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　　長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 李順

　　貴州百靈倚賴其獨(dú)家苗藥成長(zhǎng)為全國(guó)最大的苗藥研制生產(chǎn)企業(yè)，但正因如此，近年來(lái)公司盈利能力減弱。

　　8月27日，貴州百靈發(fā)布中報(bào)顯示，其營(yíng)收13.54億元，增長(zhǎng)2.86%，而凈利潤(rùn)2.13億，下滑18.84%。

　　利潤(rùn)大幅下滑，主要是由于公司近年來(lái)收購(gòu)的標(biāo)的均盈利不佳，而上半年為其貢獻(xiàn)營(yíng)收最大的還是其獨(dú)家苗藥“銀丹心腦通軟膠囊”，上半年，銀丹心腦通軟膠囊銷售收入3.56億元，占公司總營(yíng)收的26.29%，同比增長(zhǎng)36.41%。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，貴州百靈大肆營(yíng)銷，至2018年年末公司對(duì)基層醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的開發(fā)已突破10萬(wàn)家，2017年和2018年公司的銷售費(fèi)用分別為7.82億元、9.33億元，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)很快，而與之相反的是，公司對(duì)研發(fā)支出卻非常吝嗇，同期銷售費(fèi)用為研發(fā)投入的33.72倍。

　　未能擺脫單品依賴

　　8月27日，貴州百靈公告報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.54億元，較上年同期增長(zhǎng)2.86%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.13億元，同比減少18.84%。

　　貴州百靈解釋，主要是因?yàn)楣究毓勺庸竞腿侍盟帢I(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少5430.53萬(wàn)元，凈利潤(rùn)較上年同期減少1729.5萬(wàn)元，以及公司投資參股的云植藥業(yè)和重慶海扶在本報(bào)告期實(shí)現(xiàn)的投資收益合計(jì)虧損1046.30萬(wàn)元，導(dǎo)致公司報(bào)告期凈利潤(rùn)減少。

　　同時(shí)，上半年期間費(fèi)用大幅上漲，財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用分別為2649.93萬(wàn)元、8762.16萬(wàn)元、3.82億元，分別同比增長(zhǎng)388.03%、20.36%、2.42%，受原材料、人工成本的上升影響，同期銷售毛利率較上年同期下降2%。

　　近年來(lái)貴州百靈一直試圖通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)張扭轉(zhuǎn)產(chǎn)品過(guò)于單一的局面，先后收購(gòu)了世禧制藥有限公司全部資產(chǎn)、云南植物藥業(yè)有限公司40%股權(quán)、重慶海扶醫(yī)療科技股份有限公司15.79%股權(quán)，分別耗資2570萬(wàn)元、7.07億元、1.65億元。然而，從上半年財(cái)報(bào)來(lái)看，收購(gòu)標(biāo)的并未給公司帶來(lái)較好的收益回報(bào)。

　　目前貴州百靈營(yíng)收依舊依賴于原有的產(chǎn)品，上半年公司明星產(chǎn)品銀丹心腦通軟膠囊實(shí)現(xiàn)銷售收入3.56億元，較去年同期增長(zhǎng)36.41%，占同期公司總營(yíng)收的26.29%，以小兒柴桂退熱顆粒、雙羊喉痹通顆粒、消咳顆粒為代表的顆粒劑產(chǎn)品共計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.22億元，較去年同期增長(zhǎng)29.32%，而公司上半年中成藥總營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)4.3%，證明公司其他產(chǎn)品未有大的增長(zhǎng)，甚至是在下滑。

　　貴州百靈主要產(chǎn)品分為三類，分別為感冒咳嗽類基底藥、感冒咳嗽類顆粒制劑、銀丹心腦通軟膠囊，根據(jù)此前公司披露的產(chǎn)品銷售情況顯示，2016-2018年銀丹心腦通軟膠囊銷售收入分別為6.31億元、6.51億元、6.88億元，分別占同期總營(yíng)收的比例為30.54%、27.80%、25.34%，雖然總體來(lái)看比例有所下滑但依然是公司的貢獻(xiàn)營(yíng)收最大的單一產(chǎn)品，而經(jīng)過(guò)大肆收購(gòu)公司之后，今年上半年銀丹心腦通軟膠囊銷售收入占比再次上升，證明貴州百靈還未能擺脫依賴。

　　半年報(bào)中公司也提到為應(yīng)對(duì)上半年凈利潤(rùn)增速下滑的情況，公司將繼續(xù)依托銀丹心腦通軟膠囊和顆粒劑產(chǎn)品良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，結(jié)合新建的顆粒劑車間擴(kuò)建項(xiàng)目在年內(nèi)的投產(chǎn)，通過(guò)良好的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)渠道，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

