財務(wù)造假的基本邏輯

我們都知道，企業(yè)如果虛增利潤，必然會通過未分配利潤項目結(jié)轉(zhuǎn)至資產(chǎn)負債表，從而導(dǎo)致資產(chǎn)虛增或虛減負債。

大部分舞弊案例，都是通過虛增資產(chǎn)的方式來實現(xiàn)的，因此我們將虛增資產(chǎn)的方式，簡單劃分為三個階段：

第一階段：虛增應(yīng)收賬款

這類方式簡單粗暴，比較容易識別，是比較初級的造假方式。

應(yīng)收賬款不會產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金流，因此通過應(yīng)收增速與營收增速的比較、銷售商品收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額/凈利潤的數(shù)值等方式，均可以發(fā)現(xiàn)是否異常。結(jié)合企業(yè)經(jīng)營活動，如果沒有合理解釋，往往會存在造假的可能。

第二階段：虛增貨幣資金

很多人認為貨幣資金比較容易核查，不容易造假，但是眾多案例告訴我們，通過私刻銀行印章，偽造銀行流水、回單、虛假回函、假網(wǎng)銀，假銀行網(wǎng)點等方式偽造貨幣資金屢見不鮮。今年康得新更是采用“資金歸集”的“現(xiàn)代化手段”將貨幣資金造假手段推向高潮。

貨幣資金造假成本低，見效快，往往會通過關(guān)聯(lián)方或者虛構(gòu)交易完成造假行為，目前財務(wù)報告對供應(yīng)商和客戶信息的披露越來越少，增加了識別難度，但通過一些邏輯關(guān)系還是可以發(fā)現(xiàn)很多蛛絲馬跡。

一方面虛增的貨幣資金無法產(chǎn)生正常的利息收入，通過計算利息收入和貨幣資金的匹配性可以發(fā)現(xiàn)異常；

另一方面虛增貨幣資金的企業(yè)往往會存在存貸雙高的異?，F(xiàn)象，需要引起我們警覺。

關(guān)于康得新的“資金歸集”造假方式和貨幣資金的舞弊識別我們之前寫過兩篇文章，可點擊下方鏈接查看：

2019資本市場第一“謎”案！122億資金“終于被找到”？銀行助紂為虐，這鍋誰來背？

識別上市公司舞弊（邏輯、方法、案例）——貨幣資金篇

第三階段：虛增貨幣資金，然后轉(zhuǎn)換成其他資產(chǎn)

造假企業(yè)虛構(gòu)完整的交易，并完成打款，在經(jīng)營現(xiàn)金流上不會發(fā)現(xiàn)問題，但是貨幣資金會很快轉(zhuǎn)為其他資產(chǎn)，通過壞賬準(zhǔn)備、跌價準(zhǔn)備、折舊等資產(chǎn)減值手段慢慢消化。

主要方式有：

1、轉(zhuǎn)為預(yù)付款項、其他應(yīng)收款

其他應(yīng)收款金額不應(yīng)過大，大股東占用資金往往長期掛賬其他應(yīng)付款項目，所以如果該項目金額較大且變動幅度較大，可通過報表附注查找原因，如沒有合理解釋，則需要引起我們重視。

2、轉(zhuǎn)為存貨

虛增存貨是財務(wù)造假的重災(zāi)區(qū)。如藍田股份、銀廣夏、綠大地、萬福生科、獐子島、爾康制藥等等。上市公司利用子公司眾多，分布廣泛、存貨不易核查等特點，虛增存貨，然后通過存貨跌價準(zhǔn)備，一次性“洗大澡”或者慢慢甩掉包袱。如果碰到一年虧損，一年盈利的企業(yè)還是遠離為好。

3、虛增在建工程、固定資產(chǎn)。

由于在建工程有一定工期，資金投入大且不易核查，轉(zhuǎn)固后可以通過折舊不斷消化虛增部分，不容易引起注意。往往成為重資產(chǎn)企業(yè)財務(wù)造假的方式。發(fā)現(xiàn)在建工程多年未竣工，并且資金投入與工程進度異常的企業(yè)，往往要引起足夠的重視。

4、通過股權(quán)投資或并購

通過對外投資和并購的方式炒作股價的行為屢見不鮮，在并表利潤的同時形成大量商譽，此類方式需要穿透核查，難度更大，即使投資失敗可以通過一次性“洗大澡”或者計提減值準(zhǔn)備慢慢消化，成為很多上市公司“利潤調(diào)節(jié)利器”廣泛使用。

通過上面的梳理，我們會發(fā)現(xiàn)，如果企業(yè)財務(wù)造假，任何資產(chǎn)都存在虛增的可能。但是只要是造假就會有“漏洞”，如用電量、運輸費用與產(chǎn)量的匹配性、產(chǎn)能與銷量的匹配性、工人工資與企業(yè)規(guī)模的匹配性……等數(shù)據(jù)異常。

也就是說數(shù)據(jù)違背正常的商業(yè)邏輯且沒有合理的解釋，大概率是財務(wù)造假。

對于財務(wù)舞弊識別，審計應(yīng)該是第一道關(guān)卡，一方面他們可以獲取詳細的數(shù)據(jù)，另外目前的審計手段完全可以發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)問題。

但是上市公司支付審計費用，聘請事務(wù)所審計本身就是一個悖論，長久以來也就形成了某種“潛規(guī)則”，雖然目前加大審計的處罰力度或者是找后賬的行為，起到一定震懾作用，但可能都是治標(biāo)不治本。

財務(wù)舞弊識別是投資能力的基礎(chǔ)，也是財務(wù)分析的基礎(chǔ)。梳理完三張報表的分析邏輯后，我們會從價值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險識別的維度，對具體上市公司進行分析。敬請期待！

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