人性是最丑惡的東西，這段時間隨著碩貝德的幾連擊和股價的連連下跌，壓力非常大，幾乎一邊倒的嘲諷和謾罵，當然也有少部分很nice的粉絲即使跟我一樣坐了大電梯也始終沒有罵人，所以做完這支票后不準備再毫無保留的公開分享邏輯了，太沒意思。

對于碩貝德這支票，現(xiàn)在誰都嫌棄，都不敢說了，但我還是要跟大家說說，雖然坐了電梯，還是要不忘初心。

實際上基本面已經(jīng)非常明牌了，業(yè)績上四季度開始基站天線開始貢獻業(yè)績，而且相當可觀，能達到明年全年業(yè)績的1/4以上，因為今年的價格應(yīng)該是最高的。按市場普遍預(yù)測明年150萬基站算，碩貝德明年基站天線的收入應(yīng)該在4億左右，凈利潤5000萬，基本可以推算今年Q4基站天線貢獻的凈利潤應(yīng)該在1500萬，相比Q3基站天線不僅沒掙錢還因為供應(yīng)鏈出了一個小問題虧了500萬，僅基站天線這一塊放量相比Q3的凈利潤增長大約就有2000萬，再加上Q4雙十一疊加華為新機mate30系列手機大賣，手機端天線也會有很大增長。整體Q4單季扣非凈利潤達到3000萬甚至以上是很有希望的。以Q4推明年全年在手機端不增長的情況下（實際上手機天線也有他的量價齊升邏輯，見我之前的文章），扣非凈利潤應(yīng)該能達到1.6億以上。這個水平看上去不高，但跟過往一比較就會發(fā)現(xiàn)，發(fā)生了很大的變化，同比去年Q4單季扣非凈利潤增長超過200%，后面幾個季度會持續(xù)這樣的增長，公司盈利能力整體上了一個大臺階，從過去1-2年單季扣非凈利潤徘徊在900-1600萬一下子提升到單季扣非凈利潤3000-5000萬區(qū)間，這將是一個質(zhì)的提升，而目前已經(jīng)處在這個提升的起點，Q4已經(jīng)走過了2/3。

實際上，他的盈利能力提升空間還有很大，昨天給大家舉了一個例子，單說華為一家，一個基站的價值量大致相當于200臺手機的價值量，1基站=200手機。

2019華為：2.5億手機+30萬基站 = 3.1億手機
2020華為：3.0億手機+150萬基站 = 6億手機
2021華為：4.0億手機+300萬基站 = 10手機
2022華為：5.0億手機+500萬基站 = 15億手機

按碩貝德在華為手機一臺平均賺0.8凈利潤，占比40%的情況下，按總量平均一臺賺0.32，去零按0.3算，單從華為取得的凈利潤。
2020碩貝德：1.8億
2021碩貝德：3億
2022碩貝德：4.5億

這還沒有算華為其他產(chǎn)品比如微基站，要知道明年宏基站廣域覆蓋后必然進入補死角的微基站覆蓋階段，現(xiàn)在我從家到公司一路上基本5G新號滿格，單進入公司辦公樓，就只有4G信號了，這一塊為了微基站還有很大空間，之前看到報告，微基站的市場空間應(yīng)該是宏基站的2-3倍，應(yīng)該差不多，不知道現(xiàn)在為什么大家都不提了，實際上這一塊是另一個巨大增量。

另外還有其他客戶三星、OPPO、車載天線、中興呢。

所以綜合以上信息，大概毛估估，按目前已知的投產(chǎn)項目，小碩明年全年利潤應(yīng)該至少在2億左右，后年應(yīng)該到4億左右。

按這個數(shù)據(jù)應(yīng)該給多少估值，我覺得應(yīng)該向前看，看未來，看變化。以明年年底2億利潤，后年4億利潤預(yù)期增長100%計算，應(yīng)該可以給到100倍估值，也就是明年年底200億市值，再給他打個8折，160億市值是比較合理的。相對當前不到80億的市值還有翻倍的空間?，F(xiàn)在的股價是由未來的估值決定的，如果明年能值160億，現(xiàn)在才80億不到，有沒有投資價值？一年的時間收益率100%，這個理財值不值得買？

另外小碩還有其他看點嗎，其實有。

1是他的毫米波芯片，這個也比較透明了，唯一的全頻段覆蓋，我一直認為華為是看上了他這個技術(shù)才跟他利益互換，造成他一進入華為供應(yīng)鏈就全部是一供位置。

2是他的可轉(zhuǎn)債擴產(chǎn)能，7月3日的可行性報告里有詳細介紹，發(fā)行2.4億左右，這個是專門為5G天線項目發(fā)現(xiàn)的可轉(zhuǎn)債，明年下半年投產(chǎn)，剛好隨著5G推進產(chǎn)能爬坡，也是后年業(yè)績釋放的保證。

3是他收購了一個散熱的項目，厲害的是他能幫他從華為二供進一供，這塊也能貢獻一部分利潤，這個更說明了跟華為關(guān)系不一般，非常不一般

4是有消息他在做基站濾波器，濾波器跟天線陣子基本是1:1的關(guān)系，單價值量是天線的5倍左右，以他跟華為的關(guān)系，拿單沒問題，一旦拿到又是純增量，而且比基站天線增量更大。

整體感覺碩現(xiàn)在是高人指點，貴人相助，萬事俱備，只待爆發(fā)。

關(guān)于減持，實際上很大部分減持源于之前17、18年的增持，8-10塊二級市場增持的股份，可能資金來源帶杠桿，減持掉這部分很正常。另外之前股災(zāi)中實控人險些爆倉跳樓，可想而知杠桿率很高，現(xiàn)在減持部分股份降杠桿很正常，可以理解。

關(guān)于換屆，高層換血不全是壞事，尤其在新技術(shù)應(yīng)用階段，換上懂新技術(shù)的年輕人，讓管理層的年輕化公司才能更有活力，這沒啥。另外新?lián)Q屆的高管還沒有股權(quán)激勵，大家可以上同花順看看高管持股，新上的管理層和董秘都不持股，這個可能是現(xiàn)在公司不出來解答投資者問題的一個原因，想低價做股權(quán)激勵，實際上毫無必要，股權(quán)激勵才稀釋多少，而且通常都是打?qū)φ鄣氖谟鑳r，完全沒必要在乎這點蠅頭小利，最終是全體股東出錢。這樣做顯得小家子氣沒有格局，如果公司一直這樣拒絕正面回答投資者問題，未來股權(quán)激勵股東大會上我可能會投反對票。當然了，現(xiàn)在的現(xiàn)象，如果從陰謀論的角度想的話，實在太奇怪，明明很多利好信息，就是不說，故意不說，很討厭，大家自己思考。

情緒上，現(xiàn)在已經(jīng)達到了冰點，雪球上的文章閱讀數(shù)大幅度減少，成交量萎縮到了極點。連續(xù)遭遇了三季報業(yè)績不及預(yù)期、減持、高管換屆三連擊，所謂一鼓作氣，再而衰，三而竭，再向下的動力實際上已經(jīng)衰竭，倒過來看也是一樣。

籌碼分布上，之前17、8塊低位進的和25塊以上高位進的，幾乎都止盈和割肉了，我的粉絲里95-98%的人已經(jīng)賣掉了，為什么現(xiàn)在罵我的人比例很高，可想而知。

從走勢上看，現(xiàn)在也已經(jīng)是地位起穩(wěn)，連續(xù)4天縮量止跌，反彈可以說將是一觸即發(fā)。