美債收益率曲線又出現(xiàn)了倒掛，這一次堪稱是“核彈級”倒掛！

　　周三美股盤前，關(guān)鍵的美國2年期與10年期國債利率倒掛，為2007年以來首次。

美債收益率倒掛情況

資料來源：英為財情

　　從歷史上看，美債收益率倒掛是較為可靠的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)警指標(biāo)。而在許多市場人士看來，2年期與10年期美債收益率的利差倒掛更具預(yù)警意義——在過去40年里，在每次衰退之前，兩者都會出現(xiàn)倒掛，無一例外。

　　這還不止。英國2年期與10年期國債利差也發(fā)生了2008年以來的首次倒掛。

　　從美國到歐洲，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)警信號不斷出現(xiàn)。

　　美股盤前，歐股普跌、美國股指期貨普跌、原油走弱、黃金繼續(xù)逞強(qiáng)……

　　最關(guān)鍵收益率倒掛出現(xiàn)

　　歷史上，美債收益率倒掛往往領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)衰退和股市調(diào)整，是較為可靠的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)警指標(biāo)。自1970年以來，每一次收益率曲線倒掛都預(yù)示著1-2年后美國經(jīng)濟(jì)將步入衰退。

　　2018年12月初，3年期與5年期美債收益率、1年期與2年期美債收益率紛紛出現(xiàn)倒掛；2019年3月，關(guān)鍵的3個月與10年期美債收益率自2007年7月以來首次出現(xiàn)倒掛。

　　8月以來，全球投資者都因?yàn)?0年期與2年期美債收益率的利差而繃緊了神經(jīng)，因?yàn)檫@是預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的最重要的指標(biāo)之一。據(jù)悉，在過去40年里，在每次美國經(jīng)濟(jì)衰退之前，兩者都會出現(xiàn)倒掛，無一例外！

　　8月以來，2年期與10年期美債利差逐漸收窄至2007年底以來最低水平，市場擔(dān)心，這一關(guān)鍵期限利差將會發(fā)生倒掛。

　　這一天，最終還是來了！

　　周三美股盤前，關(guān)鍵的美國2年期與10年期國債利率倒掛，為2007年以來首次。英為財情數(shù)據(jù)顯示，周三歐市盤中，2年期美債收益率下行逾4個基點(diǎn)至1.626%，10年期美債收益率下行近6個基點(diǎn)至1.622%，兩者發(fā)生了輕微的倒掛。

　　此前，另一項(xiàng)也被認(rèn)為相當(dāng)關(guān)鍵的指標(biāo)——3個月與10年期美債收益率已于今年3月發(fā)生倒掛。

　　美國經(jīng)濟(jì)結(jié)束持續(xù)的擴(kuò)張，并逐漸轉(zhuǎn)入下行似乎已經(jīng)不可避免。

　　當(dāng)然，美債收益率倒掛并不意味著經(jīng)濟(jì)衰退會馬上出現(xiàn)，通常需要數(shù)月甚至數(shù)年的時間才會到來。根據(jù)瑞士信貸的分析，衰退平均發(fā)生在2年期-10年期收益率倒掛的22個月之后，該公司發(fā)現(xiàn)，最快的一次衰退發(fā)生在信號發(fā)出的14個月后。

　　不止是美國，國債收益率曲線倒掛及經(jīng)濟(jì)衰退信號正在更多經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)。

　　英為財情數(shù)據(jù)顯示，14日歐市盤中，英國2年期與10年期國債利率發(fā)生2008年來首次倒掛。截至北京時間14日19:04，英國2年期國債收益率報0.48%，10年期國債收益率報0.466%。

資料來源：英為財情

　　分析人士指出，英國收益率曲線自金融危機(jī)以來首次倒掛，這是全球經(jīng)濟(jì)可能走向衰退的另一個跡象。

　　全球市場震動

　　風(fēng)險資產(chǎn)再度面臨考驗(yàn)

　　之前每一次關(guān)鍵的美債收益率曲線倒掛都會引起不小的市場震動。

　　這一次，似乎也不例外。

　　歐洲股市周三開盤后普跌。截至發(fā)稿，德國DAX指數(shù)跌幅擴(kuò)大至2%，歐洲斯托克50指數(shù)跌1.8%，法國CAC40指數(shù)跌1.9%。

　　美股盤前，美國股指期貨持續(xù)下挫。截至發(fā)稿，道指期貨跌1.51%，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌1.47%，納指期貨跌1.66%。VIX恐慌指數(shù)漲超16%。

資料來源：英為財情

　　油市方面，截至發(fā)稿，NYMWEX原油期貨和ICE布油跌幅均超過3%。

　　貴金屬表現(xiàn)依舊搶眼。截至本文發(fā)稿時，倫敦現(xiàn)貨黃金漲0.89%，COMEX黃金期貨漲0.76%轉(zhuǎn)機(jī)1525.6美元/盎司。

資料來源：英為財情

　　中國債市：為牛市正名

　　值得一提的是，8月14日盤中，國內(nèi)市場上有風(fēng)向標(biāo)意義的10年期國債收益率跌破了3%這一心理關(guān)口，回到2016年11月末水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月14日，受隔夜美債收益率反彈影響，早間銀行間市場上10年期國債活躍券190006開盤成交在3.02%，較上一日尾盤的3%上行2bp，這一次向著3%發(fā)起的沖擊似乎要暫告一段落。豈料7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的露面讓形勢扭轉(zhuǎn)，借著數(shù)據(jù)激起的避險情緒，190006一舉跌穿3%，最低成交到2.985%，是2016年12月以來首次跌破3%。午后190006成交利率重新反彈，尾盤成交在3.01%。

　　從歷史上看，每次10年期國債收益率破3%都處于一輪大的債券牛市當(dāng)中，比如2014-2016年的“世紀(jì)大牛市”、2008年牛市、2005-2006年大牛市。當(dāng)前同樣處在一輪牛市中，不僅如此，全球債市都處在一輪大的牛市當(dāng)中，收益率回到了甚至跌破了2016年創(chuàng)出的歷史低位。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至2019年7月末，外資持有的中國債券規(guī)模已超過了2萬億元，但外資持倉占比與成熟市場還有差距，未來仍有提升的空間。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，在目前美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋?，中國是主要?jīng)濟(jì)體中唯一的貨幣政策保持常態(tài)的國家，人民幣資產(chǎn)的估值仍然偏低，穩(wěn)定性相應(yīng)更強(qiáng)，中國有望成為全球資金的“洼地”。

（文章來源：中國證券報）

(責(zé)任編輯：DF142)