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投資界有兩大牛人，都在保險股的投資上，獲利極大。 第一個是我們經常提的巴菲特， 第二個，就是我們經常提的，戴維斯雙擊的戴維斯。 巴菲特的邏輯，比較適合產險，因為巴菲特看中的是產險成本為負的“浮存金”。而我關注壽險，主要的邏輯是，壽險的市場空間極大，盈利能力極強。所以，時間長了，非常容易出現(xiàn)盈利持續(xù)暴增的“現(xiàn)象”。中國平安這幾年，利潤從200億增到今年的1500億左右（估計），核心就是壽險ROE平均在30以上。 下面，我們先看看戴維斯的故事 （一）戴維斯雙擊 低市盈率(PE)買入股票，待成長潛力顯現(xiàn)后，以高市盈率賣出，這樣可以獲取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同時增長的倍乘效益。 戴維斯1950年買入保險股時PE只有4倍，10年后保險股的PE已達到15倍至20倍。也就是說，當每股收益為1美元時，戴維斯以4美元的價格買入，當每股收益為8美元時，一大批追隨者猛撲過來，用“8×18美元”的價格買入。由此，戴維斯不僅本金增長了36倍，而且在10年等待過程中還獲得了可觀的股息收入。 （二）盈利持續(xù)增長，是股價的發(fā)動機 戴維斯雙擊，分成兩個部分， 第一部分，是估值差，PE4，變?yōu)镻E15-20 第二部分，是盈利增長，每股收益1元，變?yōu)槊抗墒找?元 分析一家公司的股價現(xiàn)象，其實很簡單，就是拆解 盈利增長是怎樣形成的，就是保險公司很賺錢很賺錢很賺錢， 估值差是怎樣形成的，高成長必然高估值，至少估值不會太低 所以，本質上說，如果一個行業(yè)，盈利能力持續(xù)超出市場預期， 那么，就會形成戴維斯雙擊 （三）凈資產增速 投資基本的規(guī)律，用芒格的話來說，長期收益，基本等于ROE增速 這個ROE增速的邏輯，我們的討論結果包括: 1、ROE,是“未來的長期ROE” 2、如果10ROE，對應的是1PB，那么，30ROE，對應的PB，會遠遠高于3PB 為了方便討論，我們假設： 1、估值不變 2、不分紅的情況下 簡單說，就是如果我們看清了一家公司未來ROE增速（資產增速） 那么，我們就可以算出這家公司的價值。 有了算法，剩下的就是心法問題（情緒管理等 ） 算法，是基礎。 有盈利持續(xù)增長，才有估值提升； 算得準，才能管理好情緒。 （四）在低估值中，看到的未來的高回報 戴維斯在保險股極低估值的時候， 他的思考方向，不是保險股為什么這么低估 而是，通過計算保險公司未來的盈利能力 發(fā)現(xiàn)保險股的低估，意味著未來的高回報 他算對了，最終獲取了三五十倍豐厚的利潤 （五）保險股低估，一個歷史性的機會？ 目前A股保險股，走勢低迷。 H股更是跌破歷史的低估值 我個人認為，這是歷史性的投資機會 寫一個系列文章，重新梳理保險股的投資邏輯 這篇，是一個開頭。 其中的部分內容，也會在博客上更新 我相信，保險股是未來幾年最好的投資之一 同時我相信，通過一兩只股票的成功投資，真正理解股市中的投資技巧 比如：戴維斯雙擊！
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