我一直建議大家在醫(yī)藥行業(yè)配置主動(dòng)基金，能以更低的風(fēng)險(xiǎn)獲得更好的收益。

引用一下@望京博格 的圖，今年以來醫(yī)藥主題基金收益排名前30名的，都好于基準(zhǔn)（全指醫(yī)藥）24.68%的收益。

問題是，現(xiàn)在醫(yī)藥主題基金已經(jīng)有60只左右了，而且還有20只沒跑贏全指醫(yī)藥。醫(yī)藥主題基金，究竟該買哪只呢？

選醫(yī)藥基金，首先要選基金經(jīng)理。

我認(rèn)為選基金經(jīng)理，主要從學(xué)歷、醫(yī)學(xué)專業(yè)、投資經(jīng)驗(yàn)、基金經(jīng)理發(fā)言、業(yè)績、倉位集中度、換手率、回撤、規(guī)模、機(jī)構(gòu)占比等方面來考量，另外基金公司也要考量。

1、學(xué)歷。  做投資離不開學(xué)習(xí)，而學(xué)歷則代表了基金經(jīng)理的學(xué)習(xí)能力。醫(yī)藥基金經(jīng)理這個(gè)行業(yè)更是頂尖人才聚集地，根據(jù)@富國醫(yī)藥 的數(shù)據(jù)，醫(yī)藥基金經(jīng)理絕大多數(shù)是碩士學(xué)位，有34人，博士學(xué)位8人，本科僅1人，這個(gè)學(xué)歷水平比其他主動(dòng)基金的經(jīng)理要高多了，說明醫(yī)藥行業(yè)投資研究需要更高端的人才。

2、專業(yè)。  醫(yī)藥行業(yè)有一藥一行業(yè)的說法，醫(yī)藥專業(yè)能幫助基金經(jīng)理掌握醫(yī)藥產(chǎn)品的市場前景、研發(fā)難度、風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，這是非醫(yī)藥專業(yè)的基金經(jīng)理難以做到的。目前的醫(yī)藥基金經(jīng)理中，只有8人是醫(yī)藥生物相關(guān)專業(yè)畢業(yè)的，分別是葛蘭、于洋、陳斌、趙偉、張佳榮、蔣秀蕾、譚小兵、楊楨霄。其他大部分醫(yī)藥基金經(jīng)理畢業(yè)于金融、經(jīng)濟(jì)、管理相關(guān)專業(yè)，這些專業(yè)也不錯(cuò)，至少對(duì)口投資管理。

3、投資經(jīng)驗(yàn)。   投資經(jīng)驗(yàn)肯定是越豐富越好了，但是如果有醫(yī)藥的研究員經(jīng)歷是更好的。醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯和其他行業(yè)差別還是比較大的，相比那些既管理了普通混合基金，又管理了醫(yī)藥主題基金的人，我更喜歡專注于醫(yī)藥行業(yè)的基金經(jīng)理。專注度更高，能力圈就更深。

4、基金經(jīng)理發(fā)言。  我最看重的就是基金經(jīng)理發(fā)言這部分，可以真正了解基金經(jīng)理的投資理念、體系和理解，具體可以通過演講、訪談、自述等內(nèi)容來了解?？上壳搬t(yī)藥行業(yè)的明顯經(jīng)理還是比較少，他們接受演講采訪的機(jī)會(huì)比較少。

5、業(yè)績、倉位集中度、換手率、回撤。  很多朋友選基，往往只看業(yè)績，這樣很容易被套。我認(rèn)為過往業(yè)績可以用來參考，但不能全信，尤其是短期業(yè)績表現(xiàn)突出的基金，都存在運(yùn)氣成分，更不能亂追。長期業(yè)績有一點(diǎn)參考價(jià)值，可惜目前任職醫(yī)藥經(jīng)理3年以上的少之又少。另外倉位集中度、換手率、回撤也很重要，如果倉位集中，就容易暴漲暴跌；換手率高，說明基金經(jīng)理過份注重短線交易而不是長期投資；不注重控制回撤的基金經(jīng)理，你買進(jìn)去很容易被套。

6、規(guī)模。  一般來說100億是個(gè)坎，基金經(jīng)理管理超過這么多錢，alpha就會(huì)鈍化。由于投資范圍更小，對(duì)于醫(yī)藥主題基金來說，還得打個(gè)折扣，個(gè)人認(rèn)為，醫(yī)藥基金經(jīng)理管理超過50億，超額收益就會(huì)減少。

7、機(jī)構(gòu)占比。  機(jī)構(gòu)選基有一套成熟的體系和近水樓臺(tái)的先天優(yōu)勢,加上長期投資的持股理念，因此一般機(jī)構(gòu)資金占比是越多越好的。此外還要注意觀察機(jī)構(gòu)資金比例的上市下降趨勢。

8、基金公司。  有些朋友選經(jīng)理時(shí)忽略了看基金公司。其實(shí)基金公司也很重要，代表了研究實(shí)力。專注主動(dòng)權(quán)益的基金公司好于其他公司，比如東方紅、交銀施羅德這樣的研究團(tuán)隊(duì)很強(qiáng)的公司，買旗下任意一個(gè)經(jīng)理，都不會(huì)差到哪去。目前專注于醫(yī)藥行業(yè)的、研究實(shí)力比較強(qiáng)的基金公司是匯添富和富國。

