不良行業(yè)除了一些新的政策變化，翻來覆去都是同樣的內(nèi)容，政策嘛跟隨政治經(jīng)濟形勢來出的，看新聞就可以了，所以這是篇擴展文。之前的文章里已寫什么是不良資產(chǎn)、不良資產(chǎn)買和賣的流程，部分處置不良資產(chǎn)的方式方法，以及如何投資不良的方式方法，本文在《資產(chǎn)管理公司如何處置不良資產(chǎn)》基礎(chǔ)上續(xù)寫資管公司怎么處置不良資產(chǎn)，分為六個板塊：處置的不良資產(chǎn)是什么？債務(wù)人是什么情況？不良資產(chǎn)是否有時效？怎樣定價？怎么處置？處置是否有風(fēng)險？

01

—

物權(quán)：可以分為自物權(quán)和他物權(quán)，他物權(quán)可以進一步分為用益物權(quán)、擔(dān)保物權(quán)。因為物權(quán)法的敏感和復(fù)雜性，與《物權(quán)法》相配套的《侵權(quán)法》卻沒有同步出臺，這里有投機機會，比如國有資產(chǎn)的變賣，參看出事的中信國安。

收益權(quán)：實務(wù)當(dāng)中的收益權(quán)類型復(fù)雜多樣，常見的有股權(quán)收益權(quán)、票據(jù)收益權(quán)、債權(quán)（應(yīng)收賬款）收益權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)收益權(quán)、土地承包經(jīng)營收益權(quán)、林地經(jīng)營收益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施（公路、電力、熱氣等）經(jīng)營收益權(quán)等。但是，收益權(quán)資管的許多模式都是在“法無禁止即自由”原則下的金融創(chuàng)新，具有實踐先于規(guī)范的特征，所以不良資產(chǎn)為收益權(quán)時要特別注意。

開展不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的方式：包括收購、投資、受托管理等。

債務(wù)人是什么情況

1.債務(wù)人的狀態(tài)

去工商、現(xiàn)場去查企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)：正常經(jīng)營、停業(yè)、吊銷、注銷、破產(chǎn)、清算、兼并重組、分立等。

正常經(jīng)營的話可以直接上門“服務(wù)”。

吊銷，吊銷的原因有：虛假注冊、無故不開也或停業(yè)、逃避年檢（連續(xù)2年不年檢，但自2014年3月1日起正式停止企業(yè)年度檢驗工作，年檢改為年度報告公示制度，年度報告包括公司股東（發(fā)起人）繳納出資情況、資產(chǎn)狀況等，企業(yè)須對年度報告的真實性、合法性負(fù)責(zé)，工商部門可以對企業(yè)年度報告公示內(nèi)容進行抽查。3年不公示年報則被永久列入“黑名單”）、濫用執(zhí)照、非法經(jīng)營等。吊銷后，企業(yè)不能正常經(jīng)營，不代表無資產(chǎn)，企業(yè)的資產(chǎn)仍然可以開展清理債權(quán)債務(wù)的民事活動，企業(yè)的資產(chǎn)可以用于清償債務(wù)。停業(yè)和吊銷情況類似，唯一不同的是，企業(yè)不開展業(yè)務(wù)而已，該追究其責(zé)任的直接上。

注銷，分為破產(chǎn)終結(jié)注銷、清算完成后注銷和有新企業(yè)承擔(dān)債權(quán)債務(wù)后，原企業(yè)注銷。

兼并重組，通產(chǎn)債權(quán)債務(wù)由兼并后的新企業(yè)承擔(dān)。分立后的企業(yè)，都承擔(dān)連帶責(zé)任。還有一個股東出資不到位的情形，股東在出資范圍內(nèi)承擔(dān)有限責(zé)任，公司設(shè)立時的其他股東承擔(dān)連帶責(zé)任，認(rèn)繳也是跑不掉的。

如果債務(wù)人變更，如企業(yè)因?qū)嵤└闹?、兼并、分立后，原企業(yè)注銷的，應(yīng)該新企業(yè)承擔(dān)債務(wù)。

2.債務(wù)人的性質(zhì)

按照工商的企業(yè)性質(zhì)，分為：國有企業(yè)、民營企業(yè)或私人企業(yè)、政府。

國有企業(yè)怎么著是有廟在的，民營企業(yè)極有可能和尚跑了廟也不在。國有企業(yè)的債權(quán)債務(wù)一般比較明晰，股權(quán)也比較干凈。如果處置方式為債務(wù)重組，國有企業(yè)相對與民營企業(yè)來說風(fēng)險小很多，所以一般不建議對民營企業(yè)上債務(wù)重組這種處置方式。而對于政府為借款人追究承擔(dān)全部責(zé)任，政府為保證人則追究承擔(dān)部分責(zé)任就可以了，能拿回多少算多少，一般追究一半吧。對于政府這種就不要搞什么評估、一大堆分析，要多跑腿上門去談判，盡量讓財政還款。有些民營企業(yè)是國有企業(yè)改制而來，通常這類民營企業(yè)要承接原國有企業(yè)的債務(wù)。

