$洋河股份(SZ002304)$ 關于商業(yè)模式的思考

一、 酒的商業(yè)模式：

在行業(yè)景氣時，某企業(yè)賣出1000噸酒，其中500噸被消費者消費，另外500噸被中間商囤積，A企業(yè)的年報顯示賣出1000噸酒，營收和利潤都增長漂亮。

在行業(yè)不景氣時，市場容量有多大呢，只有500噸，同時渠道500噸也要放出來，這樣就出現(xiàn)渠道和企業(yè)競爭的情況，最后企業(yè)只賣出300噸，渠道去庫存200。

因此，酒的銷售一定會出現(xiàn)波動性，嚴格上講酒屬于周期股。

二、 牛奶醫(yī)藥的商業(yè)模式

牛奶醫(yī)藥的產品不存在中間商囤積，因為產品存在保質期的，所以產品的銷售能真實反映出市場容量，所以這屬于弱周期股，弱周期股PE的有效性強。

三、 鋼鐵有色的商業(yè)模式

行業(yè)景氣時，企業(yè)面對的是：市場需求 中間商囤積 新產能的投入，因為產品無差異化，所以景氣時會觸發(fā)新產能，從而使得行業(yè)景氣時間很短，然后迅速跌入深淵。

這種企業(yè)永遠不能投資，特別是一些鋼鐵有色企業(yè)沒有資源優(yōu)勢，僅僅是來料加工。

縱上最好的商業(yè)模式是牛奶和醫(yī)藥，酒存在周期性，但是他的產品差異化比較大，不會促發(fā)新產能，所以應該買最好的酒茅臺和五糧液；鋼鐵和有色是價值陷阱，永遠要離得遠遠的！