兩市早盤一度沖高，隨后震蕩回落。成交3179億，創(chuàng)下近期新低。到收盤，滬指跌0.47%、報收2889點，深成指跌0.27%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.04%。

北上資金，全天凈流入36億。個股漲少跌多，漲跌停家數(shù)比為31:10。板塊方面，農業(yè)、天然氣、醫(yī)藥領漲，鋼鐵、有色、保險領跌。

備受關注的醫(yī)保談判，今日發(fā)布結果。新增談判藥品，平均降價60%；續(xù)約藥品，平均降價26%。國家醫(yī)保，相當于“超級大買家”，所以這個降幅是符合預期的。大家看看談判現(xiàn)場：

因為是超級買家，所以醫(yī)保的議價能力，堪稱無與倫比。從這個角度出發(fā)，仿制藥企業(yè)想拿到超額利潤，基本是不可能的，而醫(yī)保向臨床價值高的創(chuàng)新藥傾斜、鼓勵創(chuàng)新導向，也在本次談判中體現(xiàn)的非常明顯。

過去多次聊到，醫(yī)藥行業(yè)主要看類消費品和創(chuàng)新藥就好。類消費品，大邏輯是不需要醫(yī)保支付，而伴隨著居民收入增長和消費升級，需求能持續(xù)提升的品種，比如名貴中藥、生長激素、眼科、齒科、骨科等。

而創(chuàng)新藥，則包括創(chuàng)新藥、CXO等企業(yè)。參考歐美的經驗，羅氏、輝瑞等創(chuàng)新藥巨頭，市值基本都在2000億美金附近，而梯瓦、邁蘭等仿制藥巨頭，則市值普遍只有100億美金附近。那么對于A股投資者而言，二選一、該投什么，應該是一目了然的。

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雖然MSCI納入結束，但外資近幾日仍在持續(xù)流入。不過，市場走的，實在難以讓人滿意。這時候，很多投資者想到的就是，吐槽公募基金11月底的搶排名行為。

但站在這個位置，更應該立足長遠，去想一想明年還有哪些投資機會。自上而下看，即便在好公司里，也只有大約5%的公司是高估的，至少有10%的公司是極度低估的。其他的好公司，整體上只是合理偏貴而已。

那么，我列了幾個方向：

1、好公司，明年業(yè)績繼續(xù)超預期：高度分化之下，個別白酒股業(yè)績增長可能超預期；乳業(yè)的成本漲幅可能低于預期，業(yè)績增長可能超預期；醫(yī)藥股里，這類公司也會不少；

2、短期業(yè)績等有一定壓力、估值較低，但長期邏輯順暢：比如新業(yè)務價值增速低，明年業(yè)績有可能低于預期的保險；比如，短期被減持等壓制的廉價航空等公司；

上面說的，更多是大金融和大消費。至于科技股，明年是5G終端股的投資高潮，也是5G應用股的投資起點，加之國產化和自主可控等的催化，機會也依然不少。

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近期，我在小密圈主要就做一件事——提高大家對行業(yè)和個股的研究深度。比如昨晚，我專門講了云SAAS公司為什么通常會給予10倍市銷率估值，又講了對比海外，什么情況下，可以給予云SAAS公司更高的估值。

在2020年，面對外資流入減少、缺乏增量資金的背景下，個股波動幅度加大是大概率。而只有深度研究、耐心等待，最終買得便宜，才有機會獲得超額收益。

今晚周四，例行多翻留言。就說這么多，沒說到的，留言區(qū)見。看完文章的讀者，記得再回來翻翻留言區(qū)。

我是城哥，在這里，有故事有觀點，有邏輯有深度。