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說起債券，第一時(shí)間浮現(xiàn)在大家腦海的是國債。買入國債之后，一直持有到期，就可以拿回本金和利息，基本穩(wěn)賺。慢慢地，很多人形成了這樣一種觀念：債券=國債=不會(huì)虧錢。所以，當(dāng)看到“債券基金”時(shí)，不少人的理解是“投資國債的基金=穩(wěn)賺不賠”。以至于看到自己買的債基居然還會(huì)虧錢的時(shí)候，覺得根本無法接受：什么？！我買國債都不會(huì)虧錢，這只債基凈值還會(huì)下跌？實(shí)在是太坑了！今天，就讓基長為大家聊聊，為什么債券基金也會(huì)有凈值下跌的時(shí)候。 
第一期小課堂我們談到，除了政府會(huì)發(fā)行債券之外，金融機(jī)構(gòu)、上市公司和企業(yè)，甚至某一個(gè)投資項(xiàng)目等等也會(huì)發(fā)行債券。 以某一只債券基金前5大重倉債券明細(xì)為例，可以看到有證券公司債、一般企業(yè)債、一般中期票據(jù)、一般公司債和一般企業(yè)債，種類相當(dāng)豐富。信用風(fēng)險(xiǎn)，也就是違約風(fēng)險(xiǎn)，即借款人借錢之后還不起了。
只要是債券，都會(huì)存在信用風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)存在差異而已。一般來說，政府或者央行違約的可能性基本為零，所以政府發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)極低（相對(duì)地，利率也不高）。而公司和企業(yè)，因?yàn)槭怯澴载?fù)，如果出現(xiàn)經(jīng)營不好、重大虧損的狀況，很有可能會(huì)無法兌付債券，也就是坊間流傳的“爆雷”。出現(xiàn)這種情況的時(shí)候，不僅沒辦法拿到票息收益，可能連本金都沒辦法收回，這時(shí)候債基的凈值也會(huì)跟著下跌。所以，這就要求基金公司要有強(qiáng)大的債券研究能力，能夠在市場中甄別出優(yōu)質(zhì)債券，避免“踩雷”。債券價(jià)格與市場利率呈反向關(guān)系：當(dāng)資金供給收緊，市場利率上升時(shí)，債券的價(jià)格會(huì)下降。 老王買了一份面值為10000的債券，期限為2年，每年5%利息。在第二年的時(shí)候，央行實(shí)施緊縮的貨幣政策，市場利率上升。由于市場上流動(dòng)的資金少了，要借到同樣多的錢需要多給利息。老王由于急需用錢，想要把手中的債券賣出去。市面上的債券利率是10%，老王手中的債券利息比市場上的利息要低，所以老王只有降價(jià)處理，保證新買家的收益率也有10%，才會(huì)有人接手。 這時(shí)，債券的賣出價(jià)格為（10000+500）/1.10=9545.45元，與10000塊錢的買進(jìn)價(jià)格減少了454.55元。這就是利率上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)：利率上升，已經(jīng)買到的債券就會(huì)“貶值”，債券基金的收益也會(huì)減少。大家不要看到債基也有風(fēng)險(xiǎn)就“色變”，相對(duì)來說，債基的風(fēng)險(xiǎn)是偏低的，基金經(jīng)理會(huì)通過專業(yè)的分析避開有違約風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，并通過多樣化投資分散風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)偏好低、追求穩(wěn)健的投資者對(duì)比股票型基金和債券型基金指數(shù)過去十年走勢圖，可以看到股票型基金跌宕起伏，波動(dòng)性大；而債券型基金指數(shù)平穩(wěn)緩慢增長，波動(dòng)性小。 如果不想承受大起大落的高風(fēng)險(xiǎn)，又追求比貨幣基金更高的收益，債券基金是一個(gè)很好的選擇。圖：股票型基金和債券型基金指數(shù)過去十年走勢圖 
數(shù)據(jù)來源：wind，日期截至2019-09-30。指數(shù)過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。 |
