本期我們分析5家科創(chuàng)板公司屬于計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，而且全部是芯片企業(yè)。芯片股是科創(chuàng)板最受關(guān)注的板塊，那么，這些芯片股含金量高不高？高市盈率還有沒有投資價值？

樂鑫科技

科創(chuàng)板第一高價股，業(yè)績增速第一

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樂鑫科技（688018）是科創(chuàng)板第一高價股，發(fā)行價62.6元，在25只股票中發(fā)行價最高，發(fā)行市盈率56.67倍，對應(yīng)市值50億元。公司注冊地為上海，本次發(fā)行2000萬股，發(fā)行后總股本8000萬股。

這是一家芯片公司，主要從事物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi MCU 通信芯片及其模組的研發(fā)、設(shè)計及銷售，主要產(chǎn)品 Wi-Fi MCU是智能家居、智能照明、智能支付終端、智能可穿戴設(shè)備、傳感設(shè)備及工業(yè)控制等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的核心通信芯片。

2016年至2018年公司營業(yè)收入為1.22億元、2.72億元、4.74億元；凈利潤44.93萬元、2937.19萬元、9388.26萬元，業(yè)績增速相當(dāng)高，凈利潤三年復(fù)合增長率高達1345.46%，為25家公司最高。2019年上半年凈利潤6375萬元，增長42%。

樂鑫科技選擇的可比公司有匯頂科技（603160）、富瀚微（300613）、全志科技（300458）、中穎電子（300327）。匯頂科技主要生產(chǎn)光學(xué)指紋芯片，2018年營業(yè)收入37億元，凈利潤7.4億元。今年一季度凈利潤大幅增長20倍，凈利潤達到4.14億元，已經(jīng)超過去年前三季度利潤額，所以，今年股價大幅上漲，目前市值661億元。樂鑫科技無論營業(yè)收入還是凈利潤都相差很大，無法相比。

富瀚微主營視頻監(jiān)控芯片，2018年營業(yè)收入4億元，凈利潤5449萬元，同比下降48%，目前市值47億元。全志科技2018年業(yè)績大增581%，凈利潤達到1.18億元，不過，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤只有5342萬元，目前市值78億元。中穎電子2018年凈利潤1.68億元，目前市值59億元。

綜觀芯片股定位差異很大，富瀚微、全志科技、中穎電子3家凈利潤更接近樂鑫科技，目前市值在47億至78億元，那么，發(fā)行市值已經(jīng)達到50億的樂鑫科技，上升空間恐怕也不是很大。

瀾起科技

利潤高增速高，有上升空間

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瀾起科技（688008）也是一家芯片公司，主要產(chǎn)品為內(nèi)存接口芯片，注冊地同樣在上海。本次發(fā)行11298萬股，發(fā)行后總股本11.3億股，發(fā)行價24.8元，發(fā)行市盈率40倍，對應(yīng)市值280億元。

瀾起科技主營業(yè)務(wù)為云計算和人工智能領(lǐng)域提供以芯片為基礎(chǔ)的解決方案，公司的主要產(chǎn)品為內(nèi)存接口芯片、津逮服務(wù)器平臺、消費電子芯片。公司在內(nèi)存接口芯片領(lǐng)域深耕十多年，成為全球可提供從DDR2到DDR4內(nèi)存全緩沖/半緩沖完整解決方案到主要供應(yīng)商之一，公司相關(guān)產(chǎn)品已成功進入國際主流內(nèi)存、服務(wù)器和云計算領(lǐng)域，并占據(jù)全球市場到主要份額。公司屬于正宗到芯片行業(yè)公司。

公司業(yè)績增速較高，最重要的是，公司是25家公司中凈利潤第二高的公司，僅次于大盤股中國通號。2016年至2018年營業(yè)收入8.44億元、12.27億元、17.57億元；凈利潤0.92億元、3.47億元、7.37億元。2018年凈利潤翻倍，同時預(yù)告2019年上半年凈利潤4.2-5億元，同比增長32%—58%，增速不錯。

