 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 11月金融數(shù)據(jù)解讀 ●●●●● 先說說什么是M2？不論是國際還是國內(nèi)，都會用M0、M1、M2來表示貨幣供應(yīng)量，并且按流動性來劃分等級： 1）先是流通中的現(xiàn)金，這部分是流動性最大的一類貨幣，用M0表示； 2）然后就是企業(yè)活期存款，這部分流動性僅次于現(xiàn)金，所以用M1=M0+企業(yè)活期存款來表示，M1也稱之為狹義貨幣供應(yīng)量； 3）再接著就是準(zhǔn)貨幣，例如企業(yè)定期存款、居民儲蓄存款、其他存款、證券公司客戶保證金等，用M2=M1+準(zhǔn)貨幣來表示，M2也稱之為廣義貨幣供應(yīng)量。 經(jīng)濟(jì)學(xué)所說的貨幣通常是指M2廣義貨幣，有這幾個大致的規(guī)律：M1主要體現(xiàn)當(dāng)前購買力，M1增速快，說明消費(fèi)端活躍；M2則同時(shí)反映當(dāng)前和潛在購買力，M2增速快，說明投資端活躍。 所以每個月公布的金融數(shù)據(jù)包括M2，就是為了方便觀察社會貨幣供應(yīng)量，來結(jié)合社融數(shù)據(jù)進(jìn)一步觀察投資端的需求（社融數(shù)據(jù)反映社會融資需求）。 社融數(shù)據(jù)是一項(xiàng)反映社會綜合融資需求的數(shù)據(jù)，是宏觀經(jīng)濟(jì)核心前瞻性指標(biāo)，包括新增人民幣貸款、企業(yè)債券融資、信托貸款等等，其中新增人民幣貸款是最關(guān)鍵的一項(xiàng)。 靜待年底重磅會議定調(diào)！ ●●●●● 回顧去年年底以來的幾次重大政策方向轉(zhuǎn)折。 2018年底，轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/strong> 2018年12月13日的月度重要會議和2018年12月19日的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上的相關(guān)內(nèi)容，都體現(xiàn)出了決策層開始重視短期穩(wěn)增長壓力，強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)，所以之后一段時(shí)間國內(nèi)政策以穩(wěn)增長為核心，整體大環(huán)境偏“松”，A股市場迎來階段性黃金期。 2019年4月，收緊。 今年4月的月度重要會議上，隨著相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，政策重心開始從逆周期調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革，貨幣政策轉(zhuǎn)入觀望期，政策環(huán)境邊際收緊，隨后A股市場發(fā)生了什么大家都知道了。 2019年7月至今，再次轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但是豬通脹制約下，政策維持謹(jǐn)慎。 今年年底，每年一度的經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開，要重視這次會議定調(diào)，可能是新一輪政策的出發(fā)點(diǎn)（去年的經(jīng)濟(jì)工作會議就是新一輪寬松開啟的標(biāo)志）。 一年一度的經(jīng)濟(jì)工作會議，是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作最高規(guī)格的會議，主要討論部署第二年的經(jīng)濟(jì)工作，指示意義非常大。 周日《周末，大消息！》一文剛解讀周末的月度重要會議，該會議保持7月以來的整體基調(diào)和路線不變，強(qiáng)調(diào)以穩(wěn)增長為首的“六穩(wěn)”工作，并強(qiáng)調(diào)要運(yùn)用好逆周期調(diào)節(jié)工具，這可能是經(jīng)濟(jì)工作會議的前奏。 當(dāng)然，最終定調(diào)還是要看經(jīng)濟(jì)工作會議的最終結(jié)果，大家務(wù)必重視！ 結(jié)合市場 ●●●●● 注意，這條線是宏觀經(jīng)濟(jì)周期決定的，可以這么理解，只要經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)的預(yù)期在，低估值的周期品種就存在階段性的機(jī)會。 周期這條線的歷史文章： 11月24日《周末大消息！》解讀以貴州茅臺為代表的抱團(tuán)股出現(xiàn)集體性閃崩的原因，并且提示市場風(fēng)格可能階段性切換至低估值周期性品種。 11月25日《今天，大爆發(fā)！》詳細(xì)論述“三低一破”行業(yè)。 11月26日《慘烈，竟打破7年記錄！》