股市建言

　　只有讓不合格的上市公司有序退出，才能凈化股市環(huán)境，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供更多發(fā)展空間。

　　8月19日晚，深交所正式對(duì)雛鷹農(nóng)牧作出“股票終止上市”的決定，雛鷹農(nóng)牧將自8月27日起進(jìn)入退市整理期。繼中弘股份之后，雛鷹農(nóng)牧成為第二只因“股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日均低于股票面值1元”而退市的A股。

　　事實(shí)上，早在8月1日晚間披露關(guān)于《公司股票停牌暨可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示性公告》后，雛鷹農(nóng)牧基本已預(yù)訂“終止上市”的席位。當(dāng)日，雛鷹農(nóng)牧的股價(jià)一字跌停，報(bào)收0.69元，連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元面值。雛鷹農(nóng)牧的麻煩還不止于此，公告顯示，因涉嫌違法違規(guī)，雛鷹農(nóng)牧目前還處在證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查之中。

　　雛鷹農(nóng)牧的最大問(wèn)題不是淪為“1元股”，而是公司涉嫌財(cái)務(wù)舞弊、身陷債務(wù)危機(jī)，眾病纏身最終引爆了退市的導(dǎo)火索。

　　在“面值退市”的路上，雛鷹農(nóng)牧不是第一個(gè)，也不是最后一個(gè)，還有更多“1元股”結(jié)伴而來(lái)，未來(lái)的“爆炸面”有可能繼續(xù)擴(kuò)大。截至8月20日收盤，滬深兩市股價(jià)低于2元的可交易股票多達(dá)56只，其中有3只股價(jià)低于1元。與之相比，5月初“1元股”的數(shù)量?jī)H為18只。8月18日晚，*ST華信公告稱，股價(jià)已連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)格均低于1元，股票自8月19日開市起停牌，深交所自停牌起15個(gè)交易日內(nèi)作出是否終止上市的決定。

　　雛鷹農(nóng)牧暴露的問(wèn)題在*ST華信身上也有體現(xiàn)。因2017年年報(bào)涉嫌虛假記載，*ST華信已被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。這說(shuō)明，一些上市公司面對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力甚至虧損的現(xiàn)狀，沒有通過(guò)提升自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)脫困，而是選擇財(cái)務(wù)造假的方式來(lái)粉飾業(yè)績(jī)、自欺欺人。

　　“1元股”隊(duì)伍擴(kuò)容，是市場(chǎng)選擇的必然結(jié)果。鑒于“1元股”存在的退市風(fēng)險(xiǎn)，加之“1元股”本身業(yè)績(jī)不佳、成長(zhǎng)性不足，甚至因違法違規(guī)被監(jiān)管部門調(diào)查，很多理性的投資者最終選擇用腳投票，進(jìn)一步加劇了“1元股”股價(jià)的持續(xù)下跌。因此，“1元股”擴(kuò)容恰恰是投資者對(duì)上市公司股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避的市場(chǎng)化反應(yīng)，也是股市發(fā)揮優(yōu)勝劣汰基本功能的具體體現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，1998年到2002年期間，從美國(guó)三大股票交易所退市的上市公司數(shù)量多達(dá)4894家。其中，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)狀況惡化而被破產(chǎn)清算、違反監(jiān)管條例、股價(jià)長(zhǎng)期低迷或成交量不足而不能滿足交易所掛牌最低規(guī)定等因素而被強(qiáng)制退市的上市公司達(dá)2107家。只有讓不合格的上市公司有序退出，才能凈化股市環(huán)境，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供更多發(fā)展空間。隨著我國(guó)注冊(cè)制在科創(chuàng)板及更大范圍的推廣，上市公司的殼資源價(jià)值不斷降低，市場(chǎng)淘汰率也將同步上升。尤其是2018年年底退市新規(guī)的實(shí)施，進(jìn)一步明確了退市標(biāo)準(zhǔn)，提升了退市效率，也為“重大違法強(qiáng)制退市”提供了法律基礎(chǔ)。隨著監(jiān)管力度不斷加大，未來(lái)可能會(huì)有更多“1元股”面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資者在充分理解退市機(jī)制實(shí)施意義的基礎(chǔ)上，更應(yīng)重視隨之而來(lái)的上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)，在新的環(huán)境下順勢(shì)而為，及時(shí)調(diào)整投資理念和交易策略，合理規(guī)避上市公司違法違規(guī)行為帶來(lái)的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著A股法治化、市場(chǎng)化建設(shè)的不斷推進(jìn)，以及各種衍生產(chǎn)品的陸續(xù)推出，對(duì)投資者的專業(yè)性要求也越來(lái)越高，投資者需要不斷學(xué)習(xí)，強(qiáng)化自身專業(yè)能力，才能有效降低“踩雷”風(fēng)險(xiǎn)，提高股市投資的勝算，分享中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展成果。

　　□畢舸（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）

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