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新氧增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”

2019年第三季度，新氧營(yíng)業(yè)收入為3.02億，同比增長(zhǎng)79.6%，超過(guò)此前公司給出的三季度營(yíng)收預(yù)期。其中，信息服務(wù)收入2.14億，同比增長(zhǎng)86.8%；預(yù)訂服務(wù)收入0.9億，同比增長(zhǎng)64.3%。

不僅如此，新氧的營(yíng)業(yè)收入連續(xù)11個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且近幾個(gè)季度其同比增速基本維持在80%左右。

收入的快速增長(zhǎng)，也帶動(dòng)了利潤(rùn)的提升。2019年3季度，新氧凈利潤(rùn)為3160萬(wàn)，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

原因是新氧在收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)，采取了精細(xì)化管理，使總體運(yùn)營(yíng)支出得到控制。

2019年第三季度，新氧的運(yùn)營(yíng)支出增速為37.3%，遠(yuǎn)低于營(yíng)收79.6%的增速。這使總體運(yùn)營(yíng)支出同期下降了23個(gè)百分點(diǎn)，從而帶動(dòng)了利潤(rùn)率的上升。新氧凈利率從去年同期-14%提高到今年的10.45%。

新氧的高增長(zhǎng)有望在未來(lái)多個(gè)季度延續(xù)，原因有三點(diǎn)：獲客效率遠(yuǎn)高于同行業(yè)、業(yè)務(wù)有序延伸以及行業(yè)高速成長(zhǎng)。

新氧的獲客效率顯著高于同行業(yè)。根據(jù)中信證券數(shù)據(jù)，通過(guò)新氧促成的醫(yī)美交易總額占線(xiàn)上預(yù)定醫(yī)美服務(wù)交易總額的33.1%，但2018年新氧營(yíng)業(yè)收入（廣告與傭金合計(jì)）僅占線(xiàn)上總獲客收入的3.4%。

這意味著，商家投入1塊錢(qián)，就會(huì)帶來(lái)可觀(guān)的交易量。這吸引了更多醫(yī)美商家。

截至今年第三季度，新氧的付費(fèi)醫(yī)療服務(wù)提供商為3230家，同比增長(zhǎng)33.6%。訂閱信息服務(wù)的醫(yī)療提供商為2104家，同比增長(zhǎng)51.5%。這使得醫(yī)美行業(yè)的廣告資源向新氧傾斜，帶動(dòng)了信息服務(wù)收入的增長(zhǎng)。

良好的行業(yè)地位，帶來(lái)變現(xiàn)能力提升。2019年第三季度，新氧的take rate從2018年第三季度的30.13%提高到30.98%。

預(yù)定服務(wù)收入方面，隨著新氧平臺(tái)信任度的建設(shè)，新氧單個(gè)用戶(hù)的創(chuàng)收也在增加。如果以購(gòu)買(mǎi)用戶(hù)總數(shù)除以預(yù)定服務(wù)收入，新氧單個(gè)用戶(hù)的創(chuàng)收從2018年第三季度的1563元增加到今年第三季度的1753元。

業(yè)務(wù)的有序延伸，是新氧另一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。從縱向來(lái)說(shuō)，新氧可以深入醫(yī)美行業(yè)，賦能上游供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)。典型的是尺顏，通過(guò)賦能醫(yī)生，給醫(yī)患雙方建立了有效的溝通機(jī)制，并幫助其完成合理匹配。

從結(jié)果看，尺顏上線(xiàn)不到一年，訂單增長(zhǎng)已達(dá)10倍。第一個(gè)月，尺顏僅完成200筆訂單，而如今月訂單量已接近兩千筆。這不僅能帶動(dòng)收入增長(zhǎng)，也會(huì)讓新氧的醫(yī)美生態(tài)更加完整，從而增強(qiáng)自己的壁壘。

橫向延伸是相鄰品類(lèi)的延伸，比如齒科等。醫(yī)美項(xiàng)目的高客單價(jià)、高決策門(mén)檻等特性與齒科的正畸、種植牙、牙貼面等項(xiàng)目幾乎完全吻合，因此新氧可以將醫(yī)美行業(yè)的打法復(fù)制到齒科領(lǐng)域。

今年上半年切入齒科的新氧，已有近1400家專(zhuān)業(yè)齒科機(jī)構(gòu)入駐，吸引了約2500名權(quán)威齒科醫(yī)生，積累了近10萬(wàn)真人齒科矯正案例。這既可以增加單個(gè)用戶(hù)的變現(xiàn)率，又可以吸引到更多的流量。

新氧的第三個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)是行業(yè)的增長(zhǎng)。醫(yī)美市場(chǎng)本身的高速增長(zhǎng)，也是新氧的最大價(jià)值。根據(jù)MOB研究院數(shù)據(jù)：2018年醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模2170億，2015-2018年CAGR為35.6%。這樣的增速在當(dāng)下并不多見(jiàn)。

