通俗點來說，有一個水果批發(fā)市場，這里有蘋果、桔子、梨子等各式各樣的水果可以買賣。同時還有一個水果店，水果店里只賣水果籃，水果店里面的交易都是水果券。水果店有一種叫中證100ETF的水果籃，中證100ETF的水果籃是由9個蘋果、7個桔子和2個梨子組成，一個中證100ETF的水果籃需要10張水果券，每張水果券需要花10元現(xiàn)金。在現(xiàn)實的金融市場，水果批發(fā)市場理解成股票市場，水果理解成股票，水果券可以理解成ETF基金份額。

    想獲得水果券的方法有兩種，第一種是直接用現(xiàn)金在水果店購買水果券，每張水果券價格10元，直接話100元水果店買入10張水果券。第二種就是用現(xiàn)金在水果市場按照水果籃的標(biāo)準(zhǔn)要求，從水果批發(fā)市場買入9個蘋果、7個桔子和2個梨子，構(gòu)成一個水果籃，價格是100元，到水果店換成10張水果券。第一種方法在ETF叫做ETF買入。第二種方法叫做ETF申購。

    想將水果券變現(xiàn)的方法也有兩種，第一種是直接將10張水果券以每張10元的價格在水果店賣掉，得到100元現(xiàn)金。第二種是用已有的10張水果券在水果店換成一籃子水果，得到9個蘋果、7個桔子和2個梨子，然后在水果批發(fā)市場賣掉，得到100元現(xiàn)金。第一種方法叫做ETF賣出，第二種方法叫做ETF贖回。

    讀到這里，大家是不是想到，如果水果店一個水果籃的價格和水果市場對應(yīng)水果的價格有偏差的時候，那么不就有套利發(fā)財?shù)臋C(jī)會嗎？假設(shè)一個水果籃在水果店要賣100元，而你發(fā)現(xiàn)自己到市場上按照一籃子水果去購買水果的成本只需要85元，這個時候你可以自己配制一籃子水果，然后賣給水果店，自己賺取15元。反之，若你發(fā)現(xiàn)市場一籃子水果拆開賣可以賣到115元，你可以從水果店買入一籃子水果，然后把籃子里面的水果拆開到市場賣，賺取15元。是不是很聰明？但是老羅在這里提醒各位，那些專業(yè)的套利機(jī)構(gòu)不是吃白飯的，一旦發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會，他們的套利程序就開始啟動，所以能維持一籃子水果的價格基本和水果市場的價格基本一致。也就是說，ETF二級市場套利機(jī)會一旦出現(xiàn)，就會被市場上的眾多機(jī)構(gòu)所利用，直到一籃子需要的ETF基金份額的價格和一籃子股票的價格非常接近，無利可圖為止。

小貼士：對于普通投資者也不需要進(jìn)行申購贖回，一籃子買入中證100里面一百只股票多復(fù)雜呀，只需要場內(nèi)買入賣出對應(yīng)中證100ETF基金份額就可以了。因為如果場內(nèi)ETF如果偏離實際的價格，市場上眾多專業(yè)套利機(jī)構(gòu)就會通過申購或贖回的方式，讓ETF的價格與實際的凈值基本一致，所以ETF場內(nèi)價格的漲跌幅會與對應(yīng)指數(shù)漲跌幅實時保持基本一致。

      指數(shù)基金的基金經(jīng)理是以指數(shù)成份股為投資對象的，他們通過購買一部分或全部的某指數(shù)所包含的股票，來構(gòu)建指數(shù)基金的投資組合，目的就是使這個投資組合的變動趨勢與該指數(shù)相一致，以取得與指數(shù)大致相同的收益率。例如，創(chuàng)業(yè)板ETF（159952）跟蹤的是創(chuàng)業(yè)板市場按一定比例組合的最大的100只股票，創(chuàng)業(yè)板ETF把這個組合復(fù)制過來，緊貼著它運行。

      層層解析之后，ETF基金的概念就非常清晰了，它是開放式基金的一種特殊類型。投資者既可以用一籃子股票向基金管理公司申購或者贖回基金份額，又可以在二級市場上按市場價格買賣ETF份額。

    了解ETF的套利機(jī)制之后，我們不難發(fā)現(xiàn)：與普通的指數(shù)基金（開放式）相比，ETF基金跟蹤指數(shù)的效果更好，幾乎和指數(shù)走勢一致。ETF的運行機(jī)制保證了ETF具有高透明度?？梢哉f，包括場內(nèi)和場外的基金產(chǎn)品，沒有其他產(chǎn)品能有ETF這么透明。

    ETF的運作透明度比其它基金要求更高，在信息披露方面，除了像普通基金一樣公布季報、半年報、年報以外，還會在每個交易日公布申購贖回清單（也叫PCF清單）和實時公布基金份額的參考凈值（IOPV）。投資者可以在交易所網(wǎng)站或基金管理公司的網(wǎng)站找到ETF的申購贖回清單。