3.常見的問題

企業(yè)停業(yè)多年，已經(jīng)吊銷，已無資產(chǎn)可執(zhí)行。企業(yè)已經(jīng)注銷，已無資產(chǎn)可執(zhí)行。借款人為分公司，已經(jīng)停業(yè)，經(jīng)調(diào)查，無任何財產(chǎn)線索。企業(yè)將有效資產(chǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移，但項目組了解不深、分析不透。這里就是考驗一個團隊功底的時候，好的團隊總能搞到解決方案，變現(xiàn)。

確定項目時效

對于所有的債權(quán)人來說，尤其四大資管這種被動管理不良資產(chǎn)的機構(gòu)，假以時日總能找到資產(chǎn)或者該筆不良的價值，保證訴訟時效則成為最重要的事情。

1.借款人訴訟時效中斷

通過還款、扣款、催收通知回執(zhí)、公正送達、公證郵寄、特快專遞、報紙公告、訴訟等確定訴訟時效沒中斷。報紙公告這條僅對四大有法律意義，畢竟當(dāng)年給予了一定的法律地位，說地方AMC是繼承四大，但實際上也沒公證送達這種有效用。其他的資管類似地方AMC。

已經(jīng)丟失時效的，只要借款人再確認(rèn)債務(wù)的，可以繼續(xù)有效。這種情況除非債務(wù)人具有崇高的價值觀，不然求爺爺告奶奶吧，或者看能不能追保證人。

2.保證人訴訟時效

保證周期根據(jù)保證責(zé)任不同周期則不同：

一般保證：保證周期為6個月，主債務(wù)履行期屆滿6個月前要訴訟或要申請仲裁。

連帶責(zé)任保證：有約定的跟從約定，沒有約定的，主債務(wù)履行期屆滿6個月；約定不明的，主債務(wù)履行期屆滿2年。

保證時效中斷：通過保證催收回折、公證送達、公證郵寄、報紙公告、訴訟、擔(dān)保法之前的保證的中斷，保證時效的有效性。如果失效后，保證人愿意繼續(xù)承擔(dān)保證責(zé)任的則續(xù)上了，這種好事很難遇得到，你就高興去吧。

3.其他法定期限

（1）上訴期限

不服判決的，判決書送達或收到后，15天內(nèi)；不服裁定的，裁定書送達或收到后，10天內(nèi)。

（2）再審期限

判決生效后2年內(nèi)，可向原法院或者原審判法院的上一級法院申請再生。

（3）申請執(zhí)行期限

判決書或民事調(diào)解書生效之日起，法人2年內(nèi)，自然人2年；恢復(fù)執(zhí)行的期限2年的申請執(zhí)行期限扣除第一執(zhí)行時已經(jīng)過期間。 

（4）主債務(wù)人破產(chǎn)后，對保證人的追索

破產(chǎn)終結(jié)后半年內(nèi)，主張權(quán)利。

總之時效是重中之重，暫時沒找到可執(zhí)行的財產(chǎn)，也不能丟了時效。這也是不良處置最基礎(chǔ)也是最重要的事情，各家公司都有自己的方式方法來保證時效。

償債能力分析

說償債能力分析，實質(zhì)是資產(chǎn)包的價值，從以下維度分析：

1.決定項目價值的因素

（1）企業(yè)自身情況

企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)經(jīng)營情況、企業(yè)資產(chǎn)情況、企業(yè)股東出資情況。

（2）抵押擔(dān)保情況

（3）當(dāng)?shù)厥袌銮闆r

地方經(jīng)濟GDP、財政收入（各種稅費、專項收入等）

（4）地方政府的干預(yù)度

（5）當(dāng)?shù)胤森h(huán)境

（6）項目經(jīng)理的處置能力

2.估值及分析常用的方法

（1）債權(quán)分析

成本法、收益法、市值（市盈率）

（2）股權(quán)分析

成本法、收益法、市值（市盈率）

（3）實物資產(chǎn)