從過(guò)去歷史來(lái)看，在行業(yè)高速發(fā)展過(guò)程中，新氧這樣的龍頭無(wú)疑將成為最大的受益者。

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發(fā)力下沉市場(chǎng)，

用戶(hù)有望延續(xù)高增長(zhǎng)

2019年第三季度，新氧MAU為342萬(wàn)，同比增長(zhǎng)143.3%，延續(xù)了過(guò)去幾個(gè)季度用戶(hù)的高增長(zhǎng)。

新氧開(kāi)始發(fā)力下沉市場(chǎng)。本季度，新氧開(kāi)始增加廣告投放。此前，有廣告界人士表示，新氧本次廣告投放僅從第一周規(guī)?？矗齼r(jià)達(dá)到億級(jí)規(guī)模，覆蓋超過(guò)一百多個(gè)城市。

除了一線(xiàn)和新一線(xiàn)城市外，廣告投放的城市還包括長(zhǎng)春、福州、廊坊這些二、三線(xiàn)城市。再結(jié)合新氧近期舉辦的醫(yī)美行業(yè)電商節(jié)，不難發(fā)現(xiàn)新氧正在下沉。

原因也不難理解，新氧在《醫(yī)美行業(yè)白皮書(shū)》中提到，醫(yī)美行業(yè)未來(lái)的用戶(hù)增量主要來(lái)自二線(xiàn)城市，并預(yù)計(jì)二線(xiàn)城市的用戶(hù)占比將在未來(lái)5年內(nèi)反超現(xiàn)階段用戶(hù)占比最大的新一線(xiàn)城市。

新氧率先下沉，較早占領(lǐng)用戶(hù)心智，既可以對(duì)行業(yè)內(nèi)的其它公司完成戰(zhàn)略卡位，又可以為日后的增長(zhǎng)奠定用戶(hù)基礎(chǔ)。

拉長(zhǎng)周期看，依托于垂直社區(qū)的特殊屬性，新氧的用戶(hù)依然有很大的增長(zhǎng)空間。

類(lèi)社交屬性的產(chǎn)品，都會(huì)帶來(lái)一定的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，即用戶(hù)越多，社區(qū)生產(chǎn)的內(nèi)容就越多，更豐富的內(nèi)容又能吸引更多的新用戶(hù)。當(dāng)用戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)到一定規(guī)模后，用戶(hù)數(shù)量就會(huì)呈幾何級(jí)的增長(zhǎng)。

所以這種垂直類(lèi)的社區(qū)往往都有一個(gè)很好的入口價(jià)值。也正因如此，垂直社區(qū)對(duì)目標(biāo)群體有很高的用戶(hù)滲透率。

以B站為例，根據(jù)艾媒咨詢(xún)，2017年我國(guó)泛二次元用戶(hù)規(guī)模達(dá)3.4億，核心二次元用戶(hù)9100萬(wàn)，而B(niǎo)站目前的MAU為1.279億，基本已經(jīng)覆蓋了二次元的核心用戶(hù)。

反觀(guān)新氧，根據(jù)《醫(yī)美行業(yè)白皮書(shū)》，2018年醫(yī)美用戶(hù)為2200萬(wàn)，而根據(jù)新氧目前的MAU來(lái)看其用戶(hù)滲透率僅為15.5%。通過(guò)行業(yè)的橫向類(lèi)比，新氧的用戶(hù)滲透率還有很大提升空間。

另外不可忽視的一點(diǎn)是，在新氧用戶(hù)滲透率增加的同時(shí)，醫(yī)美行業(yè)的用戶(hù)數(shù)量也在持續(xù)增長(zhǎng)。

智研咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，以總?cè)丝跒榛鶖?shù)，2015年我國(guó)醫(yī)美滲透率為0.47%，2018年醫(yī)美滲透率已達(dá)到1.39%，擴(kuò)張約3倍。我國(guó)18-40歲女性用戶(hù)滲透率由2015年的2.3%增長(zhǎng)至2018年的7.4%。

用戶(hù)數(shù)量的增加和用戶(hù)滲透率的提高，將會(huì)成為新氧用戶(hù)增長(zhǎng)的雙引擎。

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醫(yī)美的下半場(chǎng)，新氧的野心

新氧用戶(hù)的高速增長(zhǎng)，已經(jīng)徹底拉開(kāi)了與行業(yè)內(nèi)其它公司的差距。根據(jù)MOB研究院數(shù)據(jù)，截至今年上半年，除新氧外，該行業(yè)尚沒(méi)有一家公司的月活用戶(hù)突破百萬(wàn)。排名第二的更美，月活不過(guò)31.5萬(wàn)。隨著新氧三季度月活用戶(hù)的暴增，將進(jìn)一步拉大與其它公司的用戶(hù)差距。