    ETF是“最公平”的產(chǎn)品。ETF以股票實物而非現(xiàn)金申贖，使其不會因為大額或巨額申贖而讓原有持有人利益受損。ETF由于以股票實物申贖，投資者以股票實物換份額或以份額換股票實物，不僅可以盤間實時確認(rèn)申贖，對ETF的基金倉位沒有影響，最大程度地保護(hù)了原持有人的利益，同時也避免了申購者承擔(dān)從提交申贖操作到實現(xiàn)權(quán)益之間的時間間隔所帶來的額外市場風(fēng)險暴露。

    （1）交易時間段：和股票交易時間一致，交易時間為每天上午9：30至11：30，下午為1：00至3：00。

    （2）交易單位：盡管ETF申購和贖回門檻比較高，需要幾十萬甚至上百萬的資金門檻。但是ETF場內(nèi)買賣的交易門檻較低，只需要1手（100份基金份額）即可，方便很多金額較少的投資者參與。

    （3）交易價格：可以參考IOPV（ETF份額參考凈值，每15秒計算一次，在行情軟件中IOPV一般用紫色線或者藍(lán)色線顯示，讓投資者可以及時掌握份額凈值的變化情況。

   （4）交易費率：ETF傭金比率和買賣股票一樣，都是萬分之幾，而且免收印花稅，故買賣ETF承擔(dān)的總成本比買賣股票還低。

   （5）交易便捷：普通投資者參與ETF交易最為便捷的方式是在二級市場上買賣ETF份額，就如同買賣股票一樣簡單。投資者只要通過證券公司開立股票賬戶或基金賬戶，就可以經(jīng)由證券公司的電話委托或網(wǎng)絡(luò)買賣系統(tǒng)提交訂單，按市場價格買賣ETF份額。

    ETF幾乎可以達(dá)到100%的倉位，資金利用效果可以達(dá)到100%，而普通開放式基金或者開放式指數(shù)基金倉位最高可以達(dá)到95%，還有5%的資金基金合同要求做流動性管理，用來應(yīng)對客戶的贖回?？梢姡櫹嗤凶C500指數(shù)的基金，在市場上漲過程中，中證500ETF漲幅應(yīng)該高于場外的中證500指數(shù)基金，主要原因就是ETF倉位資金效率幾乎達(dá)到100%。

    由于ETF是被動跟蹤指數(shù)，投資組合中包含較多標(biāo)的，個股權(quán)重均衡，分散投資風(fēng)險，可以有效規(guī)避個股踩雷的風(fēng)險。例如某上市公司D公司因為財務(wù)造假，該公司股價從21元下跌到5元，股價下跌幅度達(dá)到70％，而D公司又是中證100指數(shù)的成份股，對于中證100ETF（512910）而言，D公司只占指數(shù)權(quán)重的0.8％，黑天鵝的出現(xiàn)對中證100ETF影響有限。

    同時，由于指數(shù)成份股定期調(diào)整，不符要求的成份股會及時剔除，保證了指數(shù)運行的平穩(wěn)性。

    判斷行業(yè)比判斷企業(yè)更簡單。一方面，企業(yè)發(fā)展的不確定性更大，自從創(chuàng)建的那一天起，競爭就無處不在、如影隨形，即便已經(jīng)是龍頭企業(yè)，也不僅要和同行企業(yè)貼身肉搏，還要防范跨國公司國際業(yè)務(wù)本土化滲透，更要時刻警惕BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的顛覆，每天日子都過得戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。

    另一方面，行業(yè)發(fā)展具有明確的走向，投資者把握其走勢更容易。按照消費升級、進(jìn)口替代、生活提升、中國崛起的思路，我們就不難選出未來一段時間內(nèi)的發(fā)展高景氣度行業(yè)。在此基礎(chǔ)上，我們可以通過二級市場買入信息技術(shù)ETF（159939）、醫(yī)藥衛(wèi)生ETF（159938）等相應(yīng)行業(yè)的ETF基金，既能充分享受行業(yè)發(fā)展紅利，又規(guī)避持有單個企業(yè)基金可能遭遇的風(fēng)險，實在是一樁兩全其美的好事。

    通常來說，ETF的跟蹤誤差會小于傳統(tǒng)普通指數(shù)基金。（1）ETF采用實物股票申購，對于ETF基金而言，接收的是一籃子股票，而不需要基金再用現(xiàn)金買入股票，與普通指數(shù)基金相比，減少了因為申購導(dǎo)致的倉位不足的問題。反之，贖回的時候ETF給予投資者一籃子股票，不需普通指數(shù)基金因為贖回倉位過高造成的跟蹤誤差。（2）ETF基金經(jīng)理無須為應(yīng)對申購贖回預(yù)留一定的現(xiàn)金，而普通指數(shù)需要預(yù)留不低于5%的現(xiàn)金應(yīng)對投資者的贖回。（3）交易費用的節(jié)省，由于ETF是實物股票申購和贖回，相比普通指數(shù)基金會節(jié)省股票買賣股成中的費用的損耗，從而更容易跟蹤好標(biāo)的指數(shù)。