解讀補(bǔ)庫存的邏輯，并指出當(dāng)前已經(jīng)接近本輪去庫存尾聲，新一輪庫存周期即將開啟。 12月9日《警鐘，再次敲響！》解讀最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并再次重申補(bǔ)庫存的預(yù)期。 關(guān)于周期這條線的內(nèi)容基本都在上述文章中解讀過了，對這條線還不了解的研粉可以回顧下上述文章。 另一方面，從5G基站到消費(fèi)電子，最有預(yù)期業(yè)績支撐的科技行情“盛久不衰”，并且，隨著5G商用化的深入，科技板塊的行情還將持續(xù)，這是一輪產(chǎn)業(yè)性的歷史機(jī)遇。 1）科技行情是有業(yè)績支撐的，所以本質(zhì)上這輪科技行情是基本面業(yè)績驅(qū)動的，并且隨著5G商用化的深入，這個業(yè)績線會逐漸擴(kuò)散，目前已經(jīng)從5G上游基站擴(kuò)散至消費(fèi)電子，預(yù)計(jì)后續(xù)還會逐漸擴(kuò)散到5G場景應(yīng)用。 2）正是基于上述業(yè)績預(yù)期驅(qū)動，研報(bào)社在昨晚《剛剛，重磅數(shù)據(jù)出爐！》一文中把這輪科技行情分為兩個階段：
3）從抱團(tuán)角度來看，以公募、外資為代表的機(jī)構(gòu)資金未來會去哪里？研報(bào)社認(rèn)為，雖然消費(fèi)稅利空短期被證偽，但是大消費(fèi)估值已經(jīng)很貴，并且醫(yī)藥行業(yè)還需要時(shí)間消化醫(yī)保大幅降價(jià)的利空，所以相比大消費(fèi)，硬核科技可能還是個“洼地”，性價(jià)比更高，對機(jī)構(gòu)資金也更有中長期的吸引力。 基于這個大框架，研報(bào)社認(rèn)為： 第一，整體科技股行情還將持續(xù)，隨著5G商用化的深入，科技行情會反復(fù)，題材會一波接一波，尤其是有真正業(yè)績支撐的方向。 第二，雖然科技股行情會持續(xù)，但是會隨著5G的推進(jìn)，核心方向會不斷變化，并且會呈現(xiàn)核心方向領(lǐng)漲一波然后集體休整一段時(shí)間的節(jié)奏，所以不要以為長期拿著一只股就能躺贏，更要注意核心方向、市場節(jié)奏（跟緊研報(bào)社）。 總結(jié)來說，研報(bào)社認(rèn)為中期市場主要就是兩條主線，一條是經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)背景下受益的低估值周期性品種，另一條是有中長期基本面業(yè)績支撐的大科技。同時(shí)，周期性品種短期也代表了低位方向，科技代表了高位方向，兩條線的表現(xiàn)將根據(jù)市場情緒變化而變化。 ps：有人會問社長大金融怎么看？其實(shí)大金融要有整體趨勢性行情，一般來說都得來一場大寬松（例如1季度那一波），所以還要看后續(xù)政策，目前暫時(shí)不存在這個預(yù)期，但是像區(qū)塊鏈、金融科技、數(shù)字貨幣等題材會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。 今日福利 泛在電力物聯(lián)網(wǎng)重磅文件落地 ●●●●● 今天盤中消息，備受業(yè)界關(guān)注的《泛在電力物聯(lián)網(wǎng)2020年重點(diǎn)建設(shè)任務(wù)大綱》已經(jīng)下發(fā)，文件顯示，2020年將是泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)“三年攻堅(jiān)”的突破年，對如期完成“初步建設(shè)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”的目標(biāo)至關(guān)重要。 根據(jù)大綱，下一步重點(diǎn)將開展能源生態(tài)、客戶服務(wù)、生產(chǎn)運(yùn)行、經(jīng)營管理、企業(yè)中臺、智慧物聯(lián)、基礎(chǔ)支撐、技術(shù)研究八個方向40項(xiàng)重點(diǎn)建設(shè)任務(wù)。 重點(diǎn)任務(wù)涵蓋源網(wǎng)荷多元協(xié)調(diào)的泛在調(diào)度控制、營配貫通優(yōu)化、營銷2.0、新一代電力交易平臺、新一代調(diào)度自動化系統(tǒng)、智慧供應(yīng)鏈、數(shù)據(jù)中臺、資源業(yè)務(wù)中臺、“國網(wǎng)云”、5G建設(shè)及應(yīng)用等。 該指導(dǎo)性的文件落地，將對國內(nèi)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)起到指示、引導(dǎo)、刺激性的作用，對板塊也將形成催化，消息出來后，國電南自、岷江水電等個股大幅拉升。 根本邏輯：泛在電力物聯(lián)網(wǎng)作為5G下游重要應(yīng)用場景，將中長期受益。
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