瀾起科技可比公司為匯頂科技（603160）和兆易創(chuàng)新（603986）。匯頂科技上面介紹過，業(yè)績增速相當(dāng)高，2018年凈利潤7.4億元，和瀾起科技基本相同。但是，匯頂科技今年股價大漲重要因素是一季度凈利潤大幅增長20倍，瀾起科技增速沒有那么高，雖然現(xiàn)在還不知道全年凈利潤究竟可以達到多少，但超過瀾起科技可能性非常大，因此，瀾起科技的市值不應(yīng)該超過匯頂科技，也就是不超過600億元。

兆易創(chuàng)新主要業(yè)務(wù)為內(nèi)存芯片及微控制器，2018年營業(yè)收入22億元，凈利潤4億，目前總市值309億元。和兆易創(chuàng)新相比，瀾起科技凈利潤高了70%，對應(yīng)市值應(yīng)該在500億元左右。如果按匯頂科技和兆易創(chuàng)新估值定位，瀾起科技還是有較大上升空間，甚至股價可能翻倍。

睿創(chuàng)微納

三年凈利潤復(fù)合增長率259%

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睿創(chuàng)微納（688002）又是一家芯片公司，注冊地為山東煙臺。本次發(fā)行6000萬股，發(fā)行后總股本4.45億股。發(fā)行價20元，發(fā)行市盈率71倍，對應(yīng)市值89億元。

公司是一家專業(yè)從事非制冷紅外熱成像與MEMS傳感技術(shù)開發(fā)的集成電路芯片企業(yè)，致力于專用集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產(chǎn)品的設(shè)計與制造。公司產(chǎn)品主要包括非制冷紅外熱成像 MEMS 芯片、紅外熱成像探測器、紅外熱成像機芯、紅外熱像儀及光電系統(tǒng)，又是一家芯片企業(yè)。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍用及民用領(lǐng)域，其中軍用產(chǎn)品主要應(yīng)用于夜視觀瞄、精確制導(dǎo)、光電載荷以及軍用車輛輔助駕駛系統(tǒng)等，民用產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于安防監(jiān)控、汽車輔助駕駛、戶外運動、消費電子、工業(yè)測溫、森林防火、醫(yī)療檢測設(shè)備以及物聯(lián)網(wǎng)等諸多領(lǐng)域。

公司業(yè)績增速非常高，2016年至2018年營業(yè)收入為6025萬元、15572萬元、38410萬元，凈利潤972萬元、6435萬元、12516萬元，均以翻倍的速度增長，3年復(fù)合增長率達259%，在25家公司中列第四。發(fā)布的2019年上半年數(shù)據(jù)顯示，上半年營業(yè)收入2.54億元，同比增長118.9%，凈利潤6468.99萬元，同比增長102.77%，扣非后凈利潤4847萬元，同比增長72%。今年上半年業(yè)績繼續(xù)翻倍增長。

國內(nèi) A 股上市公司中，所涉及業(yè)務(wù)包括紅外熱成像產(chǎn)品同時具備核心器件紅外探測器研發(fā)能力的主要有高德紅外（002414）及大立科技（002214），可比公司就是這2家公司。

高德紅外2018年和今年業(yè)績增速也非常高，2018年營業(yè)收入10億元，凈利潤1.32億元，目前市值190億元。大立科技2018年營業(yè)收入為4億元，凈利潤5487萬元，目前市值46億。該公司凈利潤比睿創(chuàng)微納低一半，目前市值也低一半，估值基本一致。顯然，高德紅外各方面更接近睿創(chuàng)微納，去年凈利潤略高一些，高德紅外預(yù)告今年上半年凈利潤1.2億——1.6億元，增長20%—60%，凈利潤高于睿創(chuàng)微納。但是，考慮睿創(chuàng)微納業(yè)績增長率大大高于高德紅外，因此，總市值接近高德紅外的190億元并非不可能，睿創(chuàng)微納市值可能在100億元—190億元。

安集科技

實現(xiàn)進口替代，業(yè)績一般

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安集科技（688019）注冊地為上海金橋。本次發(fā)行1328萬股，發(fā)行后總股本5310.8萬股。發(fā)行價39.19元，發(fā)行市盈率48.26倍，對應(yīng)市值21億元。

