↑↑↑↑↑↑我在之前的文章里面提到過(guò)，價(jià)值投資在企業(yè)的不同階段不同理解，把我企業(yè)的發(fā)展分為三個(gè)階段：

第一個(gè)階段是上市前的，這個(gè)階段大多數(shù)人參與不了；

第二個(gè)階段是上市過(guò)后的初期，剛上市往往會(huì)爆炒一段時(shí)間，然后由于盈利能力不能支撐爆炒過(guò)后的高市值，需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的價(jià)值回歸。一般在一到兩年的階段，借助上市融資獲得的資本紅利，一些好公司會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)，從而股價(jià)大幅上升；

第三個(gè)階段是上市很久過(guò)后，公司也發(fā)遇到瓶頸期，盈利能力只能維持在一個(gè)固定的區(qū)間，不能像之前那樣高速增長(zhǎng)的時(shí)候。一些企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新、改革等等手段讓自己突破天花板，盈利能力重獲增長(zhǎng)。

很明顯今天要講的是海格通信，我們之前也發(fā)過(guò)一篇關(guān)于海格通信比較詳細(xì)介紹：火熱的軍工板塊有望繼續(xù)發(fā)力，海格通信二季度業(yè)績(jī)大增且出現(xiàn)周線級(jí)別買(mǎi)點(diǎn)，有興趣的可以點(diǎn)擊查看。

今天我們就不去分析海格通信的基本面了，總結(jié)一下基本面就行了。海格通信是軍工信息化細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，主要業(yè)務(wù)為：

1、無(wú)線通訊板塊：公司在海軍和陸軍的市場(chǎng)份額占50%左右，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯。
2、北斗導(dǎo)航板塊：在北斗導(dǎo)航領(lǐng)域，公司具有芯片、模塊、天線、終端、系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)，在鞏固軍用行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位的同時(shí)，推動(dòng)智慧城市、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、船聯(lián)網(wǎng)等民用業(yè)務(wù)的規(guī)?；l(fā)展。這個(gè)板塊也是未來(lái)發(fā)展會(huì)最快的板塊。
3、航空航天板塊：這板塊對(duì)應(yīng)兩家新三板上市公司，一個(gè)是馳達(dá)飛機(jī)，做飛機(jī)零部件的，另一個(gè)是摩詰創(chuàng)新，主要做軍用模擬仿真業(yè)務(wù)。
4、軟件與信息服務(wù)板塊：主要是給中國(guó)移動(dòng)等通訊運(yùn)營(yíng)商提供工程安裝、維保、優(yōu)化等業(yè)務(wù)。子公司海格怡創(chuàng)在這個(gè)領(lǐng)域排名第二。

海格通信月K線圖海格通信在2010年8月在深圳證券交易所上市，屬于通信類(lèi)行業(yè)。上圖為海格通信(002465)的月K線圖，從上市以來(lái)到今天的所有數(shù)據(jù)。

現(xiàn)在我們從之前提到過(guò)得企業(yè)發(fā)展的三個(gè)階段來(lái)分析這家公司，來(lái)尋找他的價(jià)值所在：

第一個(gè)階段是上市之前：公司創(chuàng)始于1956年的轉(zhuǎn)為海軍提供艦載短波通信、導(dǎo)航裝備的國(guó)營(yíng)第七五o廠，于2000完成體制創(chuàng)新改革，2007年完成規(guī)范化股份制改革，并與2010年成為軍工通信行業(yè)內(nèi)首家完成IPO的上市公司。經(jīng)過(guò)幾輪體制改革之后，公司快速發(fā)展成為我國(guó)軍統(tǒng)通信、導(dǎo)航及信息化領(lǐng)域最大的整機(jī)和系統(tǒng)供應(yīng)商之一。
上市之前我們是沒(méi)有辦法參與的，我們直接到第二階段，上市過(guò)后

。第二階段:公司上市的時(shí)候，發(fā)行價(jià)格是38元/股，發(fā)行市盈率71.2倍。我們以復(fù)權(quán)后的數(shù)據(jù)來(lái)看，在上市的大環(huán)境下，其發(fā)行市盈率似乎高了。由于市值高估，經(jīng)過(guò)了近兩年的估值修復(fù)，股價(jià)從最高8.07元，跌到最低2.6元，市盈率也從78倍跌到30.9倍。

同時(shí)我們從之前的數(shù)據(jù)來(lái)看，上市當(dāng)年凈利潤(rùn)是增長(zhǎng)的，但2011年的凈利潤(rùn)就出現(xiàn)了下滑，2012年凈利潤(rùn)重獲增長(zhǎng)，然后一直增長(zhǎng)到2015年。

對(duì)應(yīng)的海格通信的股價(jià)走勢(shì)圖也可以準(zhǔn)確反映出它的業(yè)績(jī)變化，股價(jià)從2012年的最低點(diǎn)2.6元到2015年最高點(diǎn)25.5元，實(shí)現(xiàn)了在第二階段10倍的增長(zhǎng)。

第三階段：2016-2017年由于“軍改”影響，相應(yīng)的北斗以及軍工無(wú)線通信等采購(gòu)延后。2016年出現(xiàn)了業(yè)績(jī)小幅下滑，2017年更是下滑達(dá)到63.84%。由于“軍改”讓整個(gè)行業(yè)的天花板變低了，企業(yè)就缺乏成長(zhǎng)性甚至。2018年，隨著“軍改”影響的逐漸消退，軍工通信導(dǎo)航訂單相繼恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)隨機(jī)好轉(zhuǎn)，2018年公司扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)61.94%，2019年中報(bào)扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)61.47%，且2019年中報(bào)凈利潤(rùn)率也由去年同期的9.85%上升到11.60%。

