私募證券投資基金和私募股權(quán)基金是私募基金里兩種重要的類型，都是以非公開的方式向特定投資者募集資金的投資基金。作為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，兩者之間有什么區(qū)別呢?

私募證券投資基金

私募證券投資基金是相對(duì)于我國(guó)政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言的，是指通過(guò)非公開方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有的個(gè)人 投資者募集資金而設(shè)立的基金，它的銷售和贖回都是基金管理人通過(guò)私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。在這個(gè)意義上，私募證券投資基金也可以稱之為向特定對(duì)象募集的基金。

私募股權(quán)基金

私募股權(quán)基金，一般是指從事非上市公司股權(quán)投資的基金（Private Equity，簡(jiǎn)稱“PE”）。目前我國(guó)的私募股權(quán)基金（PE）包括陽(yáng)光私募股權(quán)基金等。

私募是相對(duì)公募來(lái)講的。當(dāng)前我們國(guó)家的基金都是通過(guò)公開募集的，叫公募基金。如果一家基金不通過(guò)公開發(fā)行，而是在私下里對(duì)特定對(duì)象募集，那就叫私募基金。

基金的法律結(jié)構(gòu)有兩種，一種是公司制的，每個(gè)基金持有人都是投資公司的股東，管理人也是股東之一。另一類是契約型，持有人與管理人是契約關(guān)系，不是股權(quán)關(guān)系。當(dāng)前的公募基金都是契約型的，但當(dāng)前中國(guó)法律只允許公募基金采取契約方式募集。所以如果要成立私募基金，一定要采取股權(quán)方式，這樣才沒有法律障礙。

投資證券市場(chǎng)的私募基金叫私募股票基金，只有投資非上市公司股權(quán)的才能叫作私募股權(quán)投資基金(PE-Private Equity Fund)。

私募證券投資基金 / 私募股權(quán)基金的區(qū)別

首先要注意他們名字的區(qū)別：證券投資和股權(quán)，這意味著它們的投資方向不同。簡(jiǎn)單地說(shuō)，他們的主要區(qū)別在于前者投資于二級(jí)市場(chǎng)，而后者投資于一級(jí)市場(chǎng)。細(xì)分的話，可以從以下幾個(gè)方面區(qū)別：

1、投資方向。私募證券投資基金主要投資于二級(jí)市場(chǎng)，也就是股票、債券、期貨等等上市交易品種。而私募股權(quán)基金則投資于非上市公司股權(quán)，通常是那些成長(zhǎng)潛力較好的中小型公司（新三板居多）。

2、投資周期。私募證券投資基金發(fā)行產(chǎn)品后募集的資金直接投資于二級(jí)市場(chǎng)，而二級(jí)市場(chǎng)的退出渠道很多，而且容易成交，單個(gè)投資周期很短。而私募股權(quán)基金投資的是非上市公司，如果要增值轉(zhuǎn)讓，通常需要企業(yè)上市。上市流程非常繁瑣，通常在2-3年，加上前期調(diào)研，單個(gè)投資周期一般都需要5年，甚至7年。

3、收益。私募證券投資基金投資于二級(jí)市場(chǎng)，收益來(lái)源基本可分為資本利得、分紅等，收益不是特別高。而私募股權(quán)基金通常投資的企業(yè)一旦上市的話，少則幾倍多則幾十倍的收益都有可能。當(dāng)然，高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。萬(wàn)一所投資的非上市企業(yè)倒閉破產(chǎn)的話，股權(quán)基金則會(huì)血本無(wú)歸。

4、附加服務(wù)。私募證券投資基金通常只是買賣上市公司股票而已，而私募股權(quán)基金則在投資企業(yè)的同時(shí)，還會(huì)為被投資企業(yè)帶來(lái)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、再融資、拓展銷售渠道等等附加增值服務(wù)。因?yàn)檫@樣的話有利于被投資企業(yè)成長(zhǎng)，增加被投資企業(yè)的價(jià)值，等上市時(shí)可以“賣個(gè)更好的價(jià)錢”，私募股權(quán)基金的回報(bào)也就更多。

像目前現(xiàn)在市場(chǎng)上的陽(yáng)光私募，本質(zhì)上都屬于私募證券投資基金，只是它借助信托公司發(fā)行，而私募證券投資基金由私募基金管理人發(fā)行。

私募證券投資基金的優(yōu)勢(shì)

談到私募證券投資基金，大家第一點(diǎn)聯(lián)想到的必然是高收益，然而高收益很大程度上來(lái)源于私募證券投資基金的優(yōu)勢(shì)。

首先，第一是靈活，公募基金對(duì)同種股票有著10%的投資比例限制，然而私募證券投資基金不受限制，一旦私募證券投資基金發(fā)現(xiàn)了一個(gè)價(jià)值被低估的股票，他們可以 盡可能多的去買這只股票，這就促使了私募證券投資基金花更多的精力去做企業(yè)調(diào)研，有時(shí)甚至去上市公司以高價(jià)買業(yè)績(jī)和送配等消息;私募基金還可以做公募基金 禁止操作的做衍生品和一些跨市場(chǎng)的套利。

其次，是良好的激勵(lì)機(jī)制，因?yàn)樗侥甲C券投資基金的利潤(rùn)來(lái)源主要是業(yè)績(jī)收益的分配，而不是管理費(fèi)，給客戶創(chuàng)造盈利越多，他們的收入越多，這也促使了基金管理者會(huì)想方設(shè)法地提高基金的收益率。

其三，私募證券投資基金在投資決策上也更占優(yōu)勢(shì)。比如，公募基金的研究部門發(fā)現(xiàn)一只有投資價(jià)值股票后，往往需要提交報(bào)告，開會(huì)討論，風(fēng)險(xiǎn)控制部門審核再到投 資總監(jiān)做出決定要經(jīng)過(guò)一系列流程，時(shí)間耗費(fèi)很長(zhǎng)，等做出了決定，投資時(shí)機(jī)也往往錯(cuò)過(guò)了。而私募基金則不用顧慮這些，發(fā)現(xiàn)了好的品種，他們能夠更快地做出反 應(yīng)。

其四，私募做的是絕對(duì)收益，而公募基金還要考慮每季度、半年以及年終的排名，對(duì)基金經(jīng)理也會(huì)產(chǎn)生很大的壓力，這些都會(huì)影響長(zhǎng)期的穩(wěn)健投資。

其五，私募證券投資基金比起公募百億的巨無(wú)霸來(lái)說(shuō)資金規(guī)模較小，這樣更有利于資金的進(jìn)出，建倉(cāng)成本要低很多。

郭小賀

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