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證券:上市券商中報全部披露完畢,自營業(yè)務成為業(yè)績增長的最重要的貢獻力量。財富管理轉型依舊在路上,雖然上半年二級市場回暖,經(jīng)紀業(yè)務對券商的業(yè)績增長貢獻度低于市場預期。部分券商因多年在金融科技的持續(xù)投入,初見成效。投行業(yè)務各券商的競爭力排名出現(xiàn)變化,債券承銷成為主要驅動力。資管業(yè)務因回歸本源的政策導向,規(guī)模下降,部分券商主動管理占比提高。同時,信用業(yè)務風險繼續(xù)發(fā)酵,部分券商計提減值準備,拖累公司利潤?？傮w來看,中小券商業(yè)績彈性更高。當前,資本市場改革逐漸深化,處于政策密集發(fā)布期。因證券行業(yè)子業(yè)務劃分逐漸細化,沒有一家券商會在所有的細分領域保持優(yōu)勢,在相關子行業(yè)確定差異化優(yōu)勢不僅是中小券商的必由之路,也成為眾多頭部券商的必然選擇。券商估值仍處于歷史底部區(qū)域,配置價值較高,建議積極關注。 多元金融:信托公司半年報披露完畢,上半年隨著二級市場回暖及信托業(yè)務環(huán)境改善,除安信信托外信托公司業(yè)績有不同程度回升。愛建集團實現(xiàn)營業(yè)總收入19.5億元,同比+58.0%;凈利潤6.3億元,同比+16.7%;陜國投A實現(xiàn)營業(yè)收入8.32億元,同比+63.42%,凈利潤3.48億元,同比+70.45%;安信信托實現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元,同比-91.68%,凈利潤1157.57萬元,同比-98.93%。但房地產信托受限,通道業(yè)務規(guī)模,仍將在短期內成為制約的兩大方面,行業(yè)轉型不斷推進,主動管理能力有所提高,但仍與信托本質存在較大差距,行業(yè)主動管理轉型空間仍然較大,需要尋找新的業(yè)務增長點,業(yè)務轉型短期受政策影響或有一定波動。 風險提示 二級市場大幅下滑;資本市場改革不及預期。 |
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