業(yè)績(jī)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，配合在月K線圖上轉(zhuǎn)多頭趨勢(shì)，我們有理由判斷海格通信大概率進(jìn)入了第三階段的成長(zhǎng)。

在這個(gè)階段公司有哪些突破和準(zhǔn)備：

1、上半年公司在技術(shù)市場(chǎng)上多點(diǎn)突破：一是以第一名成績(jī)中標(biāo)某大額短波通信系統(tǒng)改造項(xiàng)目；二是關(guān)乎到未來(lái)主要訂貨方向的重點(diǎn)項(xiàng)目獲得多項(xiàng)突破，順利中標(biāo)入圍：多模智能終端已獲得首個(gè)批量采購(gòu)任務(wù)；國(guó)內(nèi)首個(gè)通導(dǎo)一體設(shè)備研制競(jìng)標(biāo)以第一名成績(jī)?nèi)雵龋?/p>

2、在核心技術(shù)方面，公司積極搶占北斗三號(hào)核心技術(shù)高地，發(fā)布了面向北斗三號(hào)應(yīng)用的衛(wèi)星導(dǎo)航高精度基帶芯片+支持全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)和全球短報(bào)文系統(tǒng)的射頻芯片的全芯片解決方案，可為測(cè)量測(cè)繪、無(wú)人平臺(tái)、應(yīng)急救援和高精度授時(shí)等應(yīng)用提供自主可控的核心產(chǎn)品，其中北斗三號(hào)全球體制多模多頻射頻芯片在客戶(hù)第一輪實(shí)物比測(cè)成績(jī)第一，北斗三號(hào)基帶芯片原型比測(cè)入圍，獲得研制資格；

3、在行業(yè)應(yīng)用解決方案方面，發(fā)布了基于北斗高精度融合定位技術(shù)的大型綜合體立體防控平臺(tái)'超維智腦',能夠?yàn)楣?、消防與應(yīng)急領(lǐng)域室內(nèi)作戰(zhàn)提供室內(nèi)亞米級(jí)定位及導(dǎo)航服務(wù)；在民用示范項(xiàng)目方面，國(guó)家北斗產(chǎn)業(yè)園專(zhuān)項(xiàng)、廣州南沙新區(qū)北斗城市應(yīng)用示范項(xiàng)目等重量級(jí)國(guó)家項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，其中廣州南沙新區(qū)北斗城市應(yīng)用示范項(xiàng)目已完成了項(xiàng)目系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)和部分智能終端發(fā)放，逐步建設(shè)南沙區(qū)北斗時(shí)空大數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)、智慧校園、智慧養(yǎng)老、智能物流等，為城市精細(xì)化管理提供信息化手段，打造'北斗+智慧城市'應(yīng)用的示范性項(xiàng)目；

4、航空航天領(lǐng)域積極開(kāi)拓民用市場(chǎng)：一是重點(diǎn)做強(qiáng)、做寬傳統(tǒng)模擬仿真產(chǎn)品線，上半年，子公司摩詰創(chuàng)新分別與西飛、機(jī)構(gòu)客戶(hù)簽署了模擬器研制合同，并積極拓展民用飛行模擬器業(yè)務(wù)市場(chǎng)；二是抓住民航裝備國(guó)產(chǎn)自主化的機(jī)遇，重點(diǎn)拓展高頻、甚高頻電臺(tái)、ADS-B產(chǎn)品，海格云熙在國(guó)外民航市場(chǎng)取得再次突破，與贊比亞恩多拉國(guó)際機(jī)場(chǎng)簽署甚高頻通信系統(tǒng)采購(gòu)合同，擴(kuò)大了規(guī)模效益；三是積極拓展飛機(jī)零部件制造市場(chǎng)，不斷提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，馳達(dá)飛機(jī)通過(guò)了空中客車(chē)公司供應(yīng)商資格審核，再次向國(guó)際市場(chǎng)邁開(kāi)了重要一步；

5、全資子公司海格怡創(chuàng)上半年已公告中標(biāo)金額超過(guò)了15億元，其中在'中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)2019年至2021年網(wǎng)絡(luò)綜合代維集中采購(gòu)項(xiàng)目(第二批)'中，中標(biāo)了九個(gè)省份的網(wǎng)絡(luò)綜合代維業(yè)務(wù)，首次進(jìn)入河南、山東代維市場(chǎng)，均為人口大省，訂單質(zhì)量較優(yōu)，公司在市場(chǎng)突破的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持了比較優(yōu)勢(shì)，提升了訂單質(zhì)量，為板塊業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展提供了有力支撐。

6、公司今年投資了很多項(xiàng)目，未來(lái)公司的研發(fā)能力和產(chǎn)能都能有一個(gè)階段性的提升，同時(shí)也為公司未來(lái)盈利成長(zhǎng)能力提供強(qiáng)力的保證。中國(guó)未來(lái)勢(shì)必會(huì)成為綜合實(shí)力強(qiáng)國(guó)，在軍工方面肯定是更不能落后的。我國(guó)的軍事實(shí)力與發(fā)達(dá)國(guó)家還存在一定差距，未來(lái)國(guó)家在軍費(fèi)規(guī)劃上也會(huì)逐步提高。

最后外資持續(xù)加碼：

經(jīng)查詢(xún)，北上資金持續(xù)加碼，從8月12日的持倉(cāng)市值3.66億上升到9月6日的6.82億，持股比例也從1.73%上升到2.71%。雖然不能說(shuō)外資持股比例高就一定好，但是長(zhǎng)期來(lái)看北上資金確實(shí)是比較聰明的資金，這我們不能否認(rèn)。