設(shè)備--重置成本法

房產(chǎn)--重置成本法、市場法、收益法

土地--成本逼近法、基準(zhǔn)地價調(diào)整法、收益法、市場比較法。

3.定價分析重要關(guān)注的內(nèi)容

（1）企業(yè)經(jīng)營情況--損益表

（2）企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況--資產(chǎn)負(fù)債表

（3）現(xiàn)金流量情況--現(xiàn)金流量表

（4）訴訟查封情況

（5）抵押擔(dān)保情況

4.定價的形式

（1）評估

企業(yè)能配合的、或者了解的很清楚的企業(yè)、實物資產(chǎn)、抵押的房地產(chǎn)。

（2）價值分析

委托調(diào)查或項目組盡職調(diào)查，事實說話，數(shù)據(jù)說話，一般可工商查詢、房地產(chǎn)查詢，對停業(yè)、吊銷、注銷等企業(yè)的估值在方案中要描寫調(diào)查過程。

（3）市場詢價

市場招商、多次拍賣。

處置方式及交易結(jié)構(gòu)

對于銀行來說關(guān)注類資產(chǎn)的處理最為重要，對于不能采取現(xiàn)金清收方式處理的關(guān)注類資產(chǎn)，最常用的處理方式為借新還舊和債權(quán)重組。對于銀行處置自身不良，除了借新還舊、債務(wù)重組外，還有傳統(tǒng)手段：現(xiàn)金清收、以資抵債、呆賬核銷；特殊手段：債權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化。接下來從資管公司角度來寫這幾種方式。

1.實現(xiàn)借新還舊需要同時滿足四個條件：借款人生產(chǎn)經(jīng)營活動正常，能按時支付利息；重新辦理貸款手續(xù)；貸款擔(dān)保有效；屬于周轉(zhuǎn)性貸款。而作為資管公司能收購的金融機構(gòu)不良中幾乎沒有關(guān)注類不良，有也達不到實現(xiàn)借新還舊的條件。但在非金融機構(gòu)不良中，則有機會，這也是資管公司最掙錢的業(yè)務(wù)，實質(zhì)是放水錢。

2.債務(wù)重組的核心是兩條：損失承擔(dān)；資產(chǎn)改良。債務(wù)重組的兩個層次：簡單的債務(wù)折扣，對資產(chǎn)進行出售、拍賣處理或者由債務(wù)人極其關(guān)聯(lián)方進行債務(wù)回購；投資銀行業(yè)務(wù)層面的債務(wù)重組，表面上看是財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，深層次內(nèi)容是經(jīng)營結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這種債務(wù)重組準(zhǔn)確地說應(yīng)該是一般企業(yè)重組（另外一種企業(yè)重組是破產(chǎn)重組，水平要求更高）。債務(wù)重組方式有：債務(wù)更新（比如債務(wù)人分離后，重新簽訂債務(wù)合同）；資產(chǎn)置換（比如和其他資產(chǎn)公司進行置換）；以資產(chǎn)抵債（包括經(jīng)營權(quán)、租賃權(quán)等）；債轉(zhuǎn)股（包括政策性、商業(yè)性兩大類）；折扣變現(xiàn)（債務(wù)人或者保證人打折回購）；協(xié)議轉(zhuǎn)讓（比如引入新的不良資產(chǎn)投資者）。有空對于企業(yè)重組以后另起文章寫。

具有重組價值的企業(yè)類別懶得寫，實操中重組主要用于國有企業(yè)或者政府。但需要注意：

（1）重組分期還款的，一般情況下，不釋放抵押；重新簽訂保證協(xié)議。

（2）債務(wù)人無“還款保證金”之說，如果方案得不到批準(zhǔn)，“保證金”作本息清收處理，不允許退回。

（3）保證債權(quán)重組，可能會產(chǎn)生債務(wù)人向保證人的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，所以要對債務(wù)人的資產(chǎn)作深入了解，且明確要求保證人放棄對債務(wù)人的追索。

3.訴訟

訴訟是現(xiàn)金清收最主要方式。要考慮查封、執(zhí)行的情況，但可以充分利用“以訴促談”。需要卡時間點，做到早收、多收、快收，實現(xiàn)資產(chǎn)回收價值最大化。

4.轉(zhuǎn)讓

資產(chǎn)打包處置適用于單筆資產(chǎn)處置成本高而回收價值小、資產(chǎn)分布過于分散、單筆資產(chǎn)處置難度大、處置周期以及其他適合打包處置。資產(chǎn)包可以按行業(yè)性、地域性、集團性、擔(dān)保性、捆綁式組包。協(xié)議轉(zhuǎn)讓僅對政府指定的機構(gòu)，其他都需要公開方式轉(zhuǎn)讓。要對分期付款方式有所保證；要求買受人放棄對政府追索的，需要買受人向政府出具書面承諾，且在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中明確。為體現(xiàn)資產(chǎn)處置公開化的原則，在條件允許的情況下盡可能采用公開招標(biāo)、拍賣。如果是民營，愛咋弄咋弄，一把火把資料燒了都可以，只要你開心。