　　銷售費(fèi)是研發(fā)費(fèi)的近34倍

　　貴州百靈是一家集苗藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的醫(yī)藥上市公司，獨(dú)家苗藥產(chǎn)品銀丹心腦通軟膠囊、咳速停糖漿及膠囊和非苗藥產(chǎn)品金感膠囊、維C銀翹片、小兒柴桂退熱顆粒等都為公司主要盈利產(chǎn)品，上述產(chǎn)品在心腦血管類、咳嗽類、感冒類、小兒類藥品市場(chǎng)中都占有一定的市場(chǎng)份額。

　　2013-2016年貴州百靈憑借著其獨(dú)家苗藥及貴州百靈金感膠囊、維C銀翹片等產(chǎn)品在市場(chǎng)上迅速搶占份額，凈利增速一直遠(yuǎn)超營(yíng)收，但近兩年公司的盈利能力逐漸減弱，2017年和2018年?duì)I業(yè)收入分別為25.92億元、31.37億元，分別同比增長(zhǎng)17.05%、21.05%，同期公司的凈利潤(rùn)分別為5.26億元、5.63億元，分別同比增長(zhǎng)9.08%、7.05%。

　　近年來(lái)貴州百靈的銷售費(fèi)用增長(zhǎng)很快，2016-2018年公司的銷售費(fèi)用分別為6.14億元、7.82億元、9.33億元，特別是同期公司的市場(chǎng)開拓及服務(wù)費(fèi)用分別為2.51億元、3.36億元、4.20億元，占同期銷售費(fèi)用的比重分別為40.88%、42.97%、45.02%，

　　去年銷售費(fèi)用中市場(chǎng)開拓及促銷費(fèi)用、辦公差旅會(huì)務(wù)及招待費(fèi)同比增幅25%，公司稱主要原因是銷售渠道下沉后，銷售人員終端開拓、維護(hù)等原因?qū)е碌牟盥觅M(fèi)、拓展費(fèi)、支出增加，僅去年基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)（鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院室）、社區(qū)服務(wù)中心、私人診所等開發(fā)數(shù)量較2017年增加5萬(wàn)余家。

　　近年來(lái)貴州百靈或一直偏重于營(yíng)銷，而研發(fā)的費(fèi)用大幅下降。2017年和2018年公司研發(fā)投入總額分別為7385.55萬(wàn)元、5041.61萬(wàn)元，占營(yíng)收比例分別為2.85%、1.61%，而同期其資本化研發(fā)費(fèi)用更是只有3637.38萬(wàn)元、1956.89萬(wàn)元。

　　到了今年上半年公司研發(fā)投入更是僅有1132.25萬(wàn)元，占總營(yíng)收的0.84%，而上半年公司銷售費(fèi)用為3.82億元，銷售費(fèi)用為研發(fā)投入的33.72倍。

　　應(yīng)收賬款也大幅增長(zhǎng)

　　資料顯示，貴州百靈近年來(lái)大肆擴(kuò)大營(yíng)銷范圍，從2016年開始公司逐步加大銷售渠道下沉工作，OTC產(chǎn)品向基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)延伸，對(duì)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)（鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、室）、社區(qū)服務(wù)中心、私人診所等進(jìn)行渠道鋪設(shè)和部署，當(dāng)年新開發(fā)的診所在3萬(wàn)家左右，至2018年年末公司對(duì)基層醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的開發(fā)已突破10萬(wàn)家。

　　近年來(lái)貴州百靈的應(yīng)收賬款也大幅增長(zhǎng)，2016-2018年公司的應(yīng)收票據(jù)及賬款分分別為12.18億元、16.33億元、23.40億元，去年公司應(yīng)收票據(jù)及賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入總額的74.61%。而近三年公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.04、3.21、2.46，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。同期公司的壞賬損失分別為1775.89萬(wàn)元、3248.52萬(wàn)元、5601萬(wàn)元，兩年增長(zhǎng)了2.15倍。

　　以2018年貴州百靈財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)結(jié)果為基礎(chǔ)，按照銷售百分比法預(yù)測(cè)2019年?duì)I運(yùn)資金需求，以增長(zhǎng)比例5%指標(biāo)測(cè)算，2019年?duì)I運(yùn)資金需求量為31億元。公司為維持經(jīng)營(yíng)不得不借款，中報(bào)顯示，公司短期借款已增長(zhǎng)到21.05億元，而去年底僅為15.82億元，半年增加了5.23億元，上半年公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用為2649.93萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)388.03%，這直接增加了營(yíng)業(yè)成本削弱了公司的盈利能力。

責(zé)任編輯：馬秋菊 SF186