下面我們把這8條選基邏輯運(yùn)用到實(shí)戰(zhàn)中，看看各個(gè)經(jīng)理的情況：我在之前的文章中已經(jīng)推薦過許定晴、于洋、葛蘭3位經(jīng)理，今天再來詳細(xì)說說于洋和葛蘭。

★于洋

南京大學(xué)生命科學(xué)院，生物制藥學(xué)士；中國科學(xué)院上海生命科學(xué)研究所，生物信息學(xué)碩士。

2011.8起擔(dān)任醫(yī)藥研究員，2017年10月起任基金經(jīng)理。任職以來業(yè)績不錯(cuò)，2018年獲得醫(yī)藥行業(yè)主題基金冠軍。目前管理總規(guī)模58億。

不光擅長醫(yī)藥研究，在投資方面也有一定的天賦，2017.10加入富國新動(dòng)力之后(下圖中十字)，可以很明顯看到業(yè)績大幅提升，持股還包含了消費(fèi)、TMT等行業(yè)，說明于洋的投資能力并不局限于醫(yī)藥行業(yè)。

于洋的訪談還不少，從他的發(fā)言來看，他是非?？春脛?chuàng)新藥的，看重從0到1的機(jī)會(huì)。問題是創(chuàng)新藥風(fēng)險(xiǎn)比較大，非常考驗(yàn)經(jīng)理的專業(yè)度和耐心。

在投資上他說自己是用“433”原則打造組合，其中，40% 股票聚焦符合目前市場趨勢，各方面處于主升浪的公司；30%投資于市場還沒有完全挖掘的公司；另外 30%投資于行業(yè)龍頭和標(biāo)桿性個(gè)股。

    于洋相關(guān)訪談：

科創(chuàng)新機(jī)遇，于洋解構(gòu)醫(yī)藥“從0到1”的投資密碼

https://xueqiu.com/6595855654/127839620

富國基金于洋：從醫(yī)藥投資走向全市場選股

http://www./tzjj/jjks/201908/t20190820_5978663.html    

從表現(xiàn)來看，于洋對(duì)擇時(shí)有一定的偏好，也確實(shí)展出了了一定的擇時(shí)能力。醫(yī)藥基金里面，他的回撤也是控制的比較好的，18年能成為醫(yī)藥冠軍，也是因?yàn)樗皶r(shí)的降下了倉位。目前，他的倉位不高，富國生物醫(yī)藥科技混合(006218）現(xiàn)在倉位只有24%，富國醫(yī)療保健行業(yè)混合(000220)這幾天也在降倉位。

長遠(yuǎn)考慮，我更喜歡專注醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)理，喜歡有一定經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理，加上個(gè)人不太喜歡擇時(shí)，因此沒選他.....如果你看好他，我推薦富國生物醫(yī)藥科技混合(006218）這只基可以買港股，港股中有不少創(chuàng)新藥的企業(yè)，不過風(fēng)險(xiǎn)也更大。保守點(diǎn)，可以買富國醫(yī)療保健行業(yè)混合(000220)，富國醫(yī)療保健行業(yè)機(jī)構(gòu)占比18%。

★葛蘭 

美國醫(yī)學(xué)博士背景的基金經(jīng)理，本科是清華大學(xué)工程物理專業(yè)。

擔(dān)任過醫(yī)藥研究員，還在新財(cái)富團(tuán)隊(duì)進(jìn)修過。

2015.1開始任職基金經(jīng)理，2016.9開始任醫(yī)藥主題基金經(jīng)理，目前管理3只基金，總規(guī)模32.7億元。

其中中歐明睿新起點(diǎn)是普通混合基金，中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票（006228）也是可以投資港股的醫(yī)藥股。

葛蘭任基金經(jīng)理4年多了，剛上任就遇到牛市中后期，表現(xiàn)不佳，近兩年任醫(yī)藥經(jīng)理后似乎才走上正途，近三年、兩年、一年表現(xiàn)都不錯(cuò)。

葛蘭給我的印象就是猛！長期滿倉不擇時(shí)風(fēng)格，而且是頂格滿倉。目前（2019年2季報(bào)）顯示她的前十持倉75%，非常集中，換手率也比較高。

去年來，機(jī)構(gòu)占比下降比較嚴(yán)重，目前已經(jīng)沒什么機(jī)構(gòu)買她了。

她管理的另外一只普通混合基金中歐明睿新起點(diǎn)表現(xiàn)很一般，可能是投資選股能力有限，希望她以后能多專注于醫(yī)藥行業(yè)吧。

@二鳥說 老師比較認(rèn)可葛蘭，我自己也買過她。不過目前感覺她倉位太集中了，換手率有點(diǎn)高。如果你看好她，我推薦買中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票A(006228)，規(guī)模適中（2億），可以投資港股。

其實(shí)我是想多了解一下葛蘭的，不過她的訪談和發(fā)言真是太少了，沒法去了解。

不知道@中歐基金 能不能給我個(gè)機(jī)會(huì)，采訪一下葛蘭小姐姐呢？