shù)的速率保持持續(xù)增長態(tài)勢。

　　“10年或20年前，人們或許從未想到過要利用自己的藝術(shù)收藏品去抵押貸款，但現(xiàn)在這一貸款類型已經(jīng)非常常見?！泵绹y行私人金融部門負(fù)責(zé)人伊凡·博爾德表示。美國花旗銀行藝術(shù)咨詢和金融全球主管蘇珊娜·久爾杰也表示：“現(xiàn)在，我們的藝術(shù)金融客戶擁有相當(dāng)大規(guī)模的藏品，其中不乏價(jià)格高昂的藝術(shù)品。對于長期收藏的人來說，他們以30萬英鎊購買的藝術(shù)品，現(xiàn)在或許已經(jīng)價(jià)值8000萬英鎊。因而，向富有的藏家提供藝術(shù)品借貸服務(wù)，已經(jīng)成為現(xiàn)金流解鎖的重要方式。隨著客戶藝術(shù)品價(jià)值的增加，貸款的規(guī)模也在一直飆升。過去10年間，花旗銀行對藝術(shù)品領(lǐng)域提供的貸款額每年增加10%到15%?！?/p>

　　隨著藝術(shù)品市場的不斷走高，銀行利率的不斷降低，藝術(shù)品借貸的市場環(huán)境越來越被看好。通過公開的注冊系統(tǒng)，人們可以輕松查到藝術(shù)品是否已經(jīng)進(jìn)行過擔(dān)保貸款，讓借貸更加透明。進(jìn)入21世紀(jì)以來，在線藝術(shù)品估值和拍賣結(jié)果查詢系統(tǒng)的建立使得承保變得更加容易。此外，藝術(shù)品借貸對生活所帶來的影響可能是最小的，在美國，借貸者仍然擁有擔(dān)保藝術(shù)品的留置權(quán)，這意味著人們可以在拿到大額貸款進(jìn)行進(jìn)一步投資的同時(shí)，仍有權(quán)把名畫掛在自家的墻上。

　　自上世紀(jì)70年代起，大型銀行的私人銀行業(yè)務(wù)就已經(jīng)開始向藝術(shù)品借貸市場延伸。銀行的藝術(shù)品借貸業(yè)務(wù)屬于追索權(quán)貸款，除了藝術(shù)品作為主要擔(dān)保品外，銀行還會(huì)對貸款人的總體風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評估，貸款人的資產(chǎn)負(fù)債表將對借貸提供重要支持。隨著藝術(shù)品借貸市場的壯大，專業(yè)的藝術(shù)金融公司開始涉足這一領(lǐng)域。

　　2015年10月，以凱雷集團(tuán)和百達(dá)集團(tuán)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的投資方投入2.8億美元成立雅典娜藝術(shù)金融，并發(fā)表聲明稱，公司將致力于以藝術(shù)品為擔(dān)保的貸款服務(wù)。經(jīng)過幾年發(fā)展，這一公司已經(jīng)成為業(yè)界具有代表性的企業(yè)。與花旗、摩根士丹利等大銀行不同的是，雅典娜藝術(shù)金融以及佳士得和蘇富比的金融部門這類更具專業(yè)性的機(jī)構(gòu)所提供的貸款，大多屬于無追索權(quán)貸款，藝術(shù)品是這些金融機(jī)構(gòu)要求的唯一擔(dān)保品，如果借款者無力償還貸款，那么借款方將有權(quán)擁有藝術(shù)品，但不能要求借款者的其他資產(chǎn)。 這些金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢在于，他們擁有很多在藝術(shù)品領(lǐng)域有著豐富經(jīng)驗(yàn)的專家，他們會(huì)對擔(dān)保藝術(shù)品進(jìn)行評估，因而他們對借款人整體承受風(fēng)險(xiǎn)的能力并不關(guān)心，這使得他們可以在很短時(shí)間內(nèi)為客戶提供貸款服務(wù)。此外，他們對貸款的最低限額要求也遠(yuǎn)低于銀行。以雅典娜藝術(shù)金融為例，以一件價(jià)值約200萬美元的藝術(shù)品為擔(dān)保，便可獲得最低貸款額100萬美元?？梢哉f，大多數(shù)藝術(shù)品擔(dān)保貸款的貸款額會(huì)在藝術(shù)品預(yù)估價(jià)值的50%左右。

　　“我們可以在三到四周時(shí)間內(nèi)借出數(shù)百萬美元。”雅典娜藝術(shù)金融首席投資官辛西婭·薩馳思表示。然而，享受這些金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的快速性和靈活性是需要付出相應(yīng)代價(jià)的——利率超過銀行利率的數(shù)個(gè)百分點(diǎn)?！斑@也是制約專業(yè)藝術(shù)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的問題之一?！焙商m馬斯特里赫特大學(xué)藝術(shù)金融學(xué)教授蕾切爾·普納爾認(rèn)為，“大多數(shù)知名藝術(shù)作品被超級富豪所收藏，而這些富豪往往是銀行私人金融業(yè)務(wù)的客戶。藝術(shù)品經(jīng)銷商和畫廊主中，也只有業(yè)務(wù)規(guī)模較小的會(huì)選擇這些金融機(jī)構(gòu)?！?/p>

　　專業(yè)的藝術(shù)金融機(jī)構(gòu)和銀行的共性在于，可做擔(dān)保貸款的藝術(shù)品必須是知名藝術(shù)家的作品，因?yàn)檫@些作品是具有長期可靠性的擔(dān)保物。美國哥倫比亞商學(xué)院的阿爾圖羅·西富恩特斯表示，藝術(shù)擔(dān)保貸款的風(fēng)險(xiǎn)往往比大多數(shù)人想象得低。同時(shí)，藝術(shù)品擔(dān)保貸款領(lǐng)域中，違約率也非常低，甚至低到可以忽略不計(jì)。

　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道認(rèn)為，歐洲在藝術(shù)品借貸領(lǐng)域可能擁有很好的前景。目前，雖然藝術(shù)品借貸非常火爆，但90%的藝術(shù)品借貸仍然發(fā)生在美國。歐洲大陸沒有任何一家銀行擁有與美國相當(dāng)規(guī)模的藝術(shù)借貸業(yè)務(wù)。英國倫敦的藝術(shù)品集團(tuán)和德國柏林的西區(qū)藝術(shù)銀行都已涌入這一行業(yè)，借款方紛紛表示，客戶有關(guān)如何更好地利用收藏品的咨詢正在不斷增多。盡管歐洲人一般不愿將自己的財(cái)產(chǎn)作為抵押進(jìn)行貸款，但是那些出于審美以外的原因購置藝術(shù)品的人們，已經(jīng)開始考慮藝術(shù)品借貸的方式了。