自今年5月開始大幅上漲以來，金價(jià)一直在向2011-2012年的阻力線逼近，也就是在1530美元左右。周二，金價(jià)曾突破這一水平，但隨后迅速回調(diào)。分析指出，如果金價(jià)能在相對較短的時(shí)間內(nèi)完全突破這一關(guān)口，可能還會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。

Seekingalpha分析師Austrolib認(rèn)為，目前的黃金牛市并非始于今年5月份，而是早在2015年12月就悄悄開啟了，當(dāng)時(shí)國際黃金在觸及1045美元/盎司的低點(diǎn)后實(shí)現(xiàn)反彈，到現(xiàn)在為止這一波黃金牛市已經(jīng)持續(xù)4年之久。以當(dāng)時(shí)的低點(diǎn)為對照，黃金在近4年內(nèi)已上漲46%，這是自1979年以來從未出現(xiàn)過的持續(xù)上漲局面。

黃金價(jià)格為什么會(huì)大幅上漲？首要從黃金與美元指數(shù)之間的關(guān)系說起。

一般而言，黃金價(jià)格會(huì)隨著美元指數(shù)上升而下降，反之亦然。舉個(gè)例子，1985年到1987年，黃金上漲了76%，在此期間，美元指數(shù)經(jīng)歷了迄今為止最大幅度下挫。再比如2001年至2011年的黃金牛市也受到美元指數(shù)下跌的推動(dòng)，2001年6月到2011年9月，黃金上漲了7倍，當(dāng)時(shí)美元指數(shù)暴跌40%，對黃金具有巨大推動(dòng)作用。

然而，有幾年的情況卻與眾不同。比如自1971年黃金和美元的兌換窗口關(guān)閉之后，在1979年1月到1980年1月期間黃金價(jià)格翻了兩番。當(dāng)時(shí)不僅僅黃金價(jià)格上漲，美元也非常強(qiáng)勢：美元指數(shù)上漲了1.8%，在黃金最終觸頂時(shí)美元指數(shù)也漲至99.5高位。另外，自金價(jià)在2015年12月觸底以來，美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)基本保持穩(wěn)定。

然而，從整體情況來看，也只有在1979年至1980年期間，黃金價(jià)格在美元保持穩(wěn)定或上漲的情況下，還能持續(xù)上漲一年或更長的時(shí)間。而在2001年至2011年的牛市快接近尾聲時(shí)，黃金與美元指數(shù)曾出現(xiàn)過同時(shí)上漲的情況，卻沒有長時(shí)間持續(xù)下去。

為什么在美元相對走強(qiáng)的情況下，金價(jià)還能上漲呢？分析師猜測，主要貨幣之間的逐底競爭似乎是一個(gè)重要因素。也就是說黃金之所以出現(xiàn)上漲，跟許多貨幣都在下跌有很大關(guān)系，在全球范圍內(nèi)很多貨幣已經(jīng)開始貶值，高通脹下的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也能證明這一點(diǎn)。在此背景下，歐元區(qū)的利率環(huán)境有持續(xù)惡化跡象，且英國無協(xié)議脫歐可能性越來越大，美國似乎要開啟新一輪降息周期。

數(shù)據(jù)顯示，盡管以美元計(jì)價(jià)的黃金要達(dá)到1923美元的歷史高點(diǎn)還要很久，但包括澳元、加元、英鎊、南非蘭特、瑞典克朗和巴西雷亞爾等貨幣計(jì)價(jià)的黃金已經(jīng)達(dá)到了歷史新高。以日元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格達(dá)到了40年以來的高點(diǎn)，與以歐元計(jì)價(jià)的金價(jià)歷史高點(diǎn)相差不到3%。

總而言之，目前金價(jià)上漲可能是由于投資者對各國貨幣失去了信心，不過相對來說，美元指數(shù)仍比較穩(wěn)定，這從長期來看可能是金價(jià)上漲的一個(gè)阻力因素。不過就短期走勢而言，如果黃金確實(shí)是由于各國貨幣下跌而上漲，那么金價(jià)這波上漲行情仍會(huì)持續(xù)下去，而來自技術(shù)面阻力也可能不如從前那么強(qiáng)勁。