2018年3月份，在挑選貴金屬中的白銀概念股時，經(jīng)過海選，最終只有金貴銀業(yè)進(jìn)入初賽。

然而很遺憾，在第一輪正式選拔中，金貴銀業(yè)就被刷了下去。

A股茫茫三千余，竟無一個真白銀。

最后還是老老實實去紫金礦業(yè)上面趴著裝死。

差不多時間過去了一年半，這會兒突然又想看看金貴銀業(yè)，看它是否有所改變。索性2018年財報已經(jīng)翻完，就來說說把。

正式開說之前，還是做下前情提要。

2018年3月，讓我覺得金貴銀業(yè)不能買的原因有如下幾個。

首先，大股東質(zhì)押嚴(yán)重?？刹樾畔@示，自打2014年開始，大股東曹永貴不是在質(zhì)押股份，就是在解除質(zhì)押后再次質(zhì)押的路上。

從這一點上看，實控人很缺錢，或者說風(fēng)格很激進(jìn)。

這種公司往往動蕩較多，去年爆雷的就不說了，昨天高質(zhì)押的明星股大族激光，其董事長不是還在罵記著么。

其次，高管減持太多。在2017年下半年，高管蜂擁而逃，甚至連平安專門為其設(shè)立的資管計劃也清了倉，完全一副過年殺豬的情形，讓人不寒而栗，這絕對不是好現(xiàn)象。

此外，關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜，定增與收購齊飛，里面東西太多。兩年間有實控人和公司累計高達(dá)10.8億的關(guān)聯(lián)交易，以及潛在股東和公司高達(dá)5.4億的關(guān)聯(lián)交易。因為這里面坑實在有些多，且自承水平有限，便不敢碰。

好了，時間來到2019年8月，過去的一年半里，金貴銀業(yè)又有哪些變化呢?

咱們還是先從激進(jìn)的大股東說起。

去年的大股東依然是今年的大股東。目前大股東曹永貴持股3.14億股，其喜歡質(zhì)押的性子依然沒變，目前有98.01%的股份都處于質(zhì)押狀態(tài)。

同時，曹永貴卻似乎在激進(jìn)的路子上，越走越遠(yuǎn)，越走越偏了。

2018年11月，上海某公司將金貴銀業(yè)告上了法院。因為曹永貴用公司的章，給自己的房產(chǎn)公司借款做擔(dān)保。隨后房產(chǎn)公司無力償債，債主自然找上了金貴銀業(yè)。

這筆款子僅僅涉資1.6億，卻暴露了公司內(nèi)部控制失效的事實。

這也意味著，實控人可以抱著公章隨意給借款做擔(dān)保。什么財報之類的，幾乎成了一紙空文。

為此，天健會計師事務(wù)所對2018年財報出具了保留意見審計報告。

說回公司。

公司的主營業(yè)務(wù)沒有變，依然是從富含銀的鉛精礦及鉛冶煉廢渣廢液中綜合回收白銀及鉛、金、鉍、銻、鋅、銅、銦等多種有色金屬。

不過業(yè)績就不太理想了，營收從2017年的113億變成了2018年的106億；歸母凈利潤也從2.5億攔腰斬斷變成了1.2億。

在一些具體數(shù)據(jù)上，也不太好看。預(yù)付款高達(dá)24.4億，差不多是3個月的營收；存貨高達(dá)45億，接近半年營收，其中還有18.6億存貨被凍結(jié)；應(yīng)付款高達(dá)20.2億，是兩個多月營收；此外，公司流動性負(fù)擔(dān)也比較重，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68%不說，短期借款11.9億，一年內(nèi)到期借款高達(dá)16.55億，這對于一家總資產(chǎn)117億，凈資產(chǎn)36.9億的公司來說，壓力真的不小。

再看公司的一些重大事項。不得不說，大股東雖然激進(jìn)，但在這塊還是給股東“省”了些錢的。

2016年收購西藏金和礦業(yè)有限公司66%股權(quán)，此后三年，承諾業(yè)績2億只完成了1億。為此，原轉(zhuǎn)讓方補償0.9億，使公司未結(jié)款項節(jié)約0.9億。給股東們節(jié)約了0.9億，還是比較靠譜的。不像其他瞎收購的，業(yè)績承諾沒完成啥影響都沒有。

不過，因為收購資產(chǎn)質(zhì)量問題，給股東節(jié)約錢，怎么想想都感覺有些不對呢。等等，我再捋捋。

2018年3月7日，金貴銀業(yè)又以18,710萬元的價格競得金和礦業(yè)剩余的34%股權(quán)。這是有始有終？

而在西藏俊龍礦業(yè)收購中，因其采礦權(quán)辦理遲滯，在尚未清償?shù)?000萬轉(zhuǎn)讓款中，扣除900萬。瞧，又給股東“節(jié)約”了900萬。

此外，2018年5月8日，公司意向以發(fā)行股份及現(xiàn)金方式購買湖南東谷云商集團(tuán)有限公司股權(quán)，交易價格為4億元至6億元。

2018年5月8日，公司意向購買湖南臨武嘉宇礦業(yè)有限責(zé)任公司股權(quán)，交易價格為14億元至16億元。

2018年5月26日，公司意向收購宇邦礦業(yè)65%的股權(quán)事項與相關(guān)方達(dá)成初步意向。2018年5月28-29日，公司已先行支付1億元保證金至李振水。

不過，截止2018年12月31日，上述三個大項目尚未完成。

目前，金貴銀業(yè)還面臨中報業(yè)績變臉、管理層和大股東屢次受證監(jiān)局處罰、實控人變更、國資委入局、訴訟糾紛不斷等各種事項。

此外，看了最終實控人的各種消息后，感受其實也蠻復(fù)雜的。

在公司艱難時期，只有他一個人在增持。在不同時期，就屬他參與定增最積極（也不好說是在支持公司，還是薅羊毛，好像兩者都有）。不過，他的心似乎大了點，太喜歡并購，且似乎對資產(chǎn)的審美能力也不太行。另外，在風(fēng)格上也太激進(jìn)了點，高質(zhì)押就不說了，私自用公司的章給自家房地產(chǎn)公司貸款做擔(dān)保，還不激進(jìn)么？

最后的感受是，金貴銀業(yè)就像一家身處日漸繁華地段的小面館。但店長不喜歡踏實經(jīng)營，老想著收購旁邊鋪面，好擴(kuò)大規(guī)模。收購的鋪面，還普遍是有些糾紛的。店長還比較激進(jìn)，老拿自己的股份抵押貸款不說，還用公司的營業(yè)執(zhí)照給自己另外的生意做擔(dān)保。好處是，目前有實力雄厚的大資金看上了這家店，目前正在牽扯中。

投資這種公司，真的是需要莫大勇氣。貴金屬的火熱預(yù)期及國資入局都是利好，但公司經(jīng)營的不穩(wěn)定性，以及收購項目的隱憂同樣是問題。我覺得，我還是繼續(xù)離遠(yuǎn)點吧。

這家公司背后肯定有故事，但未必是好投資。買爛公司，真的需要水平的。