5.債轉(zhuǎn)股

深入了解行業(yè)、了解企業(yè)。以后另起文章寫企業(yè)重組里講。

6.以實物、債、股抵債

7.申請破產(chǎn)

在債務(wù)人的有效資產(chǎn)被另外債權(quán)人查封的情況，可以申請債務(wù)人破產(chǎn)，取得債權(quán)平等。破產(chǎn)還有破產(chǎn)重組和破產(chǎn)清算。在國企干過一段破產(chǎn)重組，需要各種物力、人力、財力的配合，一般接“政治任務(wù)”，企業(yè)自發(fā)搞，太難成。清算很簡單，但一般周期非常長。

8.證券化

目前涉及的不良資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)有對公貸款（含小微企業(yè)貸款）、個人按揭貸款、個人信用卡應(yīng)收賬款及消費貸等資產(chǎn)類型，按保證方式劃分為抵押和純信用信貸資產(chǎn)。這條路除了銀行其他主體幾乎不用考慮，就不寫了。

9.以資抵債

抵債資產(chǎn)分實物資產(chǎn)和虛擬資產(chǎn)（包括債權(quán)、股權(quán)、土地使用權(quán)、專利技術(shù)等無形資產(chǎn)）。抵債也分協(xié)議抵債和司法裁定抵債。通常抵債資產(chǎn)質(zhì)量不高。需要注意：遵循現(xiàn)金清收優(yōu)先的原則，審慎采用以資抵債手段。要穩(wěn)準(zhǔn)狠出手，搶占優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。搞好抵債資產(chǎn)的過戶、交接等手段。多渠道、多手段地處置變現(xiàn)抵債資產(chǎn)。當(dāng)然如果沖著資產(chǎn)去的，前面的當(dāng)我沒說。

10.呆賬核銷

意思確實這戶沒得搞，只能認(rèn)虧。要做到處理完備，簽署要規(guī)范，畢竟以后好追責(zé)。

對于交易結(jié)構(gòu)另行起文，不然本文太長了，為你有興趣看完。

風(fēng)險控制

處置不良資產(chǎn)采取多種手段，不外乎清收追償、轉(zhuǎn)讓、債務(wù)重組、資產(chǎn)整合、資產(chǎn)置換、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、追加投資、提供投資咨詢、財務(wù)顧問。

根據(jù)項目特點，明確盡職調(diào)查要點。通過現(xiàn)場調(diào)查、非現(xiàn)場調(diào)查和外圍調(diào)查等多種方式，對擬收購標(biāo)的資產(chǎn)的形成原因、抵押擔(dān)保狀況、訴訟狀態(tài)、法律時效、法律保全措施，以及涉及主要相關(guān)方生產(chǎn)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況等，展開全面、深入、詳盡的調(diào)查，確保資產(chǎn)真實、有效、潔凈。根據(jù)實際工作需要，資產(chǎn)公司可聘請外部獨立中介機構(gòu)進行專業(yè)核查，出具專業(yè)意見。

根據(jù)項目特點，明確盡職調(diào)查要點。通過現(xiàn)場調(diào)查、非現(xiàn)場調(diào)查和外圍調(diào)查等多種方式，對擬收購標(biāo)的資產(chǎn)的形成原因、抵押擔(dān)保狀況、訴訟狀態(tài)、法律時效、法律保全措施，以及涉及主要相關(guān)方生產(chǎn)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況等，展開全面、深入、詳盡的調(diào)查，確保資產(chǎn)真實、有效、潔凈。根據(jù)實際工作需要，資產(chǎn)公司可聘請外部獨立中介機構(gòu)進行專業(yè)核查，出具專業(yè)意見。重點關(guān)注一下問題：

1.處置過程中是否披露權(quán)益瑕疵。

2.交易結(jié)構(gòu)中是否落實權(quán)益保障。

3.在處置方式選擇上是否符合財政部限制性規(guī)定，尤其是對債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式的選擇中是否履行告知義務(wù)。

4.費用支付過程中是否考慮了權(quán)利和義務(wù)的平衡。

寫完之后發(fā)現(xiàn)是從獲得銀保監(jiān)會批準(zhǔn)收購金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司角度寫的，民營也差不多，由于各自掌握的資源、靈活度不同，側(cè)重點不同。本文寫的比較散，將就看吧。

另外主動加了微信要資料、談合作什么的，未必要給文章點個好看，但起碼你得先自報家門吧，這可是最基本的商務(wù)禮儀啊，朋友們。