安集科技主營業(yè)務(wù)是關(guān)鍵半導(dǎo)體材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，主要產(chǎn)品包括不同系列的化學(xué)機械拋光液和光刻膠去除劑，主要應(yīng)用于集成電路制造和先進封裝領(lǐng)域。公司成功打破了國外廠商對集成電路領(lǐng)域化學(xué)機械拋光液的壟斷，實現(xiàn)了進口替代，使中國在該領(lǐng)域擁有了自主供應(yīng)能力。安集科技和中微公司一樣，都屬于芯片行業(yè)公司，并不直接生產(chǎn)芯片，而是配套設(shè)備。

但公司凈利潤額和業(yè)績增速都一般，2016年至2018年營業(yè)收入1.96億元、2.32億元、2.47億元，凈利潤3709萬元、3973萬元、4496萬元。

安集科技可比公司為上海新陽（300236）、晶瑞股份（300655）、南大光電（300346）、強力新材（300429）。這4家公司中，上海新陽、強力新材市值都超過70億元，其中，強力新材是光刻膠專用化學(xué)品供應(yīng)商，業(yè)務(wù)上與安集科技較為接近，業(yè)績方面比安集科技高很多，2018年營業(yè)收入7.4億元，凈利潤1.5億元，目前市值76億元。顯然，安集科技應(yīng)該達不到這個市值。

晶瑞股份和南大光電財務(wù)數(shù)據(jù)更接近安集科技，業(yè)務(wù)上也都有光刻膠，晶瑞股份2018年凈利潤為5021萬元，與安集科技差不多，目前市值26億元；南大光電2018年營業(yè)收入2.2億元，凈利潤5124萬元，2個數(shù)據(jù)與安集科技差不多，目前市值40億元。

按這2家公司估值，安集科技市值定位在26億元——40億元，較目前21億元市值有一定上升空間，但也不是很大。

方邦股份

行業(yè)特殊，上升空間有限

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方邦股份（688020）注冊地是廣東廣州。本次發(fā)行2000萬股，發(fā)行后8000萬股。發(fā)行價53.88元，發(fā)行市盈率38.51倍，對應(yīng)市值43.1億元。

方邦股份是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的專業(yè)性電子材料制造商。公司主要產(chǎn)品包括電磁屏蔽膜、導(dǎo)電膠膜、極薄撓性覆銅板及超薄銅箔等，屬于高性能復(fù)合材料。公司2016年-2018年營業(yè)收入分別為1.90億元、2.26億元、2.75億元，歸母凈利潤分別為7989.87萬元、9629.11萬元、1.17億元。

電磁屏蔽膜屬于電子材料中的細分領(lǐng)域，是一種電磁屏蔽材料，目前主要應(yīng)用于關(guān)鍵電子元器件 PCB（印制線路板）、FPC（柔性印制線路板）及相關(guān)組件中，是 FPC 的重要原材料，因其優(yōu)異的性能，在電磁屏蔽和吸波領(lǐng)域具有廣闊的應(yīng)用空間。

由于這個行業(yè)比較特殊，國內(nèi)相應(yīng)公司很少，因此，公司表示沒有可比公司。不過，樂凱新材有電子功能材料包括 FPC 用電磁波防護膜、壓力測試膜等產(chǎn)品。樂凱新材（300446）2018年營業(yè)收入2.6億元，凈利潤1億元，目前總市值29億元。方邦股份2018年凈利潤略高，但發(fā)行市值43.1億元已經(jīng)高于樂凱新材，比較優(yōu)勢不明顯。

另外，方邦股份產(chǎn)品主要用于FPC，其中包括弘信電子（300657），弘信電子2018年凈利潤1.1億元，目前市值44億，這2個數(shù)據(jù)都與方邦股份差不多，顯然，方邦股份雖然行業(yè)獨特，但業(yè)績增速不高，估值不具備優(yōu)勢，上升空間有限。

金海岸工作室

作 者 | 連建明

編 輯 | 梁 群