5G炒作了好幾年，但說實話，之前主要是概念階段，大家都覺得5G有機會，但機會在哪，似乎還在天上，看得見，摸不著。隨著今年上半年5G建設(shè)的鋪開，才真正把一部分機會帶到了地面上，成為了跟我們普通人有關(guān)系的機會。比如說我們上周跟大家介紹的通信PCB領(lǐng)域。如果有抓住PCB三劍客的話，最近收益應(yīng)該是非常不錯的。

很多人談?wù)?G，會涉及非常多的領(lǐng)域，比如通信、終端設(shè)備、應(yīng)用層面，但其實這一兩年的核心機會主要還是圍繞通信來展開的。基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)沒建起來，終端設(shè)備的機會就是水中月鏡中花。

所以我們今天還是圍繞通信領(lǐng)域來講，介紹一下基站濾波器的機會?；緸V波器是基站射頻核心器件。濾波器過濾的是電磁波信號，只允許需要的信號通過，主要目的是為了解決不同頻段、不同形式的無線通訊系統(tǒng)之間的干擾問題。

這與PCB有相似之處，主要是5G建設(shè)帶來的板塊量價齊升邏輯。

按照國信證券的測算，國內(nèi)5G濾波器的市場空間為372.21億元，是4G的1.73倍。

從量級來看，目前一個基礎(chǔ)的共識是5G 基站建設(shè)量相較于4G會有明顯提升。截止 2018 年, 三大運營商共建有477萬座4G基站。由于5G頻段更高，基站建設(shè)密度必須更密，預(yù)計5G宏基站將達4G基站數(shù)約 1.2-1.5 倍,我們按 1.25 倍估測，5G 約建 600 萬宏基站。

3/4G 時代基站以分布式架構(gòu)為主，射頻拉遠，天線和射頻之間又由饋線連接：基站負責(zé)與終端、核心網(wǎng)之間的通信功能，3G/4G 的基站由BBU(基帶處理單元)、RRU(射頻處理單元) 和天饋系統(tǒng)組成。其中，BBU 在基站系統(tǒng)的管理功能管控之下提供了基礎(chǔ)的協(xié)議和處理方式，RRU 負責(zé) BBU 到空口的射頻信號的接收和處理，RRU 系統(tǒng)由收發(fā)機(TRX)、功放(PA)、 濾波器、電源等硬件子系統(tǒng)組成。

5G 基站的變化主要在將 RRU 跟天線陣結(jié)合為 AAU(有源天線單元)，AAU 除含有 RRU 射頻功能外，還將包含部分物理層的處理功能，以支持 5G 關(guān)鍵技術(shù) Massive MIMO (Multiple-inputMultiple-output,多輸入多輸出)。（以上兩段資料引自《通信行業(yè)中期策略：5G開啟新時代，產(chǎn)業(yè)加速國產(chǎn)化》）

具體到濾波器的影響上，3/4G 時代，濾波器以工藝成熟、價格低但體積相對較大的金屬同軸腔體濾波器為主，而5G時代，對濾波器提出的新要求是更輕更小，陶瓷介質(zhì)濾波器將取代金屬腔體濾波器成為5G基站的主要選擇。不過目前陶瓷介質(zhì)濾波器工藝還不太成熟，除了華為在陶瓷介質(zhì)濾波器應(yīng)用上應(yīng)用較為激進外，其他主設(shè)備上現(xiàn)在采取的是一種過渡方案，在5G商用前期采用小型化金屬濾波器。

從行業(yè)布局來看，濾波器的上游是原材料，過去以金屬材料為主，現(xiàn)在開始向陶瓷粉體轉(zhuǎn)變，陶瓷粉體配方直接影響濾波器性能。在2000年以前，微波陶瓷的核心生產(chǎn)技術(shù)主要掌握在日本和美國手上，目前國內(nèi)廠商已經(jīng)掌握了陶瓷粉體的生產(chǎn)工藝，但工藝尚處于起步階段。

濾波器的下游是通信設(shè)備集成商，產(chǎn)品由主設(shè)備商集成后交付給運營商，運營商資本性開支決定行業(yè)發(fā)展進度（濾波器供應(yīng)商公司收入與三大運營商的資本開支或當(dāng)年新建基站數(shù)有明顯的正相關(guān)關(guān)系）。

相對而言，整個產(chǎn)業(yè)鏈中主設(shè)備商的話語權(quán)較為關(guān)鍵。一般情況下，供應(yīng)商一旦通過主設(shè)備商的認證，輕易不會考慮更換，除非對方跟不上技術(shù)革新的速度。

不過需要注意的是，從主設(shè)備商的角度來說，會傾向于整合天線和濾波器廠商。在4G時代，基站濾波器廠商主要向設(shè)備商直接供貨，但5G時代，天線和濾波器一體化的方案或成為發(fā)展方向，可以關(guān)注濾波器廠商與設(shè)備商的合作情況。

以下是國信證券整理的，四大主設(shè)備商5G基站濾波器的供應(yīng)商，大家可以選擇自己熟悉的企業(yè)進行長期跟蹤。

其中，燦勤和艾福電子最早于2018年開始對華為小批量供貨陶瓷介質(zhì)濾波器，燦勤產(chǎn)能更高；大富科技和武漢凡谷有望從今年下半年開始對華為批量供貨。大富從05年開始為華為提供第一批結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，09年成為華為全球金牌核心供應(yīng)商，目前市場的主要負面情緒來自于大富此前幾筆收購案給公司帶來了大量虧損，但公司核心競爭力依然是不錯的。

武漢凡谷也是華為的核心供應(yīng)商之一，業(yè)務(wù)能力還可以，但對投資者而言，存在不少污點。此前有財務(wù)虛假披露和大股東大規(guī)模減持的前科，所以，大家在跟蹤的時候注意規(guī)避相關(guān)風(fēng)險。

關(guān)于濾波器的內(nèi)容，今天就介紹到這里了，希望對大家有所啟發(fā)。