上周末螺絲釘參加了景順長城組織的一個SmartBeta指數(shù)論壇，也跟其他大V分組溝通交流了對指數(shù)基金的一些看法。

這個活動形式還是很新穎的，也跟大家分享一下學習經(jīng)驗。

SmartBeta也就是我們俗稱的策略指數(shù)基金。

這類品種最早是用在主動量化里面的。

當時是主動量化投資使用SmartBeta的方式，目的是獲得超額收益。

到了2008年金融危機之后，SmartBeta開始以指數(shù)基金的形式出現(xiàn)在市場上，而且發(fā)展的非?？臁?/span>

在2000年的時候，SmartBeta指數(shù)基金占所有指數(shù)基金中的比例，還不到1%，但是到了2018年四季度，已經(jīng)達到大約25%了。

這類品種的發(fā)展速度比指數(shù)基金本身的發(fā)展速度還要更快一些。

那么，策略指數(shù)基金的好處是什么呢？

最吸引投資者的地方就在于它具備一定的超額收益。

策略指數(shù)基金整體的波動風險，跟市場平均是差不太多的，但是策略指數(shù)基金作為一個整體，可以獲得超額收益。

在美股，SmartBeta的年化超額收益大約是2%左右。

A股過去歷史上大約是6%左右。當然，未來A股隨著逐漸發(fā)展成熟，SmartBeta的超額收益也會逐漸下降。

這也就是我們說的，一個策略用的人越多，這個策略的超額收益也就被攤低了。

不過A股目前還不是很成熟，所以目前在很長一段時間里，策略指數(shù)基金都還是可以創(chuàng)造一定超額收益的。

當前無論是A股還是港股，都處于一個相對比較便宜的位置，是適合開始定投的。

如果定投看短期幾年的收益，那是不是熊市買入，是非常重要的。

買的便宜，未來兩到三年賺錢的概率會非常高。但如果買貴了，那短期可能會承擔很大的虧損。

從成熟市場來看，最主流的SmartBeta指數(shù)主要是這么六類：紅利、低波動、質(zhì)量、價值、動量、小盤。

A股市場目前比較主流的是前四類：紅利、低波動、質(zhì)量、價值。

我們通常把這種采用某一個策略的指數(shù)，稱為「單因子策略指數(shù)」。

單因子的策略指數(shù)基金，在A股已經(jīng)有不少品種了。在長期收益上，它們也可以跑贏對應市場的品種。

不過策略指數(shù)也有一個缺點：雖然長期是跑贏的，但如果只看某一兩年，有可能是跑輸?shù)摹?/span>

為了彌補單因子策略指數(shù)的缺點，后來開始誕生多因子策略指數(shù)。

比如說經(jīng)典的PB-ROE（價值質(zhì)量組合）、紅利低波動等。

景順這次發(fā)布了一個新的策略指數(shù)基金：滬港深紅利成長低波動（007751）。

這個策略指數(shù)單從名字上看是不是比較頭大，其實它采用的主要策略就是它名字里的四條。

▼紅利

首先是紅利，紅利本身挑選的是股息率比較高的品種。

但是紅利本身容易遇到一個問題：有的股票，本身周期性比較強，容易在周期頂部大比例分紅，導致短期的股息率比較高。

但實際上，強周期性行業(yè)無法長期保持高盈利，之后分紅比例也會下滑，股息率則會下降。

我們之前也見到過很多紅利類的指數(shù)基金，也是類似的情況。

如何避免這個問題呢？

▼成長

這就是指數(shù)的第二個特點了，在挑選股票的時候，考慮成長性。

在挑選股票的時候，會剔除「過去四個季度ROE環(huán)比增速相對較低的個股」，也會剔除「ROE增速波動率相對較高的個股」。

這兩個條件是什么意思呢？

如果周期性比較強的股票，出現(xiàn)了盈利下滑，那它的ROE環(huán)比增速會下降。

剔除這部分股票，可以避免一些強周期性股票的影響。

如果某個股票經(jīng)營不穩(wěn)定，那它的ROE增速波動率也會比較高。

剔除ROE增速波動率高的個股，可以避免經(jīng)營非常不穩(wěn)定的股票。

用這種方式，來彌補紅利類策略的缺點。

▼低波動

第三個特點是這個指數(shù)同時還使用了低波動策略。

在指數(shù)中，有一些比較經(jīng)典的策略，是可以互相配合使用來獲得更好效果的。

例如比較經(jīng)典的就是PB-ROE，紅利低波動等。

通常低波動的股票，是短期里不太受市場關注、暫時比較低迷的品種。

▼滬港深

最后是在滬港深三個市場里挑選股票，這樣可以獲得更多的選股機會。

這也是目前A股市場比較復雜的一只策略指數(shù)了。

從回測收益上，這個指數(shù)表現(xiàn)不錯。

過去5年，滬港深紅利成長低波指數(shù)，年化收益大約是8.24%，同期滬深300是1.78%，恒生指數(shù)是4.23%。

還是跑贏了A股和港股代表指數(shù)的，波動也比滬深300指數(shù)更小（低波動策略的貢獻）。

不過因為策略比較復雜，所以具體的表現(xiàn)需要等基金成立之后，實際資金跑一跑才能看出實際投資效果了。

最近幾年國內(nèi)的策略指數(shù)也越來越多，這也是一個趨勢。

指數(shù)基金是一個投資工具，簡單的工具得到滿足了，那一些功能更細分、更有針對性的工具也會逐漸出現(xiàn)。

就好像早期物質(zhì)匱乏，商店里賣的東西很少。當物質(zhì)豐富了，各種選擇就多了～

這對我們普通投資者